Управление рисками на медвежьем рынке: многоаспектный подход

В. Какие вопросы по управлению рисками должны задавать учреждения при выборе партнера, особенно партнера, у которого они намерены получать доход или брать в долг под залог своих цифровых активов?

A. Институциональные инвесторы, стремящиеся войти в криптовалюту и получить понимание доходности и криптозаймов, должны разделить обсуждение рисков, охватывая как [централизованное финансирование], так и [децентрализованное финансирование]..

В сфере CeFi-кредитования учреждениям необходимо учитывать несколько факторов. Во-первых, это управление общим кредитным риском. В Abra у нас есть кредитная команда, которая проводит глубокий анализ всех контрагентов, включая использование средств, финансовое состояние заемщиков и широкий спектр других факторов, определяющих их кредитоспособность. Следующим этапом является рассмотрение на Инвестиционном комитете, который принимает решение о том, достоин ли новый контрагент быть рассмотренным для кредитования в системе кредитования Abra. Лимиты риска подлежат утверждению Комитетом по рискам. Существует также рыночный риск, при котором мы учитываем параметры нашего бизнеса относительно изменяющихся рыночных условий. Необходимо учитывать и риск ликвидности; например, если вы принимаете обеспечение от заемщика в виде биткоина или эфира, важно, чтобы это обеспечение было высоколиквидным, чтобы в случае неблагоприятного движения рынка по отношению к заемщику можно было продать обеспечение без значительных потерь на проскальзывании или существенного торгового спреда.

Риск длительности дает представление о ликвидности всей системы кредитования. Например, если условия обслуживания и контракты указывают, что депозиты доступны для снятия менее чем за семь календарных дней, но портфель кредитов имеет длительность 30 дней или шесть месяцев, существует большая вероятность того, что многие вкладчики не смогут своевременно получить доступ к своим средствам при необходимости. Мы сохраняем консервативные резервы ликвидности и не берем на себя риск, связанный с различными активами. И самый важный риск, о котором в последнее время много говорится в новостях, — это риск концентрации, что по-простому означает: не кладите все яйца в одну корзину.

Вопрос: Является ли набор рисков для DeFi таким же?

A. В DeFi существует риск, связанный с умными контрактами, поэтому вопрос в том, проверяет ли ваша инженерная команда код, проводит аудиты кода или использует сторонних специалистов для аудита умных контрактов, используемых в протоколе DeFi. Мы также рассматриваем другие качественные факторы и сигналы, такие как общая заблокированная стоимость в контракте и возраст протокола. Чем больше средств заблокировано в контракте, тем более интересным он становится для хакеров. Таким образом, общая заблокированная стоимость и возраст протокола сигнализируют о том, насколько протокол проверен на практике. Также существует риск управления, который подразумевает, может ли группа людей объединиться и скоординироваться для навязывания изменений протоколу, включая экономику токена, и как это влияет на общую децентрализацию системы. Блокчейн Solana недавно сталкивался с проблемами, когда небольшая группа участников смогла навязать изменения огромному проценту пользователей через имеющуюся у них модель управления.

Затем рассматриваются базовые аспекты экономического риска, то есть какие существуют стимулы? Выплачивают ли они вознаграждения в собственном токене и осуществляется ли это таким образом, который может быть использован в корыстных целях? Также следует учитывать операционные риски, поскольку DeFi работает круглосуточно и без выключателя. Так как же мониторить процессы в воскресенье утром в 2 часа ночи? Затем есть торговый риск при работе с относительно неликвидными токенами, где возникают проблемы, такие как временные потери, проскальзывание и ликвидность при выходе, все это влияет на определение того, как следует оценивать потенциальные инвестиционные возможности в DeFi. Во всех случаях мы обязательно имеем планы на случай непредвиденных обстоятельств, включая стратегии закрытия позиций, каналы и связанные с этим затраты.

В. Какие основные уроки должны усвоить как учреждения, так и частные лица из недавних проблем, с которыми столкнулись некоторые другие криптовалютные кредиторы?

А. Что ж, некоторые из проблем были связаны с мошенничеством. Поэтому следует уточнить регуляторный статус компании. Определённые регуляторы лучше подходят для предотвращения того рода мошенничества, которое мы видели на рынках. Если компания утверждает, что она что-то делает, действительно ли это так? И лучший способ это проверить — через банковских регуляторов. По иронии судьбы, я считаю, что банковские регуляторы со временем будут играть всё более значимую роль на рынках криптокредитования.

Это иронично.

А. Абсолютно верно. Существует два подхода к криптовалюте. Первый заключается в том, что если вы разбираетесь в этом, будь то физическое лицо или институция, вы можете использовать DeFi и управление ключами, чтобы стать собственным банком. Это и есть обещание возможности удерживать свои собственные ключи. Затем есть подавляющее большинство инвесторов, как физических лиц, так и институций, которые не в состоянии использовать криптовалюту для того, чтобы стать своим собственным банком, и поэтому вынуждены полагаться на доверенные третьи стороны. Большинство физических лиц и институций не способны обеспечить надлежащее управление ключами, надлежащий риск-менеджмент или круглосуточный мониторинг протоколов DeFi. Им необходимо быть уверенными в том, что стороны, которым они доверяют выполнение этих задач, работают в рамках всех параметров, которые я описал выше, как с точки зрения управления рисками, так и с точки зрения соответствия нормативным требованиям и лицензирования.