Чому нинішня хвиля інфляції може згаснути

Голова ФРС Джером Пауелл вчора прийнятий до Конгресу що наслідки інфляції в економіці США «були більшими, ніж ми очікували, і вони можуть виявитися більш стійкими, ніж ми очікували». Індекс споживчих цін США зріс 5% у річному обчисленні у травні, найвищий рівень за 13 років. Інфляція без урахування продуктів харчування та енергоносіїв склала 3,8%, що є найвищим рівнем за останні 30 років.

Все це викликає занепокоєння, і інфляція була справедливою фокус дискусії оскільки пандемія закінчується, а перевірки стимулів KEEP виходити. Тривала інфляція на рівні 5% або вище буде, серед іншого, підтвердженням тези проти ФРС про жорсткі гроші, яка підживлює багатьох біткойнерів, і реальним шансом перевірити, чи є цифрова валюта антиінфляційним захистом.

Ця стаття є уривком із The Node, щоденного огляду найважливіших історій у сфері блокчейну та Крипто CoinDesk. Ви можете підписатися, щоб отримати повну версіюінформаційний бюлетень тут.

Але у вівторок Пауелл T викликав серйозних тривог, дотримуючись лінії, що наслідки інфляції в економіці були в основному тимчасовими, результатом відновлення попиту після пандемії. Пауелл згадав пандемічний попит на авіаквитки, наприклад, оскільки всі роблять щеплення та вирішують подорожувати одночасно.

Він міг також згадати ціни на оренду автомобілів, або вживані транспортні засоби, або відеокарти, або поїздки Uber, або пиломатеріали. Безумовно, є й інші приклади, але вони можуть бути найбільш характерними для того, що можна приблизно назвати інфляцією, спричиненою пропозицією. Коротше кажучи, загальне зростання цін у США значною мірою було викликано не надлишком грошей, що перевищує рівень до пандемії, а в багатьох випадках поставками товарів і послуг, які нижче рівні до пандемії.

Ось фото, яке я нещодавно зробив із автостоянки вживаних автомобілів у Техасі.

Вашою ментальною моделлю для інфляції може бути хтось, хто бере в продуктовий магазин тачку, наповнену грошима, щоб купити буханець хліба, але, можливо, додайте ще й цей образ – майже порожній майданчик для вживаних автомобілів у країні, повній людей, які абсолютно божеволіють від бажання переїхати.

Складність історії з уживаними автомобілями відображає ширшу історію обмеження пропозиції. Ціни на вживані автомобілі стрімко зростають через багатьох виробників автомобілів скасували свої замовлення для важливих чіпів на початку 2020 року, пандемія означала падіння продажів автомобілів у довгостроковій перспективі. Вони були неймовірно неправі, але до того часу, як вони вирішили, що їм потрібно більше мікросхем, виробники взяли інших, більш цінних клієнтів. Тож зараз OEM-виробники T можуть робити стільки ж нових машин, і люди масово звертаються до вживаних автомобілів.

Мікросхеми, які витіснили ці контракти з автовиробниками, ймовірно, іноді включали відеокарти або графічні процесори, ціни на які також різко зросли з причин, не пов’язаних з тим, що ми вважаємо «інфляцією». Стрімке зростання цін на Ethereum , зокрема під час пандемії, підвищило попит на GPU з боку майнерів, залишивши геймерів абсолютно незадоволеними. Ціни на комп’ютерні периферійні пристрої, такі як графічні процесори частина розрахунку ІСЦ (хоча CPI вимірює роздрібні ціни, а не величезні націнки на графічні процесори на eBay за останні місяці).

Інші історії схожі. Ціни на пиломатеріали пішли банани в квітні і травні тому що люди хотіли нових будинків за ставками, які значно перевищували рівень до пандемії. Останні місяці бачили більше новобудов ніж будь-коли приблизно з 2005 року.

Певна частина цього попиту, звісно, ​​забезпечується завдяки пандемічній допомозі. Але навіть це T означає інфляцію, як прийнято розуміти. Ключове питання тут, як лауреат Нобелівської премії прогресивний економіст Пол Кругман виклав вчора, це різниця між перехідною інфляцією та CORE інфляцією. І багато хто з нинішніх великих драйверів інфляції мають чіткі рішення, які T передбачають обмеження пропозиції грошей.

Частково ми вже бачимо падіння попиту, оскільки ті, кому були потрібні будинки/квитки на літак/нові автомобілі ВЧОРА, отримали свої потреби. Пиломатеріали вже утворюють кратери, сьогодні знизився на 5%. коли я це пишу. Зростання цін на вживані автомобілі сповільнилося близько 0,6% на місяць досі в червні, вниз від шумного Зростання на 4,65% за місяцьгод у травні. Це надзвичайно важливо, оскільки ціни на вживані автомобілі становлять значну частину Травневі цифри інфляції, і, схоже, їх фактично не буде для розрахунків CPI за червень.

Але інші рішення стосуватимуться пропозиції, оскільки порушені ланцюжки поставок відновлюються, щоб задовольнити попит. Виробники автомобілів з часом повернуть своїх постачальників мікросхем (особливо якщо Ethereum продовжить демпінг), і ці партії вживаних автомобілів знову заповняться. Розповсюджено по секторах, це означало б, що останні кілька місяців були T про довгострокову інфляцію, а про короткострокове відновлення, оскільки долари гонилися за дефіцитними товарами та мотивувати виробників виробляти більше товарів. Інфляція виникає, коли зростаюча пропозиція грошей вражає постійну пропозицію продуктів. Здається цілком зрозумілим, що ми маємо справу не з промисловими товарами.

(Історія суттєво інша і складніша, коли йдеться про працю та заробітну плату, і я вкажу вам на JOE Візенталя глибше занурення з того боку).

Протягом наступних кількох тижнів ми отримаємо досить остаточну відповідь на ці запитання; Червневі дані про інфляцію надходитимуть, доки ми не отримаємо оновлений CPI на другому тижні липня. Я впевнений, що коли економіка розгладить останні кілька зморшок пандемії, інфляція відступить, якщо не майже нульовий передпандемічний рівень, принаймні до тих 2-3%, які ФРС та більшість економістів вважають цілком прийнятними.