Danışmanlar için Kripto: Kripto Getiri Ürünleri

Bugünün "Danışmanlar için Kripto" bülteninde, Gregory Mall Lionsoul Global'dan tarafından kripto getirisi detaylı bir şekilde inceleniyor, olgunluğuna ve portföy içindeki rolüne vurgu yapılıyor. Getirinin neden sonunda kriptonun ana akım portföylere en dayanıklı köprüsü haline gelebileceğine bakıyoruz.

Sonra, \"Bir Uzmana Sor\" bölümünde, Kevin Tam son 13F bildirimlerinden önemli yatırımları vurguluyor; birleşik Birleşik Arap Emirlikleri egemen pozisyonunun 1,08 milyar dolara ulaştığı haberi dahil, bu da onları dünyanın dördüncü en büyük yatırımcısı yapıyor.

Dijital Varlıklarda Getiri: Piyasa Olgunlaşırken Danışmanların Bilmesi Gerekenler

Kripto para tarihinin büyük bir bölümünde, yönsel bahislerle tanımlanmıştır: almak, tutmak ve bir sonraki döngünün getirmesini ummak. Ancak yüzeyin altında daha sessiz bir dönüşüm yaşanıyor. Dijital varlık ekosistemi olgunlaştıkça, en önemli ve en çok yanlış anlaşılan gelişmelerden biri olan getiri ortaya çıktı: sistematik, programatik ve giderek kurumsal hale geliyor.

Hikâye altyapı ile başlıyor. Bitcoin, kendi kendine saklama ve kıtlığı tanıttı; Ethereum ise bu temeli akıllı sözleşmelerle genişleterek blok zincirlerini finansal hizmetleri çalıştırabilen programlanabilir platformlara dönüştürdü. Son beş yıl içinde, bu mimari, merkezi olmayan finans (DeFi) olarak bilinen paralel, şeffaf bir kredi ve ticaret ekosisteminin ortaya çıkmasına yol açtı. Geleneksel piyasalara kıyasla hâlâ niş olmasına rağmen, DeFi, 2018’de 1 milyon doların altında olan toplam kilitli değerini zirvede 100 milyar doların çok üzerine çıkardı (DefiLlama). 2022 yılındaki düşüşün ardından bile, faaliyetler keskin bir şekilde toparlandı.

Danışmanlar için, bu genişleme önemlidir çünkü kriptonun erken yıllarında nadiren sunduğu bir şeyi açığa çıkarmıştır: spekülasyona dayanmayan nakit akışına dayalı getiri. Ancak bu getirilerin ardındaki karmaşıklık ve yüzeyin altındaki riskler dikkatli bir yönlendirme gerektirmektedir.

Kripto Getirisinin Kaynağı

Dijital varlıklarda getiri tek bir kaynaktan değil, piyasa faaliyetlerinin üç geniş kategorisinden gelir.

1. Ticaret ve likidite sağlama

Otomatik piyasa yapıcılar (AMM’ler), kullanıcılar token takası yaptığında ücret üretir. Likidite sağlayıcılar, bu ücretlerin bir payını kazanır; bu durum, geleneksel finansta piyasa yapıcıların spreadlerine benzer. Yeterince büyük ve derin havuzlarda bu, istikrarlı gelir yaratabilir - ancak “kalıcı olmayan kayıp” riski yakından izlenmelidir.

2. Teminatlı Kredilendirme ve Faiz Piyasaları

Zincir üstü protokoller, kullanıcıların varlıklarına karşı aracısız borç almalarına olanak tanır. Borç alanlar faiz öder; borç verenler faiz kazanır. Bu dinamikler, faiz oranı arbitrajı (bir faiz oranından borçlanıp, başka bir faiz oranından kredi verme) için fırsatlar yaratır ve pozisyonların korunması durumunda delta-nötr getiri stratejileri için olanak sağlar.

3. Türev finansmanı, volatilite ve likidasyonlar

Sürekli vadeli işlem piyasaları, piyasa tarafsız pozisyon alma yoluyla yakalanabilen finansman oranları üretir. Benzer şekilde, opsiyon kasaları ve yapılandırılmış getiriler volatiliteyi sistematik olarak paraya çevirebilir. Teminatı yetersiz kalan kredilerin satıldığı tasfiye açık artırmaları da sofistike katılımcılar için fırsatlar sunar.

Önemle belirtmek gerekir ki, bunlar “sihirli” getiri oranları değildir. Bunlar, ticaret, kaldıraç talebi ve likidite sağlama gibi ekonomik faaliyetlerden kaynaklanmaktadır.

Yüzeyin Altındaki Riskler

Vaadi olmasına rağmen, DeFi hâlen vekillik görevi üstlenenler için tak-çalıştır olmaktan uzaktır.

Teknik risk en görünür olanı olmaya devam ediyor. Akıllı sözleşme açıkları, oracle manipülasyonları ve köprü saldırıları birlikte milyar dolarlık kayıplara yol açtı. Örneğin, Ronin Köprüsü ihlali, kripto tarihinin en büyük hırsızlıklarından birine sebep oldu.

Düzenleyici karmaşıklık eşit derecede önemlidir. Çoğu DeFi platformu, sınırlı veya hiç “müşterini tanı” (KYC) süreçleri ya da diğer kara para aklama (AML) veya yaptırım önlemleri uygulamamakta, bu da onları birçok servet yönetimi müşterisi için erişilemez veya uygun olmayan hale getirmektedir.

Ve belki de en çok göz ardı edilen: ekonomik risk. Birçok DeFi getirisi, yönetişim tokeni emisyonlarıyla sübvanse edilmeye devam ediyor - cazip ancak yapısal olarak sürdürülemez. Atasözü geçerliliğini koruyor: getiri kaynağını anlamıyorsanız, aslında siz getirisinizdir.

Danışmanların Düşünmesi Gerekenler

1. Talep, yönsel maruz kalmadan gelire doğru kayıyor.

Varlık sınıfı olgunlaştıkça, birçok müşteri yüksek beta riski almadan katılım sağlamak istiyor.

2. Tüm getiriler eşit değildir.

Token teşvikli getiriler ve ekonomik temellere dayalı verim temelde farklıdır.

3. Operasyonel durum tespiti her şeydir.

Akıllı sözleşmeler otonom olarak çalışabilir, ancak çevresindeki altyapı — saklama, değerleme, uyum, denetim — yüksek net değere (HNV) sahip ve kurumsal müşteriler için stratejilerin yatırım yapılabilir olmasını sağlar.

4. Getiri nihayetinde kriptonun ana akım portföylerle köprüsü haline gelebilir.

Geleneksel finansmanı desteklediği gibi para piyasaları, şeffaf ve programatik getiri mekanizmaları da kriptonun en kalıcı kurumsal özelliği haline gelebilir.

Getiri Üretimi DeFi hakkında daha fazla bilgi almak istiyorsanız, bizi ziyaret edin devam eden okumalar için.

- Gregory Mall, baş yatırım sorumlusu, Lionsoul Global

Bir Uzmana Danışın

S: Kanada'nın en büyük küresel sistemik öneme sahip bankası bitcoin'e nasıl yatırım yapıyor?

A: Royal Bank of Canada, bitcoin borsa yatırım ürünü (ETP) pozisyonunu 35.000 hisseden 1,47 milyon hisseye çıkararak %4.104 oranında artış gerçekleştirdi; dolar bazındaki maruziyet ise 102 milyon dolara yükselerek %4.363’lük artışı temsil etti. Ayrıca, RBC, Strategy (MSTR) hisse pozisyonunu %561 artırarak dolar bazındaki maruziyeti 504 milyon dolara çıkardı ve böylece Kanada’nın en büyük banka bitcoin vekil pozisyonlarından birine sahip oldu.

S: Borsa yatırım fonlarının (ETF'ler) ötesinde, Kanada kurumları diğer dijital varlıklarla nasıl etkileşimde bulunuyor?

A: Kanada Emeklilik Planı Yatırım Kurulu (CPPIB), 127 milyon dolar değerinde 393.322 adet Strategy (MSTR) hissesi ekledi. Bu, MSTR aracılığıyla dolaylı olarak bitcoin’e maruz kalan ilk büyük Kanada emeklilik fonu olması nedeniyle önemli bir dönüm noktasıdır.

S: 2025 üçüncü çeyrek için kayda değer gelişmeler nelerdir?

A: Harvard Üniversitesi bağış fonu, iShares Bitcoin Trust pozisyonunu 2025 üçüncü çeyreğinde keskin şekilde artırarak 1,91 milyon hisse adedinden 6,81 milyon hisseye yükseltti — bu, %258 oranında bir artış olup 443 milyon dolara tekabül etmektedir.

Birleşik Arap Emirlikleri'nin toplam egemenlik maruziyeti 1,08 milyar dolara ulaştı. Bu, ABD kurumlarının ardından dünyanın dördüncü en büyük sahibi konumunda. Al Warda Investment RSC Ltd., iShares Bitcoin Trust hisselerini yüzde 230 artırarak 7,96 milyon hisseye çıkardı ve toplamda 518 milyon dolarlık bir büyüklüğe ulaştı. Mubadala Investment Corporation ise 567 milyon dolarlık yeni bir pozisyon ekledi.

İleriye dönük olarak, beklenen faiz indirimleri ve olgunlaşan ETP altyapısı, bitcoin’in spekülatif bir varlıktan kurumsal rezerv unsuru haline kesin geçişini işaret etmektedir. Düzenleyici netlik, egemen fonların yatırım yapması ve vakıf katılımının birleşimi, sürdürülebilir kurumsal benimseme için sağlam bir temel oluşturmaktadır.

Kaynaklar: SEC dosyaları, Nasdaq, FactSet.

- Kevin Tam, dijital varlık araştırma uzmanı

Okumaya Devam Edin

• Bank of America’nın yeni rehberliği, bir yüzde bir ila dört kripto tahsisi varlık müşterileri için.
• Müşterilerin kripto erişimini reddettikten sonra, Vanguard duruşunu değiştirdi ve borsa yatırım ürünlerine erişim sağlar.
• BlackRock’un Larry Fink, kendisinin olduğunu belirttibitcoin hakkında yanlış ve şimdi değerini görüyor.

Yasal Uyarı

Sunulan, gösterilen veya başka şekilde sağlanan bilgiler yalnızca eğitim amaçlıdır ve yatırım, hukuki veya vergi tavsiyesi olarak yorumlanmamalı; herhangi bir fon veya diğer yatırım ürünlerindeki menkul kıymetleri satma teklifi veya satın alma teklifi talebi olarak değerlendirilmemelidir. Lionsoul Global Advisors ürün ve hizmetlerine erişim, uygunluk gereksinimlerine ve potansiyel müşteriler ile Lionsoul Global Advisors arasındaki, zaman zaman değiştirilme ihtimali bulunan kesin belge şartlarına tabidir.