Як керівники фондів бачать кредитування та ставки: 3 висновки з дослідницького вебінару CoinDesk

Не всі в захваті від DeFi.

Нестабільна Крипто розвиває свою сторону з фіксованим доходом. Активність Крипто зростає в мережах децентралізованого Фінанси (DeFi). Стейкинг, де інвестори отримують гроші за блокування активів у функціях, важливих для мережевих протоколів, переходить у мейнстрім криптовалюти, а великі Крипто пропонують послуги стейкингу для користувачів.

Слайд вище демонструє зростання популярності ONE категорії Крипто кредитування, DeFi, серед інвесторів Ethereum . (Ви можете побачити цей слайд та інші, які вимірюють сценарій використання Крипто Web 3, у щоквартальному огляді CoinDesk Research; ми представимо результати на вебінарі у вівторок, 4 лютого: зареєструватися тут.)

У цьому є певна іронія, подібно до пенні-акції, яка пропонує дивіденди, але і кредитування, і ставки стають потенційними факторами інвестиційних рішень для Крипто . У грудні ми запросили двох менеджерів фондів, як довгих Bitcoin , так і інших Крипто , на вебінар CoinDesk Research про кредитування та ставки. Джордан Кліффорд із Scalar Capital і Кайл Самані з Multicoin Capital приєдналися до нас, щоб обговорити, як вони оцінюють ризик і віддачу від Крипто і ставок, як може виглядати безризикова ставка Крипто і що DeFi має зробити, щоб залучити інвесторів і нових користувачів .

Ось три висновки з цієї розмови. Дивіться та слухайте весь вебінар тут.

Щоб отримати додаткові відомості, завантажте наш безкоштовно "Кредитування Крипто 101" звіт тут.

1. Фактори ризику DeFi KEEP деяким інвесторам.

Кліффорд і Самані сперечалися щодо рішення використовувати активи в мережах DeFi, які приносять прибуток. З точки зору Кліффорда, Технології ризики є керованими; Самані сказав, що на даний момент доходи T виправдовують ризик втрати коштів інвестора через збій «розумного контракту» для будь-якого розподілу активів DeFi.

Ось Кліффорд про те, як Scalar оцінює ризики. Він згадав винагороди за помилки, аудити безпеки та формальну перевірку як способи, як мережі DeFi можуть знизити ризик себе як платформи для отримання прибутку з фіксованим доходом на Крипто. Human ризик також є фактором: «Ви справді думаєте про ризик контрагента як про ONE. … І насправді це має багато форм. Багато з цих контрактів DeFi мають доступ адміністратора, який може робити різні дії з цими коштами на рівні контракту. Це свого роду рання зупинка для багатьох із цих смарт-контрактів, щоб почати працювати, перш ніж їх можна буде справді децентралізувати. Ось про що варто подумати. Там сказано, що це протокол DeFi, але часто є одна організація, яка має ключі до нього».

Незалежно від того, чи існує Human ризик контрагента, який слід враховувати, завжди існує технологічний ризик контрагента, сказав Кліффорд, який можна оцінити за принципом Ефект Лінді: «Часто смарт-контракти самі по собі виступають у певному сенсі як контрагенти, і їх потрібно перевірити на Технології ризик. … Те, що ви насправді шукаєте, — це смарт-контракти, у яких зберігається велика цінність. Чим більше часу минуло, тим безпечніше, якщо контракт на мільярд доларів на кілька років, шанси на його серйозну вразливість з часом зменшуються».

Для Самані поточні відсоткові ставки в мережах DeFilending T виправдовують ризики, які включають потенційну необхідність надсилати інвесторам електронний лист із поясненням того, як фонд втратив свої гроші. «Це T мало б сенсу для нашого портфеля, тому просто T варте часу, — сказав він. — Яка ставка мала б значення? Самані сказав, що Multicoin ще T прийняв такого рішення. Це 1 відсоток надбавки до централізованого? Це 2 відсотки премії? У який момент ми готові це гарантувати? Ми ще не там; ми сподіваємося бути там протягом наступних шести-дванадцяти місяців».

Самані сказав, що він не налаштований на те, що децентралізоване кредитування зможе запропонувати значні премії порівняно з централізованим. «Завжди знайдуться люди, які подолають цей арбітраж», — сказав він.

2. Що таке безризикова ставка криптовалюти?

Рішення про значущу ставку зводяться до премії, заробленої за прийнятий ризик. Зазвичай це розраховується з посиланням на «безризикову» ставку. Звичайно, жодна інвестиція не є безризиковою, і це особливо стосується Крипто . Однак розмова на нашому вебінарі з Крипто кредитування звернулася до безризикових ставок у Крипто та до того, як стейкинг може відігравати роль у визначенні такої контрольної точки для цінового ризику.

«Загалом я очікую, що ставки за кредитами та позиками будуть вищі, ніж ставки за ставки», — сказав Самані. «Я думаю, що здебільшого ставки ставок, принаймні в кожній екосистемі, вважатимуться безризиковою».

Такі фактори, як запрограмований період роз’єднання протоколів стекінгу, роблять це іншим, але для таких блокувань будуть обхідні шляхи, сказав Самані. Наприклад, біржі, які пропонують послуги стейкингу, можуть повернути капітал своїм користувачам швидше, ніж це дозволить прямий стейкинг.

За словами Самані, ставки T є вільними від ризику, але вони усувають додаткові рівні ризику на додаток до утримання самого активу. «Це рідне для протоколу», — сказав він. «Є дуже мало речей, які властиві протоколу, і це ONE з речей. Я так розумію, навіщо мати справу з запозиченнями та ризиком контрагента, коли можна просто покладатися на протокол? Ви все одно покладаєтеся на протокол, тому якщо ви збираєтеся покладатися на протокол і додати ризик контрагента, ви повинні отримати за це компенсацію».

3. Що потрібно DeFi для зростання.

Самані також T був налаштованим щодо DeFi. «Тепер цілком зрозуміло, що це досить циклічно. Насправді продуктом користується не так багато людей. … Верхня межа тут, здається, є ринковою капіталізацією ETH або деякою її часткою», — сказав він.

Кліффорд сказав, що DeFi потребує кращих користувальницьких інтерфейсів і додатків: «Нам потрібно відшліфувати шорсткості, отримати більше часу, щоб люди розповідали про свої історії успіху», — сказав він. «Я думаю, що органічне зростання відбудеться, просто це займе трохи часу».

Самані вважає, що виклики зростання DeFi більш фундаментальні. Позики під крипто-заставу T цікаві за межами існуючих інвесторів Ethereum . Беззаставні позики, які обслуговують людей, виключених із традиційної фінансової системи, могли б досягти цього; вони можуть бути непрактичними без додаткових Технології, таких як суверенна ідентифікація та кредитний рейтинг, які можуть перетинати кордони та працювати поза традиційними фінансовими системами, сказав він.

Чекайте наступного вебінару CoinDesk Research. Щоб отримувати оновлення, підпишіться на нашу розсилку, Інституційна Крипто, або Соціальні мережі за нами у Twitter за адресою @coindeskdata.