Kripto Uzun ve Kısa Pozisyonlar: Dijital Varlık Hazine Şirketlerinin Yükselişi

Kurumsal bültene, Crypto Long & Short’a hoş geldiniz. Bu hafta:

• ZIGChain’in Abdul Rafay Gadit yazıyor ki, girişim sermayesi azaldıkça, Dijital Varlık Hazine Şirketleri (DATCO'lar) bilanço tablolarını aktif sermaye motorlarına dönüştürerek kurumsal finansmanı yeniden şekillendiriyorlar ve kurumsal kriptonun geleceğinin spekülasyonda değil, zincir üstü verimlilikte, şeffaflıkta ve yönetişimde yattığını kanıtlıyorlar.
• CoinDesk Endeksleri’ Andy Baehr bir “Vibe Check” sunarak, kripto oranlarına yönelik geri bir bakış ve ülke hükümet kapanışından çıkarken güç işaretlerine yönelik ileriye dönük bir bakış sağlamaktadır.
• “Haftanın Grafiği” bölümünde, Ethereum DEX hacimlerini ve UNI token fiyatını inceliyoruz.

- Alexandra Levis

DATCO’ların Yükselişi: Aktif Hazineler Kripto’da Girişim Sermayesinin Yerini Alıyor

- Tarafından Abdul Rafay Gadit, kurucu ortak, ZIGChain

Yıllardır, kripto alanındaki kurumsal hazine birimleri spekülatif bilançolardan öteye gitmiyordu. Strateji basitti: bitcoin satın al, tut ve umut et. MicroStrategy tarafından popüler hale getirilen bu pasif model, şimdi saklama şirketlerinden çok risk sermayesi firmalarına benzeyen yeni bir katılımcı sınıfı tarafından yer değiştiriliyor: Dijital Varlık Hazine Şirketleri (DATCO'lar).

Bu değişim, kriptonun geleneksel finansman modelinin duraklaması nedeniyle gerçekleşmektedir. Girişim sermayesi 2025 yılının ikinci çeyreğinde yatırım %59 düştü 2020’den bu yana en düşük seviyesi olan 1,97 milyar dolara indi. Ancak kurumsal bilançolarda tutulan kripto miktarı hiç bu kadar yüksek olmamıştı: halka açık şirketler şimdi arzın yaklaşık %5’i olan bir milyondan fazla bitcoin’e sahip. Değer saklama aracı olarak başlayan bu süreç, üretken sermaye havuzuna dönüştü.

DATCO’lar, bu dönüşümün pratikte nasıl işlediğini gösteriyor. Dijital varlıkları sadece tutmak yerine, bunları aktif olarak staking, doğrulayıcı operasyonları ve ekosistem geliştirmeye yatırıyorlar. Avrupa ve Asya genelinde, halka açık DATCO’lar, hazinelerinin önemli bir kısmını blok zinciri katılımına ayırarak, ağ altyapısını desteklerken zincir üzerinde getiri elde ediyorlar. Bu hamle, sadece maruziyeti çeşitlendirmekle kalmıyor, aynı zamanda getiri sağlıyor ve dijital varlık ekonomisini destekleyen ağları güçlendiriyor.

Bu yaklaşım, blok zinciri çağında kurumsal finansmanın daha geniş bir şekilde yeniden tanımlanmasını yansıtmaktadır. Programlanabilir varlıklar kullanarak, DATCO'lar hazine katılımını otomatikleştirebilir, getirileri şeffaf bir şekilde dağıtabilir ve riski gerçek zamanlı olarak ölçebilir — bu işlevler geleneksel finansmanda bir zamanlar tüm departmanlar gerektiriyordu. Ayrıca, hazineler stake ettiğinde, doğrulama yaptığında veya likidite sağladığında, yalnızca getiri kazanmakla kalmayıp ekosistemin dayanıklılığına ve ölçeklenebilirliğine de katkıda bulunan ağlar ile yatırımcıları arasında yeni bir geri bildirim döngüsü oluşturur.

Sonuçlar bilanço tablolarının ötesine uzanıyor. Doğrulayıcıları çalıştırarak ve ekosistem büyümesini finanse ederek, DATCO'lar hem etki hem de yeni gelişen protokoller hakkında bilgi kazanıyor — daha önce yalnızca girişim sermayesine özgü olan avantajlar.

Düzenleyiciler ve kurumlar dikkat etmeye başlamıştır. Şeffaf on-chain işlemler ile getiri üretimini birleştiren aktif-kasa modeli, halka açık şirketlerin dijital varlıklarla etkileşiminde bir dönüm noktası olabilir. Denetçiler ve uyum ekipleri için çekicilik, izlenebilirlikte yatmaktadır: her işlem, doğrulayıcı ödülü ve tahsis zincir üzerinde doğrulanabilir. Bu görünürlük, düzenlemeye tabi katılım için bir çerçeve sunarak, bir zamanlar opaklıkla tanımlanan alana yapı kazandırmaktadır.

Risk sermayesi finansmanı geri çekilirken, DATCO'lar sessizce kripto endüstrisinin yeni sermaye omurgası haline geliyor — daha az spekülatif, daha katılımcı ve potansiyel olarak çok daha kalıcı. Pasif bilanço maruziyeti çağı sona eriyor. Yerine, sermayenin kod ile birlikte çalıştığı bir model geliyor — en başarılı hazinelerin, sahip oldukları ağları inşa etmeye yardımcı olanlar olacağı bir model.

Beklerken

- Tarafından Andy Baehr, CFA, ürün ve araştırma başkanı, CoinDesk Endeksleri

Bitcoin sürekli yükseliş bekleyenler pozisyonlarını yeniden ayarladığında, dip seviyenin yaklaştığını anladık, değil mi? 5 Kasım'da Galaxy'den Alex Thorn bir not yayımladı yıl sonu fiyat hedefini 185 bin dolardan 120 bin dolara çekti. Ertesi gün, Cathie Wood 2030 hedefini 1,5 milyondan 1,2 milyona düşürdü. Bitwise'ten Matt Hougan, daha önce tahmin ettiği 200 bin dolar seviyesini çalacak bir yükseliş değil ancak 4. çeyrekten 1. çeyreğe bir ralliyi sürdürdü. Not: Biz ne dipten alım çağrısı yapıyoruz ne de fiyat tahmini yapıyoruz. Ancak, hükümetin yeniden açılması ihtimali (gerçekten... bizi heyecanlandırmak için çok az şey yeterli oluyor) fiyatların çözülmesine ve düşüncelerimizin… sonraki adım ne olacak sorusuna yönelmesine neden oluyor.

Faiz oranları hakkında birkaç gözlemle başlayabiliriz. Fed, yakın zamanda 2020 pandemisinden bu yana en büyük likidite enjeksiyonunu gerçekleştirdi: toplamda 125 milyar dolar, 31 Ekim'de rekor seviyede 29,4 milyar dolarlık tek günlük işlem dahil Standing Repo Tesisleri aracılığıyla. Banka rezervleri, QT nedeniyle ve kapanmanın da etkisiyle 4 yılın en düşük seviyesi olan 2,8 trilyon dolara geriledi. SOFR düştü ve bu süreç drama olmadan gerçekleşmedi. CDOR, Aave havuzlarından blockchain bilgilerinden yararlanarak oluşturulan CoinDesk Overnight Oranımız değişti ancak yerel aralığında kaldı (USDC oranı aşağıda gösterilmiştir). Sadece son gözlemde ayrışma ortaya çıktı: SOFR düştü, CDOR ise yükseldi. CDOR oranları (ve dayandıkları Aave değişken borçlanma oranları) yalnızca Aave kredi havuzlarının kullanım oranı tarafından belirlendiği için, yüksek oranlar genellikle iki anlama gelir: 1) kredi verenlerin daha iyi fırsatlar nedeniyle çekilmesi ve/veya 2) borç alanların hızlı şekilde girmesi, yine iyi fırsatların farkında olması. Aynı anda SOFR’nin düşmesi ve CDOR’un yükselmesi ilginç ama tamamen anlaşılabilir bir durumdur.

CESR, Kompozit Ether Staking Oranı, iki yıldan fazla süredir hesapladığımız Ethereum doğrulayıcı ödülleri için bir benchmark'tır. Bu oranın istikrarı, Merge sonrası ve Layer-2 destekli Ethereum ekosisteminin olgunluğunu yansıtmaktadır. Ancak bu istikrar, bu yılın kripto destekleyici anlatısının merkezinde yer alan Ethereum ana ağındaki (stabilcoinler, tokenize varlıklar) günlük işlemlerdeki istikrarlı artışı gizlemektedir. CESR'nin durağanlığı aynı zamanda, ETH'nin "OG bitcoin balinası satışı!!" alarmlarına tekabül eden, uzayan doğrulayıcı çıkış kuyruklarının yarattığı karmaşayı da görmezden gelmektedir.

Bu fiyat gözlemleri bize, kriptonun bir sonraki yükseliş hareketinin 2. ve 3. çeyrekte gördüğümüz kaliteyi sürdürebilmesi için büyük büyüme blokzincirlerinin (ETH, SOL, vb.) öncülük etmesi gerektiğini hatırlatıyor. (Yumuşak bir piyasada SOL ETF'lerine olan girişler burada iyi bir işaretti.) Daha fazla (ve daha fazla) kripto ETF'si yakında piyasaya sürülecek, bu da token sadıklarını ve yatırımcıları memnun edecek. Bu (heyecan verici, coşkulu) gürültüde, daha fazla işareti arayacağız.tahsis varlık sınıfına , yavaş parayı kovalayan hızlı para.

Haftanın Grafiği

Bu hafta, Uniswap'ın protokol için ücret anahtarının etkinleştirilmesi önerisi bağlamında Ethereum DEX hacimlerini ve UNI token fiyatını inceliyoruz. Özünde, protokol LP ücretlerinden bir pay almayı ve bu geliri UNI tokenlerini geri alıp yakmak için kullanmayı amaçlamaktadır. CoinDesk Araştırma, mevcut projeksiyonlarla protokolün yıllık olarak 300 milyon dolar gelir elde etmesinin muhtemel olduğunu tahmin ediyor - bu da token geri alımları açısından HYPE ve PUMP’un hemen arkasında yer alıyor. UNI/USD fiyatı genel olarak Ethereum DEX hacimleriyle ilişkili - son zamanlardaki ayrışma ilginç bir fırsat sunmuş olsa da, UNI fiyatındaki yükselişle birlikte bu fark kapanıyor gibi görünüyor. Bu öneri sonrası Uniswap, Ethereum’a yönelik bir proxy bahis olarak popülerliğini koruyabilir ancak artan rekabet konusundaki endişeler CoinDesk Araştırma tarafından ele alınıyor burada.

Dinleyin. Okuyun. İzleyin. Katılın.

• Dinle: LinkedIn kurucu ortak ve PayPal kurucu yönetim kurulu üyesi Reid Hoffman yolculuğunu tartışıyor “PayPal mafyası”ndan LinkedIn kuruculuğuna ve ardından kripto ile yapay zekaya geçiş.
• Oku: The küresel kripto piyasaları ve ETF/ETP akışları incelemesi, CoinDesk Endeksleri, Trackinsight ve ETF Express tarafından sunulmaktadır.
• İzleyin: Öğren kurumsal düzeyde ürünlerin nihayet kriptoya yapı kazandırması ticaret. TubeAI Kurucusu Nick Bencino ev sahipliği yapıyor Andrew Baehr of CoinDesk Endeksler, Patrick Murphy of Eightcap ve Venkat Guntur bilgilendirici tartışma için Funded Prime’a teşekkür ederiz.
• Katılın:  Webinar’ı kaçırmayın, “Haber Başlıklarından Fiyat Etkisine: Gelişen Dijital Varlıklar Piyasaları ve Düzenleyici Ortam” LSEG tarafından düzenlenen CoinDesk Research ile.