Новий «якісний» підхід Федерального резерву може просунутися далі в експериментальну сферу

Ніколи не недооцінюйте американську винахідливість, особливо коли мова йде про здатність Федерального резерву винаходити монетарну Політика на ходу.

Очікується, що цього тижня високопосадовці центрального банку США на чолі з головою Джеромом Пауеллом оприлюднять нові вказівки, «базовані на якісних результатах», щоб визначити умови, за яких вони можуть скоротити закупівлю BOND , орієнтованих на стимулювання, які зараз становлять 120 мільярдів доларів на місяць. Такі якісні вказівки залежатимуть від суб’єктивних критеріїв, таких як обіцянка KEEP купувати облігації поточними темпами, доки пандемія не буде під контролем – що може бути відкритим для тлумачень.

Оскільки не очікується жодних змін рівня базових процентних ставок, які вже знижені NEAR до нуля, ці рекомендації можуть бути найважливішим результатом дводенної закритої зустрічі, яка завершиться в середу.

Новий підхід приєднається до зростаючого списку безпрецедентних монетарних стратегій, розроблених ФРС після фінансової кризи 2008 року, від «кількісного пом’якшення» колишнього голови Бена Бернанке, відомого як QE, до «таргетування середньої інфляції", ухваленого у вересні. Це вважається нетрадиційною політикою, оскільки вона вступає в дію, коли ФРС T може далі знижувати процентні ставки без переходу на негативну територію.

Підсумок полягає в тому, що чиновники ФРС можуть використовувати нові вказівки як спосіб зменшити очікування щодо продовження покупки BOND . до нескінченності, залишаючи достатню гнучкість для продовження програми стільки, скільки вони вважають за потрібне.

«Найважливішим нововведенням для цієї зустрічі, ймовірно, стане вдосконалення їхніх інструкцій із забезпечення якості шляхом запровадження формулювання, заснованого на якісних результатах», — сказав клієнтам минулого тижня у звіті головний економіст Deutsche Bank у США Метью Лузетті.

Засідання ФРС, ймовірно, буде уважно стежити на Ринки Криптовалюта , де Bitcoin була використана інвесторами як з Ринки цифрових активів, так і з традиційних Фінанси як потенційний захист від друку грошей центральним банком та інфляції. Цього року ціни на Bitcoin зросли на 170%, оскільки центральний банк США збільшив свої загальні активи більш ніж на 3 трильйони доларів до 7,3 трильйонів доларів.

Ризик нової «істерики»?

Оскільки коронавірус все ще завдає руйнівного впливу на економіку, мало хто сподівається, що офіційні особи найближчим часом припинять поточні покупки BOND , які покликані стимулювати економіку, зберігаючи надзвичайно м’які монетарні умови.

І, фактично, за словами Майкла Феролі, головного економіста США JPMorgan Chase, офіційні особи ФРС можуть навіть піти на засідання цього тижня, щоб ще більше полегшити умови, продовживши середній термін погашення облігацій, які вона купує. Теоретично такий крок призведе до зниження довгострокових процентних ставок, які, як правило, є найвищими, що зробить бізнесом і домогосподарствам дешевше брати кредити.

Але Феролі зауважив контраст між новими «якісними» рекомендаціями та «кількісними» політиками, які можуть бути прив’язані до твердих числових показників, таких як цільовий рівень інфляції чи безробіття.

«Це може бути таким же простим, як зазначити, що закупівлі будуть скорочуватися і припинятися до першого підвищення ставок, хоча все це означає, що вони очікують припинення закупівель десь до 2024 року, що T дуже інформативно», — написав Феролі. «Розумна еволюція мови висловлювань припускала б закупівлі на хід кризи охорони здоров’я».

ONE із «ризиків», за словами Феролі, полягає в тому, що трейдери починають спекулювати на термінах широкого розповсюдження вакцини і, можливо, потім дійдуть висновку, що купівля BOND може завершитися раніше, ніж зараз очікує більшість інвесторів.

«Це створює ризик того, що нові вказівки можуть спровокувати ще одну істерику», — написав Феролі, маючи на увазі момент у травні 2013 року, коли облігації були розпродані через побоювання, що ФРС збирається скоротити свою програму купівлі BOND . «Можливим запобіжним заходом було б взяти на себе зобов’язання придбати активи до «задовго після того, як» криза охорони здоров’я мине, або якесь подібне формулювання».

За словами економістів з Bank of America, другого за величиною кредитора США після JPMorgan, порогові значення для скорочення купівлі BOND можуть бути «однак відкриті для тлумачення, що забезпечує гнучкість, але також потенційно створює певний дискомфорт для учасників ринку».

«ФРС хоче переконатися, що купівля активів KEEP досить низькі процентні ставки та сприятливі фінансові умови, щоб сприяти економічному зростанню та забезпечувати вищу інфляцію», — йдеться у звіті.

Якщо говорити якісно, ​​ФРС зазвичай отримує те, що хоче.