Новий криптопроєкт пообіцяв революціонізувати стейблкоїни. Потім його токен впав на 90%

Коли Plasma, Layer 1 для стейблкоїнів, запустила свою основну мережу наприкінці вересня, це стало подією, що викликала хвилю оптимізму на ринку. Її продаж токенів мав залучив вражаючі 500 мільйонів доларів — у десять разів більше від початкового обсягу — і проєкт позиціонував XPL, свій нативний токен, як найновішого учасника улюбленої категорії крипторинку 2025 року: інфраструктури стейблкоїнів.

Презентація містила всі знайомі ключові слова, часто пов’язані з новими блокчейнами: висока пропускна здатність, миттєві платежі, безшовна масштабованість. Було заявлено про партнерства з великими гравцями у криптосфері, включно з компанія з аналітики блокчейну Elliptic, та інтеграції з платформами, такими як Binance Earn і Chainlink Scale. На папері у нього було все необхідне, щоб захопити сектор стейблкоїнів. Натомість Plasma показав один із найбільших провалів дебюту токенів цього циклу.

Згідно з CoinMarketCap, XPL досяг раннього максимуму приблизно $1,67 27 вересня, через три дні після запуску, забезпечивши Plasma ринкову капіталізацію понад $2 мільярди. Але до кінця жовтня CoinDesk повідомив, що токен впав більш ніж на 80%, знизившись приблизно до $0.31. У наступні тижні падіння продовжилося: XPL досягнув діапазону $0.18–$0.20, де він торгується сьогодні, що становить 88–90% зниження від свого початкового піку.

Тепер, коли токен стабілізується, але ще далеко до відновлення, перед інвесторами стоїть просте питання: чи досяг XPL нарешті дна, чи найгірше ще попереду?

Прем’єра, що базується на хайпі, стикається з безжальним ринком

Частково те, що зробило початковий стрімкий зліт XPL таким драматичним, було масштабністю наративу навколо Plasma. Команда зі Мілана, Італія, витратила менше року на створення ланцюга від ідеї до запуску у виробництво, швидкість, яку сама компанія визнавала потребувала компромісів у підтримуваності та масштабованості.

Незважаючи на це, пропозиція все одно знайшла відгук: спеціально створений блокчейн для розрахунків зі стейблкоїнами, перекази USDT без комісій та платіжний стек, який надавав користувачам можливість користуватися самоконтрольованою карткою та досвідом, схожим на банківський.

Це бачення стимулювало активність у межах надмірно підписаного публічного продажу та подальшої спекулятивної цінової дії на біржах, хоча все це було короткочасним.

Крипторинок завжди був мінливим; трейдери відомі своєю здатністю переходити між секторами для максимізації прибутку, і ця відсутність лояльності, у поєднанні з браком будь-яких ончейн-каталізаторів, призвела до тривалого просідання XPL.

На момент написання Plasma є зфіксовано лише 3,6 транзакції на секунду (TPS) за останні 10 хвилин. Варто зауважити, що цей показник зможе досягти свого повного потенціалу лише тоді, коли велика кількість людей почне активно використовувати блокчейн, проте все ж — це значно менше, ніж 1 000 TPS, які раніше обіцяли.

Водночас токеноміка XPL залишила місце для занепокоєння, як зазначили деякі користувачі соціальних мереж. На момент запуску в обігу було приблизно 1,8 мільярда токенів, що становить близько 18% від загального обсягу в 10 мільярдів. Зважаючи на значні алокації, виділені для команди, інвесторів та стимулів екосистеми, трейдери розуміли, що майбутні події розблокування можуть з часом додати додатковий тиск на пропозицію.

Ці фактори низького використання, високих очікувань та великої обігової пропозиції разом зробили XPL надзвичайно вразливим до різкого переоцінення після згасання початкового ентузіазму.

Виглядає все більш імовірним, що саме цей сценарій і відбувся: з можливою капітуляцією XPL, короткострокові трейдери відійшли, залишивши позаду лише лояльних холдерів, готових чекати на розвиток — залишаючи XPL у небезпечній зоні.

Оновлення за листопад: будуючи, поки графік падає

Раніше цього місяця Plasma опублікувала докладне оновлення за листопад, у якому було окреслено сім тижнів інженерної, інфраструктурної та операційної роботи після запуску. Інвестори визнали це повідомлення розчаровуючим: хоча команда наполягала на інтенсивній роботі, оновлення не містило жодних каталізаторів для виведення токена XPL із застою.

Кілька стандартних оновлень, включно з рефакторингом коду, розширенням тестування та перебудовою стандартного шару виявлення пір (простими словами: система звітності про помилки користувачів), залишили бажати кращого, але головним пріоритетом компанії є «Plasma One» — продукт для платежів та гаманця, який має визначити реальне використання екосистеми у світі.

Гаманець Plasma One — фактично необанк із можливостями отримання прибутку на базі стейблкойнів — вважається продуктом, який має потенціал виділити Plasma серед конкурентів. Однак оновлення не призвело до значної активності в ланцюгу, принаймні згідно з даними блок-експлорера. Наразі інвестори мають обіцянку корисності, а не саму корисність.

Що відбувається за лаштунками?

Один із зауважень, які часто лунали на адресу Plasma, був відсутність комунікації з боку команди, який, незважаючи на оновлення в листопаді, у значній мірі сприймався як відсутній. Оскільки криптовалюта торгується 24/7, відсутність комунікації може спричинити різке падіння цін на токени.

Більшість компаній, які підтримують альткойни з великою капіталізацією, мають у своєму складі команду соціальних мереж, яка часто орієнтована на криптоаудиторію роздрібних трейдерів. Plasma, на перший погляд, діє більше як традиційний банк і комунікує через щомісячні оновлення, що схожі на ті, які публічні компанії розміщують у звітах про квартальні прибутки.

CoinDesk неодноразово намагався подолати цей розрив у комунікації. Після майже двох тижнів обміну повідомленнями з командою Plasma через зовнішнього прес-секретаря, нарешті було досягнуто прогресу. Plasma погодилася на відеоінтерв’ю з CoinDesk, незважаючи на початкові пропозиції, що письмове інтерв’ю буде достатнім.

Тоді, напередодні інтерв’ю, команда Plasma відмовилася без пояснень, просто заявивши: «Вибачте, але Ганс [Беренс, технічний директор Plasma] недоступний для інтерв’ю, тому нам доведеться скасувати завтрашню зустріч. Ще раз вибачаємося за незручності. Якщо ви бажаєте перейти до письмового інтерв’ю, ми будемо раді це організувати.»

CoinDesk неохоче погодився і надіслав список запитань, зосереджуючись на дорожній карті Plasma та деяких занепокоєннях, висловлених щодо команди.

На це представник Plasma відповів: «Дякуємо за надіслання запитань. Просимо вибачення за тяглість у спілкуванні, однак наразі Plasma не може коментувати ситуацію. Якщо і коли це зміниться, ми зв’яжемося з вами.»

Отже, у чому справа з Plasma? Правда в тому, що ніхто не знає, тому що Plasma не повідомляє.

У відповіді на запит щодо коментаря, Plasma повідомила CoinDesk у середу, що «команда буде ділитися оновленнями і однаково відкрита до взаємодії зі ЗМІ, коли у нас будуть значні розробки продукту та досягнення прогресу у реалізації цього бачення».