Зростання крипто-ETF може змінити ринок, але багато продуктів можуть зазнати невдачі

Навала криптовалютних біржових фондів (ETF) може з'явитися на ринках США вже цієї осені, потенційно змінюючи спосіб доступу як інституційних, так і роздрібних інвесторів до простору цифрових активів. Але, хоча деякі бачать у цьому поворотний момент для масового впровадження, інші вже готуються до неминучих жертв.

«Восени відкриються шлюзи для криптовалютних ETF, і інвестори незабаром опиняться в надлишку цих продуктів», — заявив Нейт Джераці, президент NovaDius Wealth Management. Він вважає, що більшість із понад 90 заявок на крипто ETF, які наразі подані до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), буде схвалено — за умови, що вони відповідатимуть остаточним вимогам для лістингу.

Врешті-решт, за словами Джерачі, саме інвестори — а не регулятори — визначать, які продукти процвітатимуть.

«Чудова особливість ринку ETF полягає в тому, що це меритократія, де інвестори голосують своїми важко заробленими коштами. Ринок природно відокремлює переможців від тих, хто програв, тож я не надто стурбований тим, що навколо циркулює забагато крипто-ETF.»

За словами Джерачі, попит на більш різноманітні та доступні інвестиційні опції вже існує — і його недооцінюють.

«З огляду на початкову реакцію на ф'ючерсні та структуровані відповідно до Закону 1940 року ETF-інструменти на Solana та XRP, я вважаю, що попит на спотові продукти за Законом 1933 року по цих криптоактивах істотно недооцінюється – подібно до того, що ми спостерігали зі спотовими ETF на біткоїн та ефір», – сказав він.

Фонд iShares Bitcoin Trust (IBIT), який управляється та випускається компанією BlackRock, став найбільш успішним запуском ETF в історії таких інвестиційних інструментів, наразі утримуючи біткоїнів на суму майже 85 мільярдів доларів від імені інвесторів.

Хоча спочатку ETF на ефір користувалися значно меншим попитом у порівнянні з їхніми біткойн-аналогами, нещодавній сплеск інтересу до нативного токена блокчейну Ethereum призвів до того, що притік коштів у цю групу значно перевищив притік у біткойн-ETF.

ETF на Ether залучили майже 10 мільярдів доларів із початку липня, що становить більшу частину загального припливу у 14 мільярдів доларів з моменту їх запуску минулого року, за даними Джеймса Сейффарта, аналітика ETF у Bloomberg Intelligence.

Герачі також прогнозує високий попит на крипто-ETF, засновані на індексах, які, на його думку, нададуть інвесторам і радникам «прямий спосіб отримати доступ до ширшої екосистеми цифрових активів.» Щодо менших, менш відомих токенів, він визнає, що попит значною мірою залежатиме від міцності фундаментальних чинників кожного проекту.

«Зі зниженням позицій у спектрі ринкової капіталізації криптовалют я очікую, що попит на спотові ETF буде більш тісно пов’язаний із успіхом окремих проєктів та продуктивністю їх базових активів — факторами, які наразі важко прогнозувати», — зазначив він.

Сейффарт погоджується з тим, що поток продуктів, пов’язаних із криптовалютою, ось-ось вибухне, проте він більш скептичний щодо того, скільки з них збережеться.

«Якщо всі ці заявки врешті-решт будуть запущені, без сумніву, протягом наступних кількох років відбудуться деякі закриття», — сказав Зейффарт. Він очікує «пристойний попит на багато з цих продуктів», але вважає, що очікування потрібно коригувати — особливо щодо альткоїнів.

«Я не впевнений, що деякі з цих альткоїнів із довгим хвостом зможуть мати понад 5 успішних ETF», — сказав він. «Якщо люди оцінюють їхній успіх за рівнем ETF на біткоїн — вони будуть сильно розчаровані. Але якщо хтось очікує, що всі вони зазнають невдачі — вони також будуть сильно розчаровані.»

На його думку, ринок входить у фазу тестування, де емітенти кинуть багато продуктів на стіну, щоб побачити, що приживеться. «Ці емітенти випустять багато продуктів і спробують знайти те, що приживеться», — сказав Зейффарт. Він прогнозує, що найближчі 12–18 місяців буде зафіксовано «сотні запусків криптовалютних ETP».

Обидва аналітики погоджуються щодо одного головного моменту: формат ETF створює висококонкурентне середовище, де інтерес інвесторів є остаточним арбітром успіху. Хоча затвердження SEC може відкрити двері, саме потоки активів визначатимуть, хто залишиться на плаву.

У світі ETF закриття продуктів є особливістю, а не недоліком. Так само, як і на фондовому ринку, низький попит або погані результати можуть призвести до припинення діяльності фондів. Для інвесторів це означає, що не кожен новий крипто ETF вартий уваги, навіть якщо він носить назву популярного блокчейн-проєкту.

Наприклад, ETF на Solana може знайти покупців, якщо базовий токен і надалі залучатиме розробників та користувачів. Але п'ять окремих ETF на основі однієї й тієї ж монети? Ось тут, за словами Сайффарта і Джерачі, ринок, ймовірно, втрутиться.

«Якщо попит не з’явиться, ці продукти закриються», — сказав Зейффарт.

За цим бумом стоїть ширше інституційне визнання криптовалют. Оскільки SEC схвалила спотові ETF на біткоїн та ефір минулого року, керуючі активами поспішили подати заявки на нові продукти, пов’язані з Solana SOL$130,70, XRP, DOGE$0.1368 та багатьма іншими, а також навіть на фонди-кошики, що відстежують кілька монет. Ці продукти надають традиційним інвесторам регульований спосіб доступу до крипторинків без необхідності створення гаманців або управління приватними ключами.

Але разом із цим доступом приходить і відповідальність бути розсудливим.

«Зрештою, інвестори вирішать, які продукти мають сенс, а які ні», — сказав Джерачі. «Саме так завжди працював ринок ETF.»

І з сотнями криптофондів, які можуть незабаром з’явитися на ринку, це рішення, ймовірно, має бути прийняте швидко.