Ethereum може виграти війну, але втратити приз

Протягом останнього десятиліття Ethereum став основою ончейн-фінансів. Він запровадив програмовані гроші, дозволив токенізувати реальні активи та розпочав рух DeFi. Але тепер його успіх створює нову проблему: невидимість. Оскільки Ethereum підтримує дедалі більше додатків за лаштунками, він ризикує стати тим, що всі використовують, але ніхто не помічає.

Ризик стати невидимою інфраструктурою

Ethereum стає тим, чим завжди заявляв бути: шаром розрахунків. Його основний акцент — безпека, фінальність та доступність даних. Обчислення та користувацькі операції передані ролапам і другому рівню (Layer 2). Останні зміни, такі як впровадження EIP-4844 із blobspace, чудово сприяють масштабованості, але відсувають Ethereum ще більше на задній план.

Оскільки Ethereum стає більш модульним, користувачі цього не помічають. Вони взаємодіють із додатками та блокчейнами, побудованими на його основі, часто не усвідомлюючи, що під ними лежить Ethereum. Ця невидимість може бути не недоліком, а особливістю, але вона має свої наслідки. Якщо мережа перетвориться на просто ще один бекенд, вона ризикує втратити свою культурну та економічну вагу.

Що станеться з ETH?

Вартість ETH наразі базується на комісіях за транзакції, винагородах за стейкінг та платежах за blobspace. Водночас доходність від стейкінгу досі значною мірою фінансується за рахунок інфляції, а не через справжнє використання. Комісії за blobspace, у свою чергу, існують на початковому, непередбачуваному ринку. Якщо ці комісії зростуть надто високо, роллапи можуть перейти на конкуренційні, дешевші рішення для доступності даних, такі як Celestia. Навпаки, надмірно низькі комісії можуть поставити під загрозу економічну модель ETH та її привабливість для валідаторів.

Існує світ, де ETH починає поводитися більше як кредит на пропускну здатність або облігація з низькою волатильністю. Технічно це може працювати, але це буде далеко від початкового бачення ETH як програмованих грошей, резервного активу для нової інтернет-економіки.

Параліч управління та фрагментація

Відданість Ethereum децентралізації є однією з його найбільших переваг. Але давайте будемо чесними: це уповільнює процеси. Великі оновлення, такі як розділення пропонента та будівельника або спільна послідовність, застрягли в правовому вакуумі. Тим часом, роллапи та L2 стрімко розвиваються, кожен створюючи власні острови. Ця фрагментація відображається в користувацькому досвіді. Гаманці, мости та газові токени… все ще залишається заплутаним.

Ethereum більше нагадує не єдину мережу, а швидше розпливчасту федерацію. І якщо користувачі не відчують переваг базової інфраструктури, з часом їм припинить бути важливо, що це таке.

Потреба в переконливому наративі

Біткойн — це цифрове золото. Solana — швидка та зручна для користувачів. Який слоган у Ethereum? Нейтральність розрахунків? Мінімізація управління? Ці цінності важливі, але вони не резонують із повсякденними користувачами чи навіть більшістю розробників. Ethereum завжди уникав яскравого брендингу, але в якийсь момент людям потрібна причина, щоб повірити.

Якщо Ethereum хоче залишатися центральним не лише структурно, а й соціально, йому потрібна чіткіша історія. Причина, чому ETH є активом для утримання. Причина, чому розробники мають спершу будувати тут. Причина, чому користувачам має бути важливо, що їхній додаток працює на Ethereum, а не на чомусь швидшому чи дешевшому.

Що потрібно зробити далі?

По-перше, ETH має залишатися ексклюзивним методом оплати за основні послуги, такі як blobspace. Жодних обхідних шляхів або рівнів абстракції, які послаблюють попит.

По-друге, економіка стейкінгу має відійти від інфляції та перейти до реальних доходів. Blobspace, перевірка доказів або інша діяльність у мережі повинні фінансувати винагороди, а не лише новостворений ETH.

По-третє, користувацький досвід у межах модульного стеку має покращитися. Гаманці, ролапи та додатки повинні відчуватися як єдина безшовна екосистема. Інакше Ethereum ризикує втратити не лише користувачів, а й увагу ринку.

І наостанок, Ethereum має припинити шепотіти й почати говорити чітко; його цінності, децентралізація та достовірна нейтральність є потужними, але їх потрібно втілити у результати, що турбують людей. На кону – фінансовий доступ, стійкість до цензури та право власності без дозволу.

Момент Ethereum взяти лідерство

Ethereum не перебуває під загрозою зникнення або витіснення; він занадто децентралізований, занадто інтегрований і надто необхідний. Однак, якщо він не розвиватиметься проактивно в політичному, економічному та культурному аспектах, він може поступово зануритися в інфраструктурну невідомість. Ethereum і надалі забезпечуватиме безпеку критичних додатків і активів, закріплюючи величезну цінність. Втім, існує ризик, що він почне сприйматися більше як утиліта, ніж як активна, динамічна екосистема.

Володіння майбутнім означає більше, ніж просто забезпечення безпечної інфраструктури. Це означає встановлення стандартів, стимулювання інновацій, вплив на користувацький досвід та культивацію культури, до якої прагнуть розробники та користувачі. Наразі Ethereum делегує значну частину цього впливу вторинним рівням та зовнішнім наративам. Щоб уникнути перетворення на протокол управління передачею/інтернет-протокол у криптопросторі — незамінний, але невидимий і комодитизований — Ethereum має повернути контроль над наративом, формуючи не лише інфраструктуру, а й ідеї та досвід, побудовані на її основі. Успіх без лідерства — лише часткова перемога. Ethereum має повністю скористатися можливістю, а не віддавати її.