Danışmanlar için Kripto: Kripto Çeşitlendirmesini Yeniden Düşünmek

Bugünkü bültenimizde, Glenn Williams Jr ProShares'tan , bitcoin dışındaki kripto paralara artan yatırımları yazıyor.

Sonra, Wojciech Kaszycki Mobilum'dan uzman, 'Uzmanına Sor' bölümünde portföy oluşturma ve çeşitlendirme ile ilgili soruları yanıtlıyor.

- Sarah Morton

Yatırımcılar kripto ufuklarını genişletiyor

Kripto para sayısının artmasıyla birlikte, yatırımcıların daha geniş bir yelpazeye olan talepleri de büyümüştür. 2009 yılında tek bir işlemle başlayan kripto ekosistemi, bugün milyonlarca günlük işlemi destekleyecek şekilde gelişmiş ve kriptonun piyasa değeri neredeyse hiç olmaktan 3 trilyon dolardan fazla bir seviyeye yükselmiştir.

Bitcoin, kriptonun ilk dönemlerinin odağındaki varlık olarak, hâlâ genellikle tüm varlık sınıfının bir temsilcisi olarak görülmektedir. Ancak bitcoin şu anda küresel kripto değerinin yaklaşık %60'ını temsil ederken, kripto para evreni hızla genişlemekte olup, birçok yeni dijital varlık piyasa payı kazanmakta ve giderek artan yatırımcı ilgisini çekmektedir.

Diğerlerinin Yükselişi

2023 yılından bu yana, bitcoin hariç kripto para piyasasının toplam değeri %175 oranında büyümüştür. Dünya'nın ikinci en büyük kripto varlığı olan Ether ise aynı dönemde %142 artış göstermiştir. Bu arada, kripto varlıkların kullanım alanları da son derece hızlı bir şekilde evrilmektedir. Bitcoin bir değer saklama aracı olarak görülürken, diğer kripto varlıklar merkeziyetsiz borç alma ve verme gibi kullanım alanları sunmaktadır.

Yatırımcılar ayrıca dijital varlık alanındaki yapısal farklılıkları da göz önünde bulundurmaktadır. Bazı dijital varlıklar kendi blok zincirlerine ev sahipliği yaparken (örneğin, Bitcoin, Ethereum, Solana), diğerleri mevcut blok zincirlerinin üzerine inşa edilmiştir, Uniswap ve Aave gibi. Bu ayrım, yönetişim haklarından olası nakit akışlarına kadar her şeyi etkiler. Kısacası, kripto varlıklar arasındaki çeşitlilik her gün evrilmekte olup, sadece birine (hatta ikiye) maruz kalmak, varlık sınıfının tamamına maruz kalmayı sınırlamaktadır.

Bitcoin hariç kripto piyasa değeri

Kaynak: TradingView, 1 Ocak 2023 - 27 Ocak 2026 tarihleri arasındaki veriler.

Gelişen Zamanlar İçin Endeksli Bir Yaklaşım

Endeksler, örneğin CoinDesk 20 Endeksi (CD20) yatırımcılara kripto paralara genel anlamda geniş ve çeşitlendirilmiş bir maruz kalma sağlamayı amaçlamaktadır. Sermaye dijital varlıklara akarken, endeks bileşenleri arasındaki performans farkı artabilir.

Kripto para birimleri içindeki içsel rotasyon imkanları, geleneksel finansdaki sektör rotasyonuna benzer şekilde değerlendirilebilir. Örneğin, CoinDesk 20 bileşenleri ile ABD hisse senetleri arasındaki korelasyonlar hâlen değişken olup, dalgalanmalar hâlâ gelişmekte olan bir varlık sınıfını yansıtmaktadır. Yine de, uzun vadeli dönemlerde, kripto para birimleri ile hisse senedi piyasaları arasındaki korelasyonlar ılımlı seviyelerde olmuştur.

Piyasa değeri bakımından en büyük 20 dijital varlığın performansını ölçen (stablecoinler ve diğer coinler hariç) CD20, şu anda toplam kripto varlık piyasa payının %90'ını temsil etmektedir. Uygunluk, en büyük dijital varlıkların sıralaması ile belirlenir ve likidite, saklama ve borsa-listing gereksinimleri yol gösterir. Kripto varlık sınıfındaki değişimlere ayak uydurmak için üç aylık yeniden yapılandırma ve yeniden dengeleme yapılmaktadır. Ayrıca, CoinDesk 20 metodolojisi, en büyük varlık için %30 ve diğer tüm varlıklar için %20’lik bir üst sınır getirerek herhangi bir coin üzerindeki yoğunlaşmayı sınırlamaktadır.

Kıyaslamalar önemlidir

Herhangi bir yeni gelişen varlık sınıfı için, kıyaslama kriterleri oluşturmak önemlidir. Yatırımcılar zamanla bu kriterlerle bir rahatlık düzeyi geliştirmiş ve onları günlük olarak referans almaktadır. Bana göre, CoinDesk 20 dijital varlıklar için aynı şeyi yapacak şekilde yapılandırılmıştır; onların doğasında bulunan (ancak bazen gerçekleşmemiş) çeşitliliği likit ve yatırım yapılabilir bir maruz kalma birimi haline getirmektedir.

Bu bilgi yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir. Buradaki ileriye dönük ifadeler, mevcut durumda ProShare Advisors LLC'nin beklentilerine dayanmaktadır. Ancak, gerçek sonuçların ve gelişmelerin ProShare Advisors LLC'nin beklenti ve tahminlerine uyup uymayacağı, genel ekonomik, piyasa ve iş koşulları; yasalar veya düzenlemelerdeki değişiklikler ya da hükümet yetkilileri veya düzenleyici kurumlar tarafından alınan diğer tedbirler; ve diğer küresel ekonomik ve siyasi gelişmeler gibi bir dizi risk ve belirsizliğe tabidir. ProShare Advisors LLC, yeni bilgiler, gelecekteki olaylar veya diğer nedenlerle herhangi bir ileriye dönük ifadeyi güncelleme veya revize etme yükümlülüğü üstlenmez. Yatırım yapmak, ana para kaybı dahil olmak üzere risk içerir.

- Glenn C. Williams, Jr., CMT, yönetici ve yatırım uzmanı, ProShares

Bir uzmana sorun

S: Günümüz kripto piyasasında, birden fazla token bulundurmanın ötesinde anlamlı çeşitlendirme gerçekte nasıl görünmektedir?

Kripto para alanında anlamlı çeşitlendirme, token toplamakla değil riskleri anlamakla ilgilidir. Portföyünüzdeki her şey birlikte hareket ediyorsa, çeşitlendirilmiş değilsinizdir; sadece aynı döngüye farklı ambalajlarla maruz kalıyorsunuz demektir. Gerçek çeşitlendirme, fiyat grafiklerinin ötesinde düşünmek; altyapı, merkeziyetsiz finans (DeFi), gerçek dünya varlıkları ve dijital emtialar gibi kategorilerde gerekli pozisyonu almak ve sürdürülebilir değer yaratan farklı iş modellerini birleştirmektir.

Bu aynı zamanda çeşitlendirme yapmayı da ifade eder nasıl çalıştığınız. Saklama çözümleri, likidite sağlayıcıları, borsalar ve düzenleyici ortamlar, sonuçları varlıkların kendileri kadar şekillendirir. Amaç, yeniliği istikrarla dengelemek, büyümeyi yakalarken sermayeyi korumaktır.

Çeşitlendirme, sayı oyunundan ziyade karmaşık bir piyasada disiplinli bir risk yönetimidir.

S: Kripto ve geleneksel varlıklar arasındaki korelasyonlar değişirken, yatırımcılar makro ağırlıklı bir ortamda çeşitlendirmeyi nasıl yeniden değerlendirmelidir?

Yatırımcılar, kriptonun artık daha geniş finansal sistemin bir parçası olduğunu kabul etmelidir. Piyasalar olgunlaştıkça, dijital varlıklar da faiz oranları, likidite, jeopolitik ve düzenlemeler gibi geleneksel varlıklarla aynı etkilere tepki verir. Bu nedenle çeşitlendirme, bir token listesinden ziyade makro bir bakış açısıyla başlamalıdır.

Ana soru artık “kaç varlığa sahibim” değil, “hangi risklere maruz kalıyorum”dur. Küresel likidite sıkılaştığında, Bitcoin, hisse senetleri ve teknoloji hepsi birlikte hareket edebilir. Gerçek çeşitlendirme, risk faktörlerini dengelemek anlamına gelir: enflasyon duyarlılığı, getiri maruziyeti, coğrafya ve düzenleyici ortamlar.

Portföyler stratejiler etrafında oluşturulmalıdır. Likit varlıkların gelir getiren işletmeler ve gerçek dünya maruziyeti ile birleştirilmesi, korelasyonlu piyasalarda dayanıklılık sağlar, böylece daha iyi ve güçlü bir şekilde hayatta kalır. İşte BTF olarak tam da bunu yapıyoruz.

S: Volatilite dönemlerinde, yatırımcıların kripto pozisyonlarını çeşitlendirmeye çalışırken riski en sık hangi durumlarda yanlış yorumladıklarını gözlemliyorsunuz?

En yaygın hata, faaliyeti çeşitlilikle karıştırmaktır. Yatırımcılar, risklerini azaltmış olduklarını varsayarak daha fazla token, daha fazla zincir, daha fazla anlatı satın alırlar. Gerçekte ise, genellikle aynı maruziyeti çoğaltmış olurlar. Volatilite dönemlerinde korelasyonlar bire yaklaşır ve kağıt üzerinde çeşitlendirilmiş görünen portföyler birlikte çöker. Likidite riski de yaygın şekilde yanlış anlaşılmaktadır. Sakin piyasalarda likit görünen varlıklar, koşullar değiştiğinde çıkışı imkansız hale gelebilir; ki çoğu kişi bunun gerçekleşmesini beklemez, ta ki gerçekleşene kadar.

Operasyonel risk başka bir kör noktadır. Saklama sağlayıcıları, borsalar, stablecoinler ve karşı taraflar, varlıkların kendisinden daha önemli olabilir. Gerçek çeşitlendirme, daha fazla sahip olmak değil, stres senaryolarında sermayeyi gerçekten neyin koruduğunu anlamaktır. Stratejisini buna göre anlayan ve belirleyen herkes kesinlikle kazanacaktır.

S: Birçok kişi hâlâ Bitcoin’i, bir hazine stratejisti perspektifinden tüm kripto piyasasının bir göstergesi olarak görüyor. Altyapı, ihraç modelleri ve risk profilleri arasında çeşitlendirme sermayeyi gerçekten nasıl koruyor?

Bitcoin kriptonun temelidir, ancak tüm hikaye bu değildir. Bir hazine perspektifinden bakıldığında, bir varlığı tüm sektörün temsilcisi olarak görmek eksik bir düşüncedir.

Kripto bugün, birden fazla getiri kaynağına sahip bir ekosistemdir. Altyapı, tekrarlayan ücretler üretir. Tokenleştirilmiş varlıklar gerçek dünya ekonomisi ile bağlantılıdır. Farklı ihraç modelleri çok farklı risk profilleri oluşturur. Aktif stratejiler, pasif maruziyetten farklı davranır. Bu unsurlar özellikle volatil piyasalarda senkronize hareket etmez.

Çeşitlendirme, değerin nasıl oluşturulduğu üzerindeki risk dağıtıldığında sermayeyi korur. Profesyonel bir yaklaşım, tek bir varlığın ötesine bakar ve sektörün daha geniş mekanizmalarına maruz kalmayı inşa eder.

- Wojciech Kaszycki, Mobilum

Okumaya devam edin

• ABD Senatosu komitesi resmen kripto piyasa yapısı tasarısı 6 Ocak'ta.
• Kanada Yatırım Düzenleyici Kurumu (CIRO) yeni bir Dijital Varlık Saklama Çerçevesi ülke içinde kripto varlıkların tutulmasını düzenleyen kuralları sıkılaştıracak.
• Bitcoin, önemli destek seviyesini koruyor yatırımcı duyarlılığı derinlemesine düşüş eğiliminde kalmaya devam ediyor.