Bitcoin Hazineleri, NAV İskontosunun Etkisiyle HODL'den Getiri, Hedging ve Hisse Geri Alımlarına Kayacak

Yazın büyük kurumsal bitcoin arazi kapma hamlesi önemli ölçüde soğudu ve dijital varlık hazine (DAT) hisselerinin son grubu bu etkileri gösteriyor.

Bir zamanlar çok popüler olan birçok bitcoin hazine hisse senedi, şu anda ellerinde tuttukları kripto varlıkların değerinin altında işlem görmekte olup, şirketleri basit bir "satın al ve tut" yaklaşımının ötesine geçmeye ve bilançolarında bulunan BTC’nin sadece orada durmasından daha fazlasını yapıp yapmaması gerektiğini daha dikkatli düşünmeye zorlamaktadır.

“Bitcoini bir üretken varlığa dönüştürmeyi hedefleyen Function şirketinin kurucusu Thomas Chen, ‘Birikimden yönetime geçiyoruz,’ dedi. ‘Bugün bitcoin alanın kim olduğu değil, onu hazine sınıfı bir varlık gibi yönetebilenin kim olduğu sorusu önemlidir,’ ifadelerini kullandı.”

HODL’ın Ötesinde BTC Hazine Stratejileri

Danışmanlık firması BlockSpaceForce'un yönetici ortağı Spencer Yang, müşterilerinden benzer bir duyarlılık değişimi gözlemliyor. Büyük ölçüde hype dönemini geride bırakan, yılın başında BTC'ye hızlıca giriş yapan şirketler şimdi tahsisi, bir pazarlama kampanyası değil de finansal bir politika gibi gösterecek yollar arıyorlar.

Henüz kurumsal hazinelerin bitcoinlerini aktif olarak kullanmaya başladıklarını görmedik, ancak farklılaşmak istiyorlarsa bunu düşünmeliler," dedi Yang CoinDesk'e.

Chen, üç temel unsurdan oluşan potansiyel bir BTC hazine dağıtım stratejisini açıkladı: bir kısmı muhafazakar getiri sağlayan yatırımlar, başka bir kısmı %20–30 arasında değer kaybına karşı korunan ve boyut ile maruz kalma açısından kesin sınırlar belirlenerek risklerin çeşitlendirildiği varlıklar.

• Muhafazakar getiri: Yalnızca açık rehypothecation kuralları ve teminat ayrımı bulunan düşük riskli kanalları kullanın. Politika tarafından belirlenen, ruh haline göre değil, basit temel yakalama veya muhafazakar kredi değer oranı eşiklerinde aşırı teminatlandırılmış kredi vermeyi düşünün. Opak kaldıraçlara dayanan çift haneli APY'lerin peşinden gitmekten kaçının.
• Düşüş riskine karşı koruma: Pozisyon limitleri, vadeye ilişkin kısıtlamalar ve onay iş akışları ile türev ürünlerin (örneğin, put veya collar) kullanımını önceden yetkilendirin. Amaç, oynaklığı azaltmak ve işletme süresini korumak olup, kısa vadeli yön üzerinde spekülasyon yapmak değildir.
• Karşı Taraf Çeşitlendirmesi: Varlıkları saklayıcılar ve likidite sağlayıcılar arasında dağıtın; sürekli kredi ve operasyonel durum tespiti yapın; ve tek noktadan arızaları önlemek için karşı taraf başına limitler koyun.

Dağıtım için, boyut önemlidir, dedi Spencer.

Daha büyük hazineler daha iyi şartlar müzakere edebilir ve özel risk ekiplerini haklı çıkarabilir, dedi. Öte yandan, daha küçük firmalar, sıkı politika kısıtlamaları altında yalnızca küçük bir kısmını devreye alarak, BTC’lerinin çoğunu hareketsiz tutmak zorunda olabilir, diye ekledi.

NAV'ı korumak için BTC satmak 'akıllıca' olabilir

DAT hisseleri temel net varlık değerlerinin altına düşerken ve NAV indirimleri genişlerken, bir strateji yeniden gündemde: Kalan hisseleri geri almak için bir miktar BTC satmak.

Yang, bunun genellikle keskin bir indirimle işlem gören araçlar için "akıllı bir strateji" olabileceğini, yönetimin sadece brüt varlıklar üzerinden ücret toplayarak pasif kalmadığını hissedarlarına göstermenin bir yolu olduğunu söyledi.

"Bir DAT, piyasa defter değeri (NAV) korumak için altta yatan varlıkları satmaya isteklilik gösterdiğinde, bu kararlılığı yansıtır," dedi Yang. "Güven bulaşıcıdır. Yatırımcılar liderliğin değeri koruyacağına inandığında, alıcılar devreye girdikçe iskonto genellikle kapanır."

Yine de, bazı yöneticiler, varlıkları azaltmanın ücretleri azaltmak anlamına geldiği için direnç gösterebilir; Yang'a göre bu tutum güveni zedeleyebilir ve yatırımcıları daha disiplinli alternatifler aramaya sevk edebilir.

HODL stratejisi henüz ölmedi, ancak artık yeterli değil.

Kendi bitcoin değerlerinin altında işlem gören birçok DAT'ın bulunduğu bir piyasada, BTC'yi kaldıraçlı bir deneye dönüştürmeden üretken bir rezerv haline getirmenin yolunu bulan firmalar ayakta kalacak olanlar olabilir.