Optimism щодо схвалення заявки на спотовий Bitcoin ETF викликав зростання ціни BTC майже на 49% з жовтня. Цілком імовірно, що Комісія з цінних паперів і бірж схвалює або відхиляє декілька заявок одночасно з міркувань логістики та послідовності. (Цифри наведено станом на 18 грудня, якщо не вказано інше.)

Спотова торгівля BTC зосереджена на кількох біржах: Coinbase, Binance, Bybit і OKX. На них припадає близько 65% спотової торгівлі BTC . На частку Binance припадає 35,5%, а на Bybit, OKX і Coinbase — 11,3%, 9,2% і 8,9% відповідно.

Середній розмір замовлення BTC зменшується з початку 2021 року і становить близько 1652 доларів. Хоча менші розміри замовлень пов’язані з роздрібними клієнтами, багато, якщо не більшість установ, ділять торгові замовлення на менші замовлення, щоб мінімізувати прослизання. Було б необачно припускати, що роздрібні клієнти несуть головну відповідальність за нещодавні моделі торгівлі BTC на основі лише аналізу розміру замовлення.

Ти читаєш Довгі та короткі Крипто, наш щотижневий інформаційний бюлетень, що містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його на свою поштову скриньку щосереди.

Підсумок торгів Coinbase за третій квартал 2023 року свідчить про зниження обсягу за трьома з останніх чотирьох квартальних показників. Обсяг роздрібних та інституційних трейдерів впав аналогічною швидкістю протягом минулого року: роздрібні та інституційні клієнти торгували приблизно на 4,2 мільярда доларів США та 24,7 мільярда доларів США у третьому кварталі відповідно.

Рисунок 1. Джерело: CoinBase, Path Digital Advisors

Ф'ючерсні Ринки Bitcoin

Відкритий інтерес CME Group за ф'ючерсами BTC досяг 4,55 мільярда доларів, що становить близько 25% від загального обсягу відкритих відсотків BTC . Поточний відкритий інтерес досяг рівня, який востаннє спостерігався у другому кварталі 2022 року.

Рисунок 2. Джерело: CME Group, Path Digital Advisors

Більшість ф’ючерсних позицій CME BTC утримують менеджери активів і фонди з кредитним плечем, причому перші демонструють довгострокове упередження, а другі – коротке. Це здається інтуїтивно зрозумілим, оскільки менеджери активів, як правило, підходять до інвестування з довшим часовим горизонтом порівняно з іншими клієнтами-покупцями. Навпаки, хедж-фонди та консультанти з торгівлі товарами (CTA) мають тенденцію торгувати з коротшим часовим горизонтом і займатися основа торгівля і хеджування.

Інституційні інвестори стають більш активними в Крипто . CME Group зазначає, що «середньовеликі власники відкритих акцій у Bitcoin , які мають щонайменше 25 контрактів, досягли рекордного максимуму за тиждень 7 листопада 2023 року».

Ставка фінансування вирівнює безстрокову ф’ючерсну ціну до спотової ціни. Коли рівень фінансування позитивний, власники довгострокових контрактів сплачують комісію за фінансування власникам коротких контрактів, і навпаки. Ставка фінансування підвищилася разом зі спотовою ціною BTC, що свідчить про позитивні настрої та упередженість.

Прогноз Bitcoin

Історичний зв’язок між цінами на BTC та інтересом споживачів нещодавно припинився. Якщо твердження про те, що споживчий інтерес обумовлений виключно роздрібними клієнтами, вірне, то виявляється, що:

• Роздрібні клієнти торгують без проведення досліджень, або
• Інституційні інвестори мають величезний вплив на ціни.

Настрої серед інституційних інвесторів видаються конструктивними. Паралельні висхідні зрушення кривої ф’ючерсів у кожному місяці четвертого кварталу 2023 року вказують на зростання активності та тривале упередження серед інституційних інвесторів.

Схвалення ETF достатньою мірою вплинуло на ціни Bitcoin , тому позитивний імпульс від оголошення може бути зведений нанівець тим, що трейдери знімають прибуток зі столу. Це свідчить про можливе повернення до середнього значення протягом кількох днів після оголошення. Після цього ринок, ймовірно, переналаштує свою увагу на вдвічі в квітні.

Рисунок 3. Джерело: Bloomberg, Path Digital Advisors LLC