Поділитися цією статтею
«Негативний нахил»: що це таке, чому це розчаровує бульбашок біткоїна і чому це може означати близькість дна
Якщо здається, що ціни на біткоїн реагують особливо негативно на падіння акцій, але майже не змінюються, коли акції зростають, це не ілюзія.
Автор Stephen Alpher
15 лист. 2025 р., 5:00 пп Перекладено AI
Зробіть нас пріоритетним джерелом у Google
Що варто знати:
- Протягом кількох місяців біткоїн падав більше за Nasdaq у дні зі зниженим ризиком, але зростав менше за Nasdaq у дні з підвищеним ризиком.
- Так званий "негативний скіw" досяг рівнів, які не спостерігалися з кінця ведмежого ринку наприкінці 2022 року.
Протягом кількох місяців біткоїн слідував розчаровуюче знайомій для биков моделі: здавалося, що він надмірно корелює з Nasdaq 100, коли цей фондовий індекс рухався вниз, але практично повністю втрачає кореляцію, коли провідний технічний індекс зростає.
Цього тижня ситуація не змінилася: індекс Nasdaq впав на 2% у четвер, а біткойн знизився вдвічі більше. У п’ятницю ж відбулося помірне зростання акцій технологічного сектору, якого біткойн навіть не наблизився повторити.
Продовження Нижче
Не пропустіть жодної історії.Підпишіться на розсилку Crypto Daybook Americas вже сьогодні. Переглянути всі розсилки
Увійшовши в останні шість тижнів 2025 року, річний приріст індексу Nasdaq 100 становить 20%, тоді як біткойн ледве перебуває у позитиві, зростаючи лише на 3%.
Відображення асиметрії
Що відбувається, згідно з доповіддю цього тижня від Джаспера Де Мере з Wintermute, це не втрата кореляції з Nasdaq 100, яка залишається високою приблизно на рівні 0,8.
"Це не розбір кореляції, а відображення асиметрії, нерівномірної реакції BTC на ризик," сказав Де Маере. "Коли акції зростають, реакція BTC є поміркованою. Коли акції продаються, BTC зазвичай рухається більш різко в тому ж напрямку."
Де Маере оцінює це за допомогою «вигину ефективності», де «позитивний вигин» означає перевищення показників біткойна в умовах підвищеного ризику, а «негативний вигин» – відставання біткойна в умовах зниженого ризику.
Ні для кого, хто уважно слідкує, не стане несподіванкою, що скію (skew) вже деякий час є стабільно негативною.
Намагаючись чисельно це оцінити, Да Маєре побудував графік відсотка днів на основі 365-денного ковзного періоду, протягом яких BTC демонстрував позитивне відхилення в показниках порівняно з Nasdaq.
Він з’ясував, що показник впав до рівнів, які не спостерігалися з моменту дна останнього великого ведмежого ринку наприкінці 2022 року.
Чому так погано? Da Maere припускає втрату інтересу до біткоїна, оскільки як інституційний, так і роздрібний спекулятивний апетит значною мірою задоволений акціями. Також існують проблеми з ліквідністю, оскільки притоки фондів ETF сповільнилися, випуск стаблкоїнів досяг плато, а глибина ринку на біржах досі залишається нижчою за рівень початку 2024 року.
Оптимістичні перспективи
Історично цей тип негативної асиметрії не з’являється біля вершин, а радше проявляється біля низів," підсумував Да Маєр. "Коли BTC падає сильніше у погані дні для акцій, ніж піднімається у хороші, це зазвичай сигналізує про виснаження, а не про силу.
"Поточний розподіл ефективності BTC/Nasdaq вказує на те, що інвестори в BTC дещо виснажені і були такими вже деякий час."
Більше для вас
Більше для вас
Ledn залучає 188 млн доларів США за рахунок першого випуску облігацій із забезпеченням у біткойнах на ринку активів із забезпеченням
Крипто-кредитор упакував понад 5 400 позик, забезпечених біткоїнами, у першу транзакцію цінних паперів, забезпечених активами, такого роду.
Що варто знати:
- Ledn продав облігації на суму 188 млн доларів, забезпечені 5 400 споживчими кредитами, забезпеченими біткойнами, при цьому транш інвестиційного рівня був оцінений із додатковими 335 базисними пунктами.
- Автоматизована ліквідація біткоінового заставного забезпечення допомогла захистити інвесторів у забезпечені активами цінні папери навіть під час падіння токена.
Головне
