Аналітики Очікують Потужний Третій Квартал для Coinbase, Але Суттєво Розходяться у Думках щодо Її Майбутнього

Coinbase (COIN) готується оприлюднити фінансові результати за третій квартал у четвер після закриття ринку, і Уолл-Стріт переважно очікує перевищення прогнозів за доходами.

Згідно з даними FactSet, аналітики прогнозують, що криптобіржа опублікує прибуток на акцію (EPS) у розмірі $1,14 — у чотири рази більше, ніж $0,28 за третій квартал минулого року — та доходи в $1,8 мільярда, що перевищує $1,2 мільярда за аналогічний період 2024 року.

Проте оптимізм далеко не одностайний. Аналітики JP Morgan, Barclays та Compass Point погоджуються щодо сили винагород у блокчейні, прибутковості USDC та торговельної активності, але різко розходяться у думках про те, що це означає для прибутковості та скільки майбутньої вартості Coinbase може розблокувати завдяки своєму Layer-2 блокчейну Base.

Кеннет Уортінгтон з JP Morgan є найбільш оптимістичним у групі, підвищуючи рейтинг Coinbase до "Overweight" та встановлюючи цільову ціну на рівні $404 на грудень 2026 року. Його теза значною мірою базується на дослідженні Coinbase токена Base. Якщо запуск відбудеться, Уортінгтон вважає, що токен може мати ринкову капіталізацію від $12 млрд до $34 млрд, при цьому Coinbase збережеться до 40%, що потенційно додасть від $14 до $42 на акцію в ринковій вартості.

Він також бачить потенціал зростання завдяки зусиллям Coinbase щодо сегментації клієнтів USDC через свій продукт підписки, Coinbase One. Обмежуючи винагороди за доходи від стейблкойнів лише для платних учасників, Вортінгтон оцінює, що Coinbase може додати до $1 на акцію в річному прибутку, залежно від поведінки клієнтів.

Бенджамін Бадіш з Barclays, який присвоїв компанії рейтинг Equal Weight, ділиться позитивним прогнозом щодо доходів, проте займає більш стриманий підхід. Він прогнозує скоригований EBITDA на 6% вище за консенсус, що зумовлено роздрібною торгівлею та сильнішими, ніж очікувалося, доходами від відсотків, пов’язаних з USDC.

Він оцінює загальний дохід від транзакцій за третій квартал у розмірі 1,05 млрд доларів США, що перевищує прогнози аналітиків, та моделює дохід від підписок і послуг у розмірі 771 млн доларів США, що вище за рекомендації керівництва. Однак він знижує цільову ціну з 365 до 361 долара, посилаючись на загальне стиснення мультиплікаторів на ринку.

Ед Енгель з Compass Point більш скептично налаштований. Хоча він визнає, що результати за третій квартал, ймовірно, будуть трохи вищими за очікування, він дотримується рейтингу «Продавати». Його занепокоєння зосереджене на переході Coinbase до доходів від підписок з нижчою маржею. Енгель стверджує, що виплати користувачам у USDC та за стейкінг знижують прибутковість, і інвестори можуть недооцінювати цей вплив. Він також попереджає про уповільнення роздрібної активності у другій половині кварталу та вважає, що придбання платформи для деривативів Deribit — хоча й стратегічно цікаве — стикається зі зростаючою конкуренцією з боку регульованих американських майданчиків, таких як CBOE.

Варто зауважити, що Енгель залишається без коментарів щодо потенціалу токена Base, який активно просуває JP Morgan, що свідчить про меншу впевненість або прозорість у цьому довгостроковому проекті.

Одна із сфер консенсусу: USDC стає дедалі важливішим центром прибутку. Усі три компанії підкреслюють, як Coinbase виграє від партнерства з Circle (CRCL) та зростаючих балансів стейблкоїнів. Проте аналітики знову розходяться в оцінках того, яку частку цього доходу Coinbase зможе зберегти, коригуючи структуру винагород і намагаючись спрямувати користувачів до платних тарифів.

Оскільки Coinbase активно розширюється у сфері підпискових сервісів, блокчейн-інфраструктури та деривативів, звіт про прибутки за четвер стане випробуванням не лише для її недавніх результатів, а й для визначення того, яке бачення майбутнього компанії виявиться більш точним.