Ралі золота має потужний каталізатор, і це може допомогти також біткойну

Золото (XAU) піднялося до найвищого рівня з квітня, з перспективами подальшого зростання, оскільки часто ігнорований фактор загострення кривої доходності казначейських облігацій набирає обертів. Ця зміна на ринку облігацій також може надати підтримку біткоїну BTC$78 130,01.

За останні десять днів ціна золота зросла більш ніж на 5% до 3 480 доларів за унцію, поступово наближаючись до рекордного рівня 3 499 доларів, зафіксованого 22 квітня, згідно з даними TradingView.

Ралі співпадає з похилою кривою прибутковості державних облігацій США, оскільки спред між прибутковістю 10-річних та 2-річних облігацій (10y2y) розширився до 61 базисного пункту – найвищого показника з січня 2022 року. Тим часом розрив між прибутковістю 30-річних та 2-річних облігацій досяг 1,30%, що є найбільшим рівнем з листопада 2021 року.

Це розширення кривої прибутковості в основному обумовлене більш швидким падінням прибутковості за 2-річними облігаціями, яка знизилася на 33 базисні пункти до 3,62% у серпні, порівняно з менш значним зниженням прибутковості за 10-річними облігаціями на 14 базисних пунктів, тепер вона становить 4,23%. У термінах ринку облігацій це відоме як «бичаче розширення кривої», коли ціни на короткострокові облігації зростають більш різко (прибутковість падає), ніж на довгострокові. ((Ціни на облігації рухаються в протилежному напрямку до прибутковості.)

Оле Гансен, керівник відділу товарної стратегії в Saxo Bank, пояснив, що ця динаміка є позитивною для золота.

"Для золота нижчі прибутковості на короткому кінці знижують альтернативні витрати утримання активів без доходу. Цей зсув є особливо актуальним для менеджерів реальних активів, багато з яких стикалися з труднощами — або в деяких випадках були обмежені у виділенні коштів на золото, поки витрати на фінансування в США залишалися високими, — зазначив Хансен у аналітичній записці в четвер.

Гансен пояснив, що загальні запаси в ETF, забезпечених фізичним золотом, скоротилися на 800 тонн у період з 2022 по 2024 роки, оскільки Федеральна резервна система підвищувала ставки для боротьби з інфляцією, що призвело до зростання доходності короткострокових інструментів.

Біткойн часто порівнюють із золотом як засобом збереження вартості, і, як і золото, він вважається активом, що не приносить доходу. Ані біткойн, ані золото не генерують відсотки чи дивіденди; їхня вартість перш за все визначається дефіцитом, попитом та сприйняттям ринку. Отже, зниження доходності за дворічними облігаціями може вважатися позитивним чинником для BTC.

Тим часом відносна стійкість доходностей з тривалим терміном пов’язують з очікуваннями стійкої інфляції та іншими факторами, які також підтримують оптимістичний прогноз щодо золота та BTC.

"Крива прибутковості Казначейства США, як і очікувалося, стала крутішою: нижчі ставки сьогодні підвищують ризик подальшого зростання інфляції, що є поганою новиною для облігацій," — зазначили аналітики ING у нотатці для клієнтів у п’ятницю.

Гансен пояснив, що значна частина відносної стійкості 10-річної доходності випливає з очікувань інфляції, які наразі становлять близько 2,45%, а решта становить реальну доходність.

"[Це] свідчить про те, що інвестори вимагають більшої компенсації за фіскальні ризики та потенційне політичне втручання у монетарну політику. Така ситуація зазвичай підтримує золото як засіб захисту від інфляції та гарантію проти сумнівів у надійності політики," зазначив Хансен.

Номінальна дохідність складається з двох компонентів: по-перше, це інфляційний безубуток, який відображає очікування ринку щодо середнього рівня інфляції за період дії облігації. Ця частина дохідності компенсує втрату купівельної спроможності через інфляцію. Другим компонентом є реальна дохідність, що представляє додаткову компенсацію, яку покупці вимагають понад інфляцію.

Збільшення крутизни бичачого тренду є медвежим сигналом для акцій

Історично склалося так, що золото та золотодобувні компанії демонстрували одні з найкращих результатів під час тривалих періодів різкого зростання кривої доходності, згідно з аналізом Advisor Perspectives. Навпаки, акції, як правило, показують гіршу динаміку в таких умовах.

Загалом, біткойн перебуває в цікавому становищі, враховуючи його подвійний характер як новітньої технології, яка часто рухається у ногу з Nasdaq, а також володіє характеристиками золота як сховища вартості.

Читати більше: Червень червоний? Ризики падіння Bitcoin до $100K після 6% місячного зниження