Акції на блокчейні можуть неправильно оцінюватися у вихідні дні, що спричинить ризики арбітражу: RedStone

Оскільки токенізація активів реального світу (RWA) стрімко зростає, криптоіндустрія входить у невідомі площини, інтегруючи традиційні акції, приватний кредит і комерційні папери в блокчейн та виявляючи потенційні критичні ризики на цьому шляху.

Марцін Кжмієрчак, співзасновник провайдера оракулів RedStone, зазначає, що потенційно ігнорується один ризик: розрив у торгівлі на вихідних, коли криптовалюти торгуються 24/7, а Уолл-стріт — ні.

У традиційних фінансах, якщо на вихідних трапляється катастрофа в компанії, ринок закривається, і акції «просідають» під час відкриття торгів у понеділок. Тим часом на крипторинку торгівля ніколи не зупиняється. Оскільки все більше акцій переводять в ончейн, розрив у торгівлі на вихідних на блокчейні для традиційних акцій порівняно з відкриттям ринку в понеділок може становити ризик, за словами Казымерчака.

Наприклад, токенізована версія акцій Tesla, яка торгується на децентралізованій біржі, дозволяє трейдерам купувати та продавати її о 3:00 ранку в неділю, тоді як традиційний фінансовий ринок залишається закритим.

«Уявіть собі, якщо на вихідних вибухне фабрика Tesla — традиційні ринки будуть зачинені, але on-chain ринки працюватимуть», — сказав Казьмерчак в інтерв’ю CoinDesk на Devconnect у Буенос-Айресі. «Ми можемо побачити розбіжність між токенізованою акцією та її реальною вартістю на Nasdaq.»

Ця невідповідність, як він стверджує, може створити те, що він називає «дислокацією цін»," де ончейн-актив здається стабільним, але лише тому, що оракули, які передають дані із зовнішнього світу до блокчейну, припинили оновлювати ціни. Великі провайдери зазвичай заморожують стрічки цін на акції, коли ринки США закриваються о 16:00 за східним часом у п’ятницю, відновлюючи їх лише в понеділок вранці. У цей проміжок ончейн-версії Tesla чи будь-яких інших акцій можуть продовжувати торгуватися, навіть якщо їх реальна ринкова ціна має значно змінитися.

Більшість торгівельної активності токенізованими акціями наразі зосереджена на централізованих біржах, де торгівля цими продуктами часто обмежена у вихідні дні. Але мета галузі полягає в тому, щоб зробити ці токенізовані акції бездозвільними та доступні у DeFi протоколах. Це означає цілодобову активність.

Якщо оракул не оновиться до відкриття ринків, протоколи на ланцюгу можуть здійснювати торгівлю за "примарними" цінами, створюючи величезні можливості для арбітражу або залишаючи кредитні протоколи недостатньо забезпеченими.

'Внутрішній ризик'

Проблема ускладнюється з ростом складності.

Хоча стейблкоїни є відносно безпечними, Каźмієрчак відзначив, що ринок рухається в напрямку більш складних продуктів, таких як токенізовані портфелі кредитів, комерційних паперів та акцій.

«Фактично, ми спостерігаємо запуск хедж-фонду в блокчейні», – зазначив Каźmierczak, описуючи майбутні портфелі, які можуть бути «50% інвестовані в державні казначейські векселі, 20% у приватний кредит, 20% у комерційні папери та 10% з активним управлінням.»

Якщо оракули відстають під час волатильності реального світу, структуровані протоколи DeFi можуть залишитися з неправильною оцінкою активів. RedStone виступає за модульну архітектуру оракулів і підтримує обидва моделі — «Push» та «Pull». У моделі «Pull» користувачі отримують дані на ланцюгу під час взаємодії з протоколом, що означає «дані завжди актуальні», за словами Каźмєрчака. Однак він визнав, що більшість протоколів досі покладаються на старішу модель, тому що її легше інтегрувати.

«Зараз, ймовірно, близько 90% рішень використовують Push Oracle,» — зазначив він, підкреслюючи, що, хоча «Pull» є інновацією для масштабування, більшість ринку все ще адаптує спадковий стандарт. Поки оракули та протоколи не еволюціонують, щоб враховувати ці невідповідності в часі, Каźmierczak вказав, що концепція цілодобових токенізованих фінансів несе в собі внутрішні ризики.

Оскільки все більше реальних активів (RWA) виходить у мережу, завданням стане управління розривом між відкритими протоколами та закритими традиційними ринками.

«Нам ще слід побачити, як вони поведуться на вихідних», — попередив Казьмєрчак.

Читати далі: Nasdaq прагне отримати схвалення Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) для токенізації акцій