Почему избыточное обеспечение возвращает стабильность стейблкоинам

Сообщения о смерти стейблкоинов преждевременны, как мог бы сказать Марк Твен, будь он жив сегодня. Крах Terra Luna показал, что то, что хорошо работало в теории, на практике оказалось аварией, ожидающей своего часа.

Одной из жертв краха стала сама концепция стейблкоинов. Многие эксперты начали называть их «нестейблкоинами» или использовать аналогичные термины. Однако это упущение сути вопроса. Terra Luna никогда не была настоящим стейблкоином, поскольку стоимость залога определяла стоимость монеты. Для того чтобы стейблкоин действительно существовал как надежное средство хранения стоимости и эффективный инструмент обмена, связь между ценой монеты и стоимостью залога должна быть, подобно жене Цезаря, вне подозрений и даже сомнений.

Один из способов достичь этого — механизм гарантированной избыточной обеспечения. Примером такой стабильной монеты с избыточным обеспечением является децентрализованный USD, или USDD, выпускаемый Tron DAO Reserve. USDD обеспечен несколькими основными цифровыми активами, включая нативный токен Tron — TRX, BTC и USDT. Общая стоимость обеспечения USDD значительно превышает объем USDD в обращении. Гарантированное минимальное соотношение обеспечения составляет 130% от стоимости монеты, хотя текущее обеспечение превышает 200% от стоимости монеты. Это значительно выше требуемых 120% для DAI.

Кроме того, адаптивные механизмы денежно-кредитной политики позволяют коэффициенту динамически корректироваться для поддержания стабильности несмотря на колебания стоимости резервных активов и рыночных условий. Кроме того, все обеспечивающие активы хранятся в публичных on-chain счетах и перечислены на сайте Tron DAO Reserve для полной прозрачности.

Механизмы адаптивной денежно-кредитной политики, обеспечивающие стабильность цены USDD, следуют законам спроса и предложения для привязанной валюты. Как только система обнаруживает отклонение цены USDD от её фиксированного уровня, она принимает контрмеры для нормализации цены. Когда уровень цены USDD выше целевого, механизм сокращает денежную массу для достижения более высокого относительного уровня цены, а когда уровень цены USDD ниже целевого, он уменьшает предложение USDD, чтобы вернуть уровень цены к норме.

Суперпредставители

Другой аспект ценовой стабильности — это наличие способов уменьшения потенциальной волатильности. В протоколе USDD Tron договорился со своими институциональными пользователями о роли «супер представителей». Они аналогичны андеррайтерам на первичных рынках, основным дилерам на рынке государственных облигаций США или маркет-мейкерам на вторичных рынках. Это заинтересованные посредники, чья задача — обеспечивать справедливое и эффективное функционирование рынка, выступая по обе стороны сделки.

Суперпредставители Tron поглощают волатильность цены USDD, неся затраты в краткосрочной перспективе. Когда цена USDD падает ниже целевого уровня, пользователи сжигают свои USDD для выпуска TRX, что возвращает цену USDD к целевому уровню. Выпуск TRX временно размывает майнинговую мощность TRX суперпредставителей.

В среднесрочной и долгосрочной перспективе суперпредставители получают вознаграждение за комиссионные сборы, возникающие в результате обмена токенов по протоколу USDD. В совокупности суперпредставители несут расходы, связанные с волатильностью цены USDD в краткосрочной перспективе, однако будут компенсированы в долгосрочной. Таким образом, они мотивированы поглощать волатильность, снижая её потенциал и добавляя дополнительный уровень стабильности USDD.

Последний аспект стабильности USDD исходит со стороны спроса. Проще говоря, чем больше у стейблкоина полезность, тем более гарантирована его стоимость. Чем шире спрос на монету как средство обмена или валюту выбора в децентрализованной системе, тем больше её полезность будет стабилизировать её стоимость. Децентрализованный протокол валюты со стабильной ценой расширяет варианты использования криптовалют в целом. Обеспечение истинной доступности имеет далеко идущие последствия как для блокчейн-сектора, так и для реальной экономики.

Именно поэтому в мае, когда остальной рынок стейблкоинов переживал кризис, USDD стремительно рос. Запущенный 5 мая, USDD вошел в ТОП-100 CoinMarketCap уже к 21 мая. По состоянию на 1 июня USDD достиг нового рубежа с обращением более $667 млн, сожгши при этом свыше 8 миллиардов TRX. Это демонстрирует, как стабильность может вернуться на более широкий рынок стейблкоинов.