II квартал 2025 року: Від балансових звітів до еталонів

Те, що на перший погляд виглядало як відновлення, відображало більш глибокі процеси; зміну характеру попиту. У міру зростання цифрових активів інституційні потоки ставали більш цілеспрямованими, а корпоративні баланси стали ключовим фактором структури ринку. Bitcoin зріс на 29,8%, досягнувши нового історичного максимуму в червні, за даними CoinDesk, але саме характер покупців, а не лише розмір зростання, став визначальним моментом. Публічні компанії збільшили свої BTC-активи майже на 20% і розширили портфелі, включаючи такі активи, як ETH, SOL і XRP, що свідчить про нову фазу впровадження корпоративних казначейських рішень із потенціалом змінити ландшафт ринку активів.

Корпоративні казначейства беруть на себе лідерство

Результати Bitcoin у другому кварталі не були зумовлені роздрібними потоками чи кредитним плечем. Натомість капітал надходив із корпоративних скарбниць. Публічні компанії додали майже 850 000 BTC до своїх балансів до кінця кварталу, що становить збільшення на 19,6%. Протягом третього послідовного кварталу корпоративні інвестори перевершили ETF за чистим накопиченням, що підкреслює зміну в складі довгострокових утримувачів. Повідомлення від публічних компаній було чітким: біткойн переходить від спекуляції до розподілу активів.

Біткойн вже не є єдиним активом, що виграє від цього тренду. Публічні компанії зараз утримують понад 1,4 мільярда доларів в альткоїнах. ETH становить більшість, але компанії дедалі частіше дивляться за межі двох провідних монет. Solana зазнала корпоративного накопичення, тоді як TRX, XRP і навіть BNB починають з’являтися у стратегічних оголошеннях. Наприклад, Nano Labs оголосила про ініціативу на 1 мільярд доларів щодо накопичення BNB. Тим часом Tridentity та Webus.vip планують значні залучення капіталу для підтримки купівлі XRP. Такий рівень активності, раніше обмежений BTC, тепер поширюється на ширший ринок.

ETH повертає частку ринку, Aave очолює рейтинги індексу

Ethereum, який відставав у попередніх кварталах, відновив свої позиції з ростом на 36,4% у другому кварталі, згідно з даними CoinDesk. Потоки інвестицій у ETH ETF стали позитивними і залишаються такими вже вісім тижнів поспіль. Скориговані за ринковою капіталізацією, ці потоки майже зрівнялися з потоком в BTC, що свідчить про зближення настроїв. Зростання ETH/BTC на 30% вказує на стратегічне перерозподілення портфеля, коли інвестори повертаються до інвестицій в ефір.

Поза межами ETH, Aave продемонстрував найсильніші результати в межах індексу CoinDesk 20, набравши 72% за квартал за даними CoinDesk, оскільки активність кредитування досягла рекордних показників, а забезпечення vePENDLE було додано до протоколу. Інституційна значущість тут також починає формуватися. Майбутнє оновлення Aave v4, разом із ініціативою Horizon, спрямованою на токенізовані реальні активи, позиціонує протокол для більш широкого впровадження поза межами криптонових кіл.

Solana зберігає темп, але втрачає центр уваги

Solana повернула 24,3% за квартал, згідно з даними CoinDesk, та зберегла позицію провідного блокчейну за доходами на рівні застосунків. Однак вона поступилася як біткойну, так і ефіру. Незважаючи на міцні фундаментальні показники, потоки інвесторів були спрямовані в інші напрямки. Капітал зосереджувався на активах з більш розвиненою інфраструктурою ETF та довше встановленими казначейськими наративами. Навіть запуск REX-Osprey Solana staking ETF, який залучив $12 млн у свій дебютний торговий день, не зміг відновити імпульс.

Незважаючи на це, інтерес інвесторів все ще зростає. Нещодавній Подія генерації токенів Pump.fun привертає увагу з обох кінців спектру. З одного боку – спекулятивні учасники, з іншого – інвестори, орієнтовані на цінність, які оцінюють потенціал доходу проекту. Активність казначейства також продовжує зростати: зараз понад один мільйон SOL утримують корпорації, такі як SOL Strategies та DeFi Development Corp.

Вужчі зростання, чіткіші сигнали

Другий квартал підтвердив те, що було запропоновано в першому кварталі: лідерство у цифрових активах звужується, а ринок відзначає ясність. Індекс CoinDesk 20 зріс на 22,1%, хоча лише чотири складові показали кращі результати: Aave, bitcoin cash, ether та bitcoin. Індекс CoinDesk 80 знизився на 0,78%, тоді як індекс CDMEME за підсумками кварталу зріс на 27,8% незважаючи на стрибок у травні на 109% (за даними CoinDesk Indices). За межами провідних активів більшість не мала стабільного припливу коштів або структурної підтримки, що робило їх вразливими до корекцій.

Біткойн та ефір обидва зазнали зниження своїх індексних ваг більш ніж на п’ять відсоткових пунктів. Це створило можливості для активів з вищою доходністю, але суттєво не змінило склад лідерів. Aave та BCH все ще становлять невелику частку індексу, що відображає реальність: одне лише перевищення прибутковості недостатнє для зміщення структурних ваг. Ліквідність і довіра залишаються необхідними умовами.

Бенчмарки як інструменти алокації

У міру розширення прийняття та зростання впливу корпоративної поведінки на цінові коливання, бенчмарки відіграють дедалі активнішу роль у прийнятті інвестиційних рішень. З більш ніж $15 мільярдами сукупного обсягу торгів з моменту запуску, CoinDesk 20 тепер є як показником напрямку ринку, так і основою для побудови структурованої експозиції.

Ралі у другому кварталі було справжнім, але ще важливіше те, що воно було впорядкованим. Алокатори не є охочими до слідування за трендами. Вони створюють рамки. Орієнтири, індекси та ETF знаходяться в центрі цієї еволюції. Оскільки цифрові активи переходять із периферії портфелів у їхнє ядро, інструменти, які забезпечують дисципліну та структуру, стають дедалі важливішими.

Для повного ознайомлення з деталями ефективності та аналізом складових, ви можете переглянути Звіт за Другий Квартал з Цифрових Активів.

Відмова від відповідальності: Всі дані щодо цін, індексів та показників ефективності взяті з CoinDesk Data та CoinDesk Indices, якщо не зазначено інше.