Danışmanlar için Kripto: Kripto Ürünleri

Bugünkü bültende, Sarah Cummings dan Morgan Stanley Yatırım Yönetimi kripto borsada işlem gören fonları değerlendirirken içgörüler ve dikkate alınması gereken noktalar sunar.

Ardından, “Uzmanına Sor” bölümünde, Ryan Tannahill iA Private Wealth USA'dan, bitcoin varlıklarına karşı borçlanma hakkında soruları yanıtlıyor.

Gelişen Bir Piyasada Kripto ETP'lerinin Değerlendirilmesi

Borsa yatırım fonlarını (ETF'ler) değerlendirirken, yatırımcılar genellikle ücretler, likidite ve takip gibi faktörlere odaklanır. Spot bitcoin borsa yatırım ürünleri (ETP'ler) ise yatırımcıların daha az alışkın olabileceği ek titizlik boyutları sunar. İlk olarak Ocak 2024'te piyasaya sürülen bu araçlar — 1933 Yasası kapsamında grantör tröstler olarak yapılandırılmıştır — belirlenmiş bir fiyatlandırma kıyaslamasını kullanarak bitcoin (BTC$72.706,80performansını takip etmeyi amaçlar. Bu ürünlerin yapısını, saklama düzenlemelerini ve kıyaslamalarının nasıl işlediğini anlamak, bu ürünlerin değerlendirilmesinde merkezi bir öneme sahiptir.

Temel ETF değerlendirmeleri

Herhangi bir ETF’de olduğu gibi, başlık maliyetleri ve işlem özellikleri önemlidir.

Ücretler ve muafiyetler. İlk spot bitcoin ETP’lerinin piyasaya girmesinden bu yana ücret sıkıştırması gerçekleşmiş olsa da, gider oranları ürünler arasında hala anlamlı farklılıklar göstermektedir. Yatırımcılar, özellikle ücret muafiyetlerinin bulunduğu durumlarda, brüt ve net gider oranlarını ayırt etmek isteyebilirler. Bu tür muafiyetler, zaman içinde maliyetleri etkileyebilecek varlık eşikleri veya sona erme tarihlerine tabi olabilir.

Likidite ve yürütme. İşlem hacmi, alış/satış fiyat aralıkları ve genel fon likiditesi, toplam sahip olma maliyetini değerlendirirken önemli girdiler olmaya devam etmektedir. Ancak, bitcoin'in kendisi yüksek likiditeye sahip temel bir varlık olduğundan, ekrandaki fon likiditesi yürütme kalitesini tam olarak yansıtmayabilir. Pratikte, görünür işlem faaliyetlerindeki farklılıklara rağmen benzer fiyatlı yürütme ürünler arasında elde edilebilir. Bir işlem öncesinde bir güven sponsoruyla veya likidite sağlayıcısı ile iletişime geçmek, yürütme maliyetlerinin yönetilmesine yardımcı olabilir.

Takip ve fon tasarımı. Tek varlıklı, pasif yapıları göz önüne alındığında, spot bitcoin ETP'leri genellikle sınırlı takip hatası kaynakları sergiler. Gider oranları tipik olarak birincil faktördür ve daha düşük ücretli ürünlerin zaman içinde daha yakın takip etmesi beklenir. Aynı tür yaratım ve itfa mekanizmaları, sürtünme maliyetlerini azaltarak daha sıkı bir takip sağlamayı destekleyebilir.

Kripto ETP'lerine özgü değerlendirmeler

Geleneksel ETF metriklerinin ötesinde, kripto temelli ürünlere özgü birkaç faktör bulunmaktadır.

Dijital varlık saklama. Bitcoin tutmak, varlık hizmetleri içinde nispeten yeni bir fonksiyon olan uzman saklama düzenlemeleri gerektirir. Erken altyapı büyük ölçüde kripto kökenli firmalar tarafından geliştirilmişken, geleneksel saklama hizmeti sağlayıcıları giderek bu alana girmektedir. Saklama uygulamaları, düzenleyici statü ve iflas korumaları sağlayıcılar arasında farklılık gösterebilir; bu nedenle dijital varlıkların nasıl ve nerede tutulduğunu anlamak akıllıca olacaktır.

Sponsor profili. İhraççının geçmişi de değerlendirilmelidir. Kripto‑yerli sponsorlar ve geleneksel finansal kurumlar farklı düzenleyici çerçeveler ve yönetişim standartları altında faaliyet gösterebilir; bu durum risk yönetimi, operasyonlar ve yatırımcı korumalarını etkileyebilir.

Kıyaslama metodolojisi. Dijital varlık ürünlerinin büyümesi, yeni kıyaslama sağlayıcılarının ortaya çıkmasına yol açtı. Bir kıyaslamanın yapısını değerlendirmek—örneğin borsa dahil etme kriterleri, fiyatlandırma metodolojileri ve inceleme süreçleri—önemli olabilir. Kötü tasarlanmış bir kıyaslama, daha geniş bitcoin fiyatlamasından sapabilir ve bu durum takip sonuçlarını etkileyebilir.

Bir araya getirmek

Gelişmekte olan bir varlık sınıfında, bir ETP’nin yapısı ve tasarımı, sağlamayı hedeflediği maruziyet kadar önemli olabilir. Başlık ücretlerinin ötesinde, saklama çerçevelerinin, sponsor profillerinin, endeks metodolojilerinin ve işlem özelliklerinin değerlendirilmesi, yatırımcıların potansiyel maliyetleri ve riskleri daha iyi anlamalarına yardımcı olabilir. Kripto ETP pazarının gelişmeye devam etmesiyle birlikte, disiplinli ve bütünsel bir titiz inceleme süreci hayati önem taşımaya devam etmektedir.

- Sarah Cummings, İcra Direktörü, ETF Stratejisti, Morgan Stanley Yatırım Yönetimi

Önemli riskler ve açıklamalar.

Bir Uzmana Sorun

Soru: Bitcoin’im karşılığında kredi almak için bitcoin’imi taşımam gerekiyor mu?

Birçok durumda, evet — merkezi borç verenler genellikle kredinin süresi boyunca bitcoin'inizin muhafazasını talep eder. Ancak, yapılar platformlar arasında değişiklik gösterdiğinden, taahhüt vermeden önce varlıklarınızı kimin elinde tuttuğunu ve nasıl korunduklarını anlamak önemlidir.

S: Danışmanların vurgulaması gereken ana risk nedir?

Marjin çağrıları. Bitcoin hızla düşerse, müşteriler ek teminat yatırmaya zorlanabilir veya likidasyonla karşı karşıya kalabilir — genellikle en kötü zamanda. Bu zorunlu satış aynı zamanda vergiye tabi bir olay tetikleyerek kaybı artırabilir.

S: Pozisyonumdaki bir kısmı satmak yerine bunu yapmalı mıyım?

Bu, inanca bağlıdır. Eğer bitcoin’in değer kazanacağına inanıyorsanız, borçlanmak likidite ihtiyaçlarını karşılarken bu yükselişi korur. Ancak pozisyon konusunda emin değilseniz, kaldıraç eklemek çözüm değildir — bazen temiz bir satış daha basit bir hamledir.

- Ryan Tannahill, Yatırım Danışmanı Temsilcisi, iA Özel Varlık ABD

Okumaya Devam Edin

• ABD Senatosu Bankacılık Komitesi, kripto piyasa yapısı yasası, Clarity Yasası'nı Perşembe günü Senato'ya sunarak, yasalaşma yolunda bir adım daha yakınlaştırdı.
• Japonya Finansal Hizmetler Ajansı yabancı menşeli stablecoinleri tanır 1 Haziran itibarıyla yürürlükte olan iç hukuk kapsamında elektronik ödeme yöntemleri olarak.
• İngiltere Bankası Başkan Yardımcısı Sarah Breeden, BoE'nin yayımlayacağını belirttitaslak stablecoin kuralları gelecek ay ve yıl sonuna kadar tamamlayın.