Стейблкоины привлекли большое внимание за последние несколько недель, вызвав обсуждения в криптомире, традиционных финансовых кругах и среди регуляторов как на Капитолийском холме, так и во всем мире. С принятием нового законодательства и продолжающимся внедрением в глобальную финансовую систему остается один важный вопрос: достиг ли уже “Стейблкоин-Саммер” своего пика?

Джереми Нг с этим не согласен. Нг провёл два десятилетия в инвестиционном банкинге, прежде чем перейти в криптоиндустрию, начав работу в Gemini, где он вывел биржу на первое место по фиатным он-рампам в Сингапуре, завоевав более одной трети рыночной доли. Через два года после работы в Gemini Нг стал сооснователем платформы по токенизации активов реального мира (RWA) OpenEden.

OpenEden продвигает концепцию «Лето стабильных монет» в осень, зиму и весну с помощью своего флагманского продукта OpenDollar (USDO), выпущенный компанией OpenEden Digital, регулируемой и лицензированной организацией на территории Бермудских островов. USDO — это регулируемый стабильный койн с доходностью, обеспеченный в соотношении 1 к 1 токенизированными казначейскими билетами США, хранящимися в структуре, защищённой от банкротства, которая позволяет автоматически направлять доход от базовых казначейских билетов держателям.

По мере того как стейблкоины вступают в новую фазу пристального внимания и инноваций, Нг видит путь вперёд не в хайпе, а в создании надёжной инфраструктуры, которая соединяет традиционные финансы и криптовалюты. Это означает, что проекты стейблкоинов должны разблокировать продуктивный капитал, добиваться регулируемых и прозрачных стейблкоинов и продвигать реальные случаи использования, чтобы стейблкоины оставались в центре внимания в предстоящие сезоны.

Пассивный капитал в продуктивный капитал

При рассмотрении будущих достижений в области стейблкоинов Нг ясно указывает, что самым очевидным фактором является эффективность использования капитала. «В традиционных финансах, когда контрагенты совершают сделки, они размещают залог, обычно в долларах, и получают доход по овернайт-репо ставкам», — объясняет он. «В криптовалюте ваш залог находится на бирже, подвержен риску и ничего не приносит… Это просто структурная проблема в криптоиндустрии», — продолжил он.

Модель стабильной монеты с доходностью отражает более широкий тренд в сторону «продуктивного капитала». Токенизированные фонды денежного рынка, ончейн‑реверс‑репо хранилища и обернутые, не ребейзинговые версии доходных монет (такие как cUSDO) предоставляют трейдерам знакомые инструменты, эквивалентные наличным средствам, при этом сохраняя их оборотный капитал на блокчейне.

Однако это касается не только институциональных игроков, таких как маркетмейкеры или фирмы высокочастотной торговли, но и тех, кто «живет на блокчейне». Возможность получать доходность по долларовым средствам, находящимся в блокчейне, отражает доходность, обычно наблюдаемую на реальных депозитных счетах, создавая более привычный путь для новых участников и «превосходный продукт» для коренных криптоэнтузиастов.

Регулирование и прозрачность: катализатор, а не препятствие

Когда речь заходит о регулировании, Нг не избегал прямоты, обсуждая ранние стабильные монеты, находящиеся в серой зоне: «Если они не обеспечены наличными, их эквивалентами или казначейскими облигациями, я рассматриваю их как синтетические доллары… Если обеспечение основано на кредитовании, то это не по-настоящему стабильная монета.»

По мнению Нга, многие из этих «синтетических долларов» достигли предела внедрения, принимаясь только в криптомире и не получая распространения в более широком мире традиционных финансов. Вместо этого те, кто действует в стремлении к нормативному соответствию и прозрачности, не ограничены пределом внедрения, и недавние усилия глобальных регуляторов поощрили стабильные монеты, которые ставят эти усилия превыше всего.

По мнению Нга, это сделало регулирование катализатором инноваций, а не препятствием, и усилия OpenEden выйти «выше и дальше» в вопросах соблюдения требований и прозрачности позволили проекту занять лидирующую позицию в инновациях стейблкоинов.

OpenDollar выпускается через структуру, защищённую от банкротства, и все резервные активы находятся в блокчейне, что позволяет обеспечивать прозрачное и моментальное подтверждение резервов через Chainlink. Важно отметить, что такой уровень прозрачности является добровольным. «Это не требование регуляторов, и другие стейблкоины не могут этого сделать, поскольку их залоги управляются вне блокчейна», — сказал Нг в интервью CoinDesk. Обеспечивая более высокую прозрачность, OpenEden повышает доверие ко всему рынку стейблкоинов, продолжая внедрять инновации, опережающие регулирование.

Реальные случаи применения, настоящий двигатель роста

Первоначальный рост стейблкоинов можно отчасти объяснить стимулами ликвидности и деятельностью по доходному фермерству. Однако следующий этап роста обусловлен целенаправленным применением стейблкоинов, которые будут интегрированы в институциональные торговые системы, платежные каналы и общепринятую финансовую инфраструктуру.

Один из самых наглядных примеров этого представлен в недавнем партнерстве OpenEden с Binance и институциональный депозитарий Ceffu. cUSDO — «первый цифровой актив с доходностью, принятый в качестве залога в оффчейн-расчетах», — говорит Нг. «Институции могут устранить риск биржи и одновременно зарабатывать доход на своем торговом залоге».

Последствия этого партнерства для маркет-мейкеров и HFT-десков являются значительными, так как оно устраняет риски, связанные с биржей, способом, знакомым традиционным рынкам, одновременно исключая потенциальную угрозу цепочных эффектов, которые мучили рынки в 2022 году.

«Это развитие имеет большое значение не только потому, что нас выбрали в качестве первого обеспеченного актива с доходностью, но и потому, что это решение, которое искали учреждения», — продолжил Нг. «Оно позволяет им ликвидировать риск обмена — как мы все видели на примере FTX, когда она рухнула, обрушилось и обеспеченное там залоговое имущество.»

Прогнозирование будущего

Стаблкоины, становившиеся и терявшие актуальность в новостях за последние несколько месяцев, вызывают сомнения в том, сможет ли недавний цикл ажиотажа и принятия сохраняться за пределами «лета стаблкоинов». Несмотря на смену погоды, термометр показывает, что стаблкоины продолжают набирать обороты, согласно генеральному директору OpenEden Джереми Нгу.

Действительно, для OpenEden всё только начинается. «Крипторынок совсем небольшой — всего около 3 триллионов долларов, по сравнению с рынком публичных акций в 100 триллионов и рынками фиксированного дохода, оцениваемыми в несколько сотен триллионов», — отметил Нг. «Это сближение неизбежно, и OpenEden станет мостом между двумя мирами.»

Вещи накаляются не только для OpenEden: мы наблюдаем более широкое внедрение и новые инновации в сфере стейблкоинов повсеместно. Ускоренное принятие, которое мы увидели во время Stablecoin Summer, не является результатом внезапного события, а результатом скоординированных усилий по исследованию и разработке стейблкоинов за последние несколько лет. По словам Нга, «Добавлять новые продукты — это не сложно; построить что-то заслуживающее доверия и надежное — требует времени.»

Стейблкоины только начинают демонстрировать свои возможности, что говорит о том, что мы еще не достигли пика, а лишь вступаем в гораздо более крупный цикл. По мере того как стейблкоины эволюционируют из своей статичной формы в продуктивный капитал, функционирующий в прозрачной и регулируемой среде, обеспеченные казначейством и приносящие доход стейблкоины, такие как USDO, продолжат оставаться горячей темой на Уолл-стрит и в цифровых рынках на протяжении многих сезонов.