Поділитися цією статтею
Рівень важеля переформатовується у першому кварталі: DeFi відновлюється, CeFi тихо розширюється, державний борг наростає.
Останній звіт Galaxy свідчить про загальне зниження кредитного плече у криптовалютній сфері, проте структурні зміни у DeFi, CeFi та фінансуванні казначейств вказують на зростаючу взаємозалежність і приховані ризики.
Зробіть нас пріоритетним джерелом у Google
Що варто знати:
- Позики в DeFi зросли більше ніж на 30% до травня після спаду в першому кварталі.
- Зростання було зумовлене активами з ефективним використанням капіталу, такими як Pendle на {{AAVE}}.
- Фірми з BTC-казначейством тепер утримують понад 12,7 мільярда доларів боргових BTC, що вводить довгостроковий кредитний ризик у структуру крипторинку.
Плече у криптоекономіці розвивається, а не зникає.
Загальний обсяг крипто-кредитування під забезпечення знизився на 4,9% у порівнянні з попереднім кварталом до 39,07 млрд USD, що стало першим падінням з кінця 2023 року, згідно з Q1 2025 звітом Galaxy Research показує. Але, хоча загальна цифра і скоротилася, базові динаміки свідчать про те, що плече змінює форму, а не сходить на нівець.
Продовження Нижче
Don't miss another story.Subscribe to the Crypto Daybook Americas Newsletter today. See all newsletters
Кредитування у сфері децентралізованих фінансів (DeFi) зазнало падіння на початку кварталу, опустившись до 21%, перш ніж різко відновитися в квітні й травні. Поворот здебільшого був зумовлений інтеграцією AAVE токенів Pendle, чия прибуткова структура та високі коефіцієнти позик до вартості (до 90%) спровокували нову хвилю позик. До кінця травня запозичення у DeFi збільшилось більш ніж на 30% від мінімумів, при цьому Ethereum очолював відновлення.
Кредитування у централізованих фінансах (CeFi) зросло на 9,24% до 13,51 млрд USD, лідерами стали Tether, Ledn і Two Prime. Водночас Galaxy зазначає, що обмежена кількість публічних розкриттів обмежує видимість реального обсягу централізованого кредитування. Приватні дески, OTC платформи та офшорні кредитори, ймовірно, значно збільшують фактичний загальний обсяг, можливо, на 50% і більше.
Тим часом компанії-казначейства з Bitcoin тихо стають новим системним вузлом кредитного плеча. Такі компанії, як Strategy (MSTR), випустили мільярди в конвертованому боргу для фінансування закупівель . Станом на травень загальний непогашений борг казначейських компаній становив 12,7 млрд USD, більша частина якого має термін погашення у 2027–2028 роках.
У секторах деривативів зростання відкритого інтересу на ф’ючерси CME, особливо на ефір , вказує на прискорення інституційної участі. Водночас молода біржа Hyperliquid відвоювала зростаючу частку на ринку безстрокових ф’ючерсів, підкреслюючи стійку силу плечей, керованих роздрібними інвесторами.
У звіті зазначається все більш взаємопов’язана структура ринку, де стрес в одному сегменті або інструменті може швидко поширитися по всій екосистемі. Плече у поточному циклі крипто може бути більш фрагментованим, ніж раніше — але це не менш потужно.
