On-Chain Hisseleri Hafta Sonları Yanlış Fiyatlanabilir, Arbitrage Risklerini Tetikleyebilir: RedStone

Gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenize edilmesindeki artışla birlikte, kripto endüstrisi alışılmadık bir alana giriyor ve geleneksel hisse senetleri, özel kredi ve ticari kağıtları zincire taşıyarak bu süreçte potansiyel kritik riskleri ortaya çıkarıyor.

Oracle sağlayıcısı RedStone'un kurucu ortağı Marcin Kaźmierczak, potansiyel olarak göz ardı edilen bir riskten bahsediyor: Hafta sonu açığı, kriptonun 7/24 işlem görmesine rağmen Wall Street'in işlem görmemesi durumu.

Geleneksel finans piyasasında, bir şirket hafta sonu felaketle karşılaşırsa, piyasa kapalıdır ve ardından Pazartesi açılış zili çaldığında hisse "boşlukla" düşer. Öte yandan, kripto piyasasında işlem hiç durmaz. Daha fazla hisse senedi zincire taşındıkça, Kaźmierczak'a göre, geleneksel hisse senetlerinin blockchain üzerindeki hafta sonu işlem boşluğu ile Pazartesi piyasa açılışı arasındaki fark bir risk oluşturabilir.

Örneğin, merkezi olmayan bir borsada işlem gören Tesla hissesinin tokenleştirilmiş bir versiyonu, geleneksel finans piyasası kapalıyken, traderların Pazar günü saat 03:00'te alım-satım yapmasına olanak tanır.

“Hafta sonu bir Tesla fabrikasının patladığını hayal edin—geleneksel piyasalar kapalıdır, ancak zincir üstü piyasalar açıktır,” dedi Kaźmierczak, Devconnect Buenos Aires'te CoinDesk ile yaptığı röportajda. “Nasdaq üzerindeki gerçek değer ile tokenlaştırılmış hisse senedi arasında bir uyumsuzluk görebiliriz.”

Bu uyumsuzluk, onun iddiasına göre, "fiyat sapması" olarak adlandırdığı bir durumu yaratabilir," bir zincir üstü varlık istikrarlı görünürken, bu sadece dış dünyadan blockchain’e veri gönderen oracle’ların fiyat güncellemelerini durdurmuş olmasındandır. Büyük sağlayıcılar genellikle ABD piyasaları Cuma günü 16:00 ET’de kapandığında hisse senedi fiyat beslemelerini dondurur ve sadece Pazartesi sabahı yeniden başlatır. Bu süreçte, Tesla’nın veya başka herhangi bir hissenin zincir üstü versiyonları, gerçek dünya fiyatları dramatik şekilde değişmiş olsa bile işlem görmeye devam edebilir.

Çoğu tokenleştirilmiş hisse senedi işlem faaliyeti şu anda merkezi borsalara odaklanmıştır ve bu ürünlerin alım satımı genellikle hafta sonları sınırlı olmaktadır. Ancak sektörün hedefi bu tokenleştirilmiş hisse senetlerini izin gerektirmeyen hale getirin ve DeFi protokollerinde mevcuttur. Bu, 7/24 faaliyet anlamına gelmektedir.

Eğer oracle, piyasalar tekrar açılana kadar güncellenmezse, zincir üzerindeki protokoller "hayalet" fiyatlar üzerinden işlem yapabilir, bu durum büyük arbitraj fırsatları yaratabilir veya borç verme protokollerinin teminatsız kalmasına neden olabilir.

'Doğal risk'

Sorun, karmaşıklıkla birlikte daha da yoğunlaşıyor.

Stablecoin'ler nispeten güvenli olsa da, Kaźmierczak piyasada kredi, ticari senet ve hisse senetlerinden oluşan tokenize portföyler gibi daha karmaşık ürünlere doğru bir kayma olduğunu belirtti.

“Temelde, zincir üzerinde bir hedge fonu başlatıldığını görüyoruz,” diye belirtti Kaźmierczak, gelecekteki portföyleri şöyle tanımlayarak: "Yüzde 50'si T-Bill'lere, yüzde 20'si özel krediye, yüzde 20'si ticari kağıda ve yüzde 10'u aktif olarak yönetilen portföylere tahsis edilmiş."

Gerçek dünya volatilitesi sırasında orakllar gecikirse, yapılandırılmış DeFi protokolleri varlıkları yanlış fiyatlandırabilir. RedStone, modüler bir orak mimarisini savunmakta ve hem “Push” hem de “Pull” modellerini desteklemektedir. "Pull" modelinde, kullanıcılar bir protokolle etkileşime girdiklerinde veri zincir üzerinde teslim edilir; bu da Kaźmierczak'a göre “verinin her zaman güncel olduğu” anlamına gelmektedir. Ancak, çoğu protokolün entegrasyonu daha kolay olduğu için hala eski modele dayandığını kabul etti.

“Şu anda, çözümlerin muhtemelen %90’ı Push Oracle kullanıyor,” dedi ve “Pull”ün ölçeklendirme için bir yenilik olduğuna dikkat çekerken, pazarın çoğunluğunun hâlâ eski standartları benimsediğini belirtti. Oraklalar ve protokoller bu zamanlama uyumsuzluklarını dikkate alacak şekilde evrilene kadar, Kaźmierczak 7/24 tokenleştirilmiş finansın temelinin doğasında riskler taşıdığını öne sürdü.

Daha fazla Gerçek Dünya Varlığı (RWA) hayata geçtikçe, zorluk açık protokoller ile kapalı geleneksel piyasalar arasındaki boşluğu yönetmek olacaktır.

“Hafta sonu nasıl davranacaklarını hâlâ görmemiz gerekiyor,” diye uyardı Kaźmierczak.

Daha fazla bilgi için: Nasdaq, Hisseleri Tokenleştirmek İçin ABD SEC’ten Onay İstiyor