ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ile Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu, kriptoda neyin menkul kıymet olarak tanımlanıp tanımlanamayacağına dair yorumlayıcı rehberlik yayımladı; CFTC ayrıca türev ve tahmin piyasası işlemlerini kolaylaştırmak amacıyla bir saklayıcı olmayan cüzdan sağlayıcısı için işlem yapmama mektubu verdi; Arizona, bir tahmin piyasası sağlayıcısına karşı cezai suçlamalar yöneltiyor; ve bu arada piyasa yapısı mevzuatı konusunda bir tür-hareket işaretlerine sahibiz.

Ne hafta ama, değil mi?

Kripto Durumu bültenini okuyorsunuz; bu, kripto para ve hükümet kesişimini ele alan bir CoinDesk haber bültenidir. Buraya tıklayın gelecekteki sayılar için kayıt olmak üzere.

Dijital menkul kıymetler

Anlatı

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu’nun (CFTC) katılımıyla bu hafta yorumlayıcı bir rehber yayınladı ve kripto para alanında hangi varlıkları menkul kıymet olarak değerlendireceğine dair yaklaşımını ortaya koydu.

Neden önemlidir

Bir varlığın menkul kıymet olup olmadığı, sektörün uzun süredir karşılaştığı bir zorluktur. SEC'in geçmişte bu konuyu bir dereceye kadar tanımlamaya yönelik çabaları oldu — örneğin Bill Hinman'ın "When Howey met Gary (plastics)" konuşması — ancak bu haftanın yorumlayıcı rehberlik sektörü için bunu tanımlamaya yönelik en özgün çabalardan biridir.

Detaylandırmak

SEC birkaç kategori belirledi kripto alanında gördüğü durumlardan biri dijital menkul kıymetler kategorisidir. Bunlar, herhangi başka bir bağlamda menkul kıymet tanımına uyan ancak tokenleştirilmiş kripto paralardır, rehberlikte belirtildi. Örneğin, bir kripto varlık Howey Testinin ölçütlerini karşılıyorsa, bir menkul kıymettir.

Burası, SEC'in denetleyeceği token kategorisidir.

Diğer kategoriler arasında ödeme stablecoinleri, dijital araçlar, dijital koleksiyonlar ve dijital emtialar yer almaktadır; bunlar, ihraç edenler veya işletenler, söz konusu tokenleri fraksiyonlaştırmak gibi sermaye piyasası düzenlemelerine tabi olabilecek işlemler gerçekleştirmedikçe genellikle menkul kıymet sayılmazlar.

"Kripto varlıkların çoğunun menkul kıymet olmadığını belirten basit bir sınıflandırma oluşturuyoruz ve bir kripto varlığın yatırım sözleşmesinin parçası olduğunda Yüksek Mahkeme’nin Howey testinin nasıl uygulandığını açıklıyoruz," dedi SEC Başkanı Paul Atkins ile Komisyon Üyeleri Hester Peirce ve Mark Uyeda CoinDesk için bir köşe yazısı kaleme aldı.

CFTC, rehbere uyacağını ve bunu Emtia Borsası Yasası kapsamında uygulayacağını açıkladı.

"Piyasa katılımcıları — yenilikçilerden ihraçcılara ve bireysel yatırımcılara kadar — bu yorumu, SEC ile CFTC arasındaki düzenleyici yetki alanını daha iyi anlamak için gözden geçirmelidir," dedi CFTC bir basın açıklamasında. "Yorum, CFTC.gov ve Federal Register'da yayımlanacaktır."

Montana Milletvekili Troy Downing (R-Mont.) rehberliği "çok olumlu" olarak nitelendirdi, ancak Kongre'nin yine de piyasa yapısı yasasını geçirmesi gerektiğini, zira gelecekteki bir yönetimin yorumlayıcı rehberliği geri alabileceğini belirtti.

"Bunun gibi iki ya da üç yıl daha geçmesi ve ardından orada belirsizliğin devam etmesi, çoğu insanın herhangi büyük bir yatırım yapmasını rahat kılmaz," dedi CoinDesk'e. "Ancak bu mükemmel bir başlangıç çünkü tam da sektörün istediği bu ve bazı insanların ilerlemesine olanak tanıyor."

Hukuk firması Withers'dan ortak Chris LaVigne, rehberin "beklendiği üzere, çoğu kripto varlığın ve yaygın kripto faaliyetlerinin menkul kıymet olmadığını" sonucunu verdiğini, ancak ajansın bu alanda yaptırım uygulama konusunda belli bir takdir yetkisini koruduğunu söyledi.

"Rehberlik, menkul kıymetler incelemesini varlık veya faaliyetin kendisinden (çoğunlukla SEC kapsamı dışında kabul edilen dijital emtialar) uzaklaştırarak, analizini bu varlıkların veya faaliyetlerin ortaya çıktığı veya pazarlanma şekillerindeki işlemler ve beyanlara odaklamaktadır," dedi. "Böyle yaparak, SEC belirsizliği veya yaptırım rolünü tamamen ortadan kaldırmamış oldu; çünkü bir menkul kıymet olmasa bile, ihraççının temel yönetim çabalarından elde edilen kâr vaatleriyle pazarlanan bir kripto varlığın yatırım sözleşmesi kapsamında satılabileceği sonucuna varmaktadır."

Bir kripto para, vaatler yerine getirildiğinde veya artık geçerli olmadığında "başka bir şey olarak değerlendirilebilir," dedi. Bu durum, sadece kripto varlıkları değil, menkul kıymetleri daha geniş bir şekilde etkileyebilir.

Yönerge kapsamında bir malın neyi ifade edebileceği daha az nettir.

Morrison Cohen ortaklarından Jason Gottlieb, Emtia Borsası Yasası'nın, vadeli teslimat sözleşmelerinin halen veya gelecekte işlem gördüğü ürünler (soğan ve sinema gişe hasılatı hariç), hizmetler ve diğer konulardan oluşan bir liste olarak emtiaları tanımladığını söyledi.

Bu yasal tanım, rehberlikte görünüşte kullanılan tanımdan farklılık göstermektedir. CFTC'nin son on yıldaki kripto yaklaşımları, bitcoin BTC$77.383,35 üzerinde yetki iddia ettiği bazı erken davalardan itibaren evrilmiştir ve bu durum güvenlik kapsamında olmayan kripto paralarda da yetki sahibi olduğu izlenimini yaratmıştır. Ancak, bu tanımın piyasa yapısı mevzuatıyla kodlanması gerekmektedir, dedi CoinDesk'e.

"İnsanlar, yargı yetkisinin hala belirsiz olduğunu anlamalıdır. SEC açıkça 'token bu kriterleri karşılamıyorsa yargı yetkisinde değiliz' diyor," dedi. "SEC'in yargı yetkisi olmaması, CFTC'nin olduğu anlamına gelmez."

Gottlieb, bu konuda netlik sağlamak amacıyla Yedinci Temyiz Mahkemesi önünde bir davanın parçası olduğunu söyledi, ancak tüm menkul kıymet olmayan kripto paralar üzerinde CFTC’nin yargı yetkisini açıkça tanımak için piyasa yapısı mevzuatı gerekecektir.

Söz konusu mevzuatın durumu da hâlâ belirsizliğini koruyor. Bu hafta başında DC Blockchain zirvesinde konuşan Senatör Cynthia Lummis (R-Wyo.), taslağın Nisan ayının son haftalarında bir gözden geçirme (markup) sürecine girebileceğini öngördüğünü belirtti. Stablecoin getirisi meselesi, stablecoin ihraççıları ve ortak firmalarının ürünlerini banka terimleri kullanarak tanımlamaması yönünde bir anlaşmayla çözülebilir; ancak kendisi henüz spesifik bir ifade görmediği konusunda uyarıda bulundu.

Diğer yandan, birkaç kişi bana, Clarity Yasası'nın SEC'in kripto varlıkları nasıl menkul kıymet olarak tanımladığı konusunda yeniden değerlendirme yapmasını gerektirebileceğini söyledi. Ancak bu, ancak karşılaşıldığında aşılabilecek köprüler kategorisine giriyor.

Senatör Tim Scott (R-S.C.), Senato Bankacılık Komitesi Başkanı, yasama üyelerinin düzenleyici kurumlarla ilgili etik ve toplantı yeter sayısı gibi konularda da anlaşmaya çok yakın olduklarını belirtti — bu, yasa tasarısı üzerindeki çözülmemiş anlaşmazlık alanlarından bazılarıdır.

Downing, piyasa yapısı mevzuatının ilerletilmesi için Nisan zaman dilimini mümkün gördüğünü söyledi. Ancak milletvekilleri yıl sonuna yaklaştıkça, herhangi bir şeyin kabul edilme olasılığının azaldığını belirtti ve ara seçimlere işaret etti. "Ama bunun imkansız olduğunu düşünmüyorum."

Senatör Kirsten Gillibrand (D-N.Y.), DC zirvesinde sahnede yaptığı açıklamada, yakında bir taslak düzenlemesinin olacağı konusunda "iyimser" olduğunu belirtti; bunun ardından Bankacılık ve Tarım Komiteleri'nin tasarılarının birleşeceğini söyledi.

Birleşik tasarı, karşılıklı uzlaşma sağlanan alanları içermelidir, dedi.

Senatonun etik hükmü talep etmesi, insanların farkında olması gereken çok önemli konulardan biri," dedi. "Bence Temsilciler Meclisi, tasarılarında etik hükümlerini korusaydı Demokrat tarafında çok daha fazla destek alırdı. Kongre üyelerinin bu sektörden zengin olmaması çok önemlidir, çünkü onların özel olmayan bilgilere erişimleri vardır, çünkü pozisyonları güç ve otorite sahibidir.

Downing, piyasa yapısı tasarısının, şirketlerin herhangi bir şey yapmaktan korkacak kadar kısıtlayıcı olmadan, tüketici korumalarını ve kara para aklamayı ele alması gerektiğini söyledi.

"Hiç kimse kendi alanında kötü niyetli aktörler görmek istemez ve hiç kimse kötü niyetli aktörlerin bunu kötü amaçlar için bir araç olarak kullanması şeklindeki itibarı arzu etmez," dedi. "... Eğer bu [hükümleri] çok dar kapsamlı getirirseniz, kimse yenilikçi bir şey yapmayacaktır."

Bankaların getiri konusundaki endişelerini neden anladığını söyledi.

Topluluk kredi verenleri, topluluk bankaları mevduat sahiplerinin piyasadan tamamen çekilmesinden endişe duyuyor; böyle bir durumda Montana'daki küçük çiftliklerde ipotek yapmak mümkün olmaz, değil mi?" dedi.

Geç Cuma günü, Senatörler Angela Alsobrooks ve Thom Tillis Politico'ya verim meselesinde anlaşmaya vardıklarını söylediler, ancak detaylar basın saatine kadar bankacılık veya kripto sektörleriyle paylaşılmamıştı.

Tahmin piyasaları

Kalshi, çoğu tahmin piyasasını sunmayı durdurması emredildi Nevada eyaletinde, 3 Nisan'daki bir duruşma beklenirken en az iki hafta süreyle

Karar, bir temyiz mahkemesinin ardından geldi idari bir talebi reddetti eyalet mahkemesinin işlemini engelleyebilecek bir durum. Haftanın başında, Arizona eyaleti ceza davası açtı Kalshi’ye karşı, bazı seçim ve diğer sözleşmelerinin eyalet yasalarını ihlal ettiği iddiasıyla dava açıldı.

Nevada'da bir hakim, Kalshi'nin en azından geçici olarak spor, seçim veya eğlence ile ilgili etkinlik sözleşmeleri sunamayacağına hükmetti.

Nevada davasında Kalshi’ye karşı şimdiye kadar yapılan incelemeye göre, Hakim Jason Woodbury’nin kararı doğrultusunda, şirketin sunduğu ürünlerin eyalet yasaları tarafından tanımlandığı ve bu nedenle faaliyetlerinin Nevada’nın oyun düzenleyicilerinin denetimine tabi olduğu belirtilmektedir.

Federal öncelik konusu bu bağlamda ince ve hızla gelişmektedir," diye yazdı yargıç. "Şu anda, ikna edici yasal otoritenin dengesi bu bağlamda federal önceliğe karşıdır.

The Arizona eylemi daha da ileri giderek, profesyonel futbol ve kolej basketbol maçlarına, yaklaşan seçimlere, tasarıların kanunlaşmasına ve kamuoyundaki kişilerin spor etkinliklerine katılıp katılmayacağına dair küçük bahislerde kabahat ihlalleri olduğunu iddia ediyor.

"Arizona yasası, lisanssız bahis işletmeciliğini yasaklamakta ve ayrıca seçimlere bahis yapmayı tamamen yasaklamaktadır," dedi Arizona Başsavcısı Kris Mayes'in ofisi bir basın bülteni.

Kalshi kurucu ortağı Tarek Mansour suçlamalar olarak adlandırıldı bahis veya konusu ile hiçbir ilgisi olmayan “tam bir aşım”

Tahmin piyasalarına karşı daha geniş çapta büyüyen bir tepki var. Nevada'yı temsil eden Senatör Catherine Cortez-Masto, bir görüş yazısı yazdı tahmin piyasalarının 'açıkça devlet ve kabile yasalarını ve düzenlemelerini ihlal ettiğini' söyleyerek.

"Sorumlu oyun oynanmasını sağlamak için, kumarhaneler, bahis büroları ve çevrimiçi oyun siteleri asgari yaş gereksinimlerine uymak, dürüstlük denetimine katılmak ve kumar bağımlılığı gibi sorunlarla mücadele eden programlar gibi kritik tüketici korumalarını desteklemek zorundadır," dedi. "Ancak, geçtiğimiz yıl, Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) gibi zayıf ve aşırı hoşgörülü federal düzenleyicilerden cesaret alan sözde 'tahmin piyasaları', kendilerini yasa dışı bahis bürolarına dönüştürerek kullanıcılarına yasadışı spor bahisleri sunmuşlardır."

Bu hafta

Bu hafta

• Kripto ile ilgili olarak en azından şu anda herhangi bir duruşma veya halka açık toplantı planlanmamıştır.

Önümüzdeki hafta hangi konuları ele almam gerektiğine dair düşünceleriniz veya sorularınız varsa ya da paylaşmak istediğiniz başka geri bildirimleriniz bulunuyorsa, lütfen bana adresinden e-posta göndermekten çekinmeyin.nik@coindesk.com veya Bluesky'de beni bulun @nikhileshde.bsky.social.

Grup sohbetine üzerinden de katılabilirsinizTelegram.

Gelecek hafta görüşmek üzere!