Чи є це індикатором того, що компанії з управління біткоїн-казначействами досягли дна?

Можливо, найгірше у розпродажі казначейських запасів біткойна вже позаду.

Джим Чанос, відомий шорт-продавець, найбільш відомий своєю здатністю передбачити крах Enron у 2001 році, заявив, що закрив свою позицію у Strategy (MSTR), що означає завершення 11-місячної торгівлі з короткою позицією MSTR та довгою позицією у біткоїні BTC$86 829,41. A коротка позиція, що передбачає продаж позичених акцій, є ставкою на падіння акцій. Закриття позиції свідчить про те, що подальші зниження, ймовірно, не будуть суттєвими.

Чанос, відомий своєю діяльністю щодо викриття переоцінки корпорацій та надмірностей у бухгалтерському обліку, вперше звернув увагу на Strategy, коли її вартість підприємства (показник, що включає безстрокові привілейовані акції компанії та конвертовані ноти) значно перевищила вартість її біткоїн-активів. На той час мультиплікатор чистої вартості активів (mNAV) MSTR становив 2,5, що є значною премією до її базового біткоїна.

У записі, опублікованому на X, Чанос зазначив, що акції MSTR впали приблизно на 50% від свого піку 2025 року. mNAV стиснувся до 1,23, що спонукало Чаноса та компанію рекомендувати закриття позиції.

Скорочення оцінки в поєднанні з поточним випуском звичайних акцій Strategy призвело до успішного закриття позиції. Чанос додав, що хоча може бути простір для подальшого звуження mNAV — премія з часом може стабілізуватися близько 1.0 або паритету з біткойн-коригованою вартістю — основна теза здебільшого вже реалізувалася.

Стратегія є найбільшим публічно торгованим власником біткоїнів, з балансом у 641 205 BTC, що за поточними цінами становить приблизно 68 мільярдів доларів. На відміну від усіх інших компаній із біткоїн-казначейств, які в певний момент цього циклу опускалися у дисконти, вартість компанії зі штабу в Тайсонс Корнер, Вірджинія, зберегла преміум.

Розпродаж збігся з турбулентним роком для сектору біткойн-казначейств, який зазнав падіння провідних гравців, таких як Metaplanet (3350) та KindlyMD (NAKA), більш ніж на 80% від їх історичних максимумів.

У п’ятницю акції MSTR впали до найнижчого рівня з 2025 року, знизившись приблизно на 20%, на тлі відскоку біткойна понад $105 000, що збільшило його річний приріст до приблизно 14%. Закриття коротких позицій у MSTR та довгих у біткойні може сигналізувати про формування дна для компаній, що володіють біткойн-скарбницями.

Акції MSTR зросли на 3% на передринкових торгах і котируються по $248 за акцію.