DeFi не умер, он развивается: к устойчивой ликвидности на блокчейне

Высокодоходные фермы с доходностью 50% годовых, которые изначально способствовали стремительному росту децентрализованных финансов (DeFi), наконец-то начинают угасать. Потребовался полный коллапс целой блокчейн- и DeFi-экосистемы, чтобы, похоже, DeFi перешли от несостоятельных моделей, вызвавших нынешние проблемы, к более безопасным, устойчивым и ориентированным на пользователя решениям.

Децентрализованная ликвидность токенов лежит в основе текущих проблем – и пути их решения. Проектам DeFi необходима ликвидность в их собственных токенах для достижения успеха. Если у вашего токена отсутствует ликвидность, он становится менее привлекательным для хранения, главным образом потому, что цена нестабильна и может резко упасть в момент, когда крупный держатель (whale) фиксирует прибыль.

Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) открывают предоставление ликвидности более широкому кругу участников рынка и доказали, что они могут создавать более глубокую и устойчивую ликвидность для проектов DeFi по сравнению с централизованными биржами. Однако проекты DeFi всех масштабов по-прежнему сталкиваются с серьёзной проблемой при генерации ликвидности своих токенов: для держателей токенов крайне рискованно выступать в роли поставщиков ликвидности, поскольку если стоимость токена растёт, то человеку, обеспечивающему ликвидность в этом пуле, было бы выгоднее просто держать токен вне пула, в своём кошельке. Они сталкиваются с так называемой временной потерей (impermanent loss), что демотивирует их предоставлять ликвидность в пуле.

Для стимулирования ликвидности в этих пулах AMM многие проекты прибегают к майнингу ликвидности или тратят средства на вознаграждения. Это вызывает целый ряд других проблем. Раздавая бесплатные токены, проекты привлекают наемных доходных фермеров, которые приходят, обеспечивают ликвидность, забирают все вознаграждения и затем, как только выплаты заканчиваются, продают токены и переходят к следующему проекту с программой вознаграждений. Тем временем первоначальный проект остается без поддержки.

Bancor с момента своего запуска в 2017 году в качестве первого DeFi-протокола активно занимается решением этих системных проблем. Действительно, Bancor стал изобретателем концепций пулов ликвидности и автоматизированных маркет-мейкеров, которые лежат в основе большинства объемов децентрализованного обмена по всему миру.

В 2020 году Bancor выпустил первую версию защиты от непостоянных потерь, и по сей день это единственный протокол, который защищает поставщиков ликвидности от таких убытков. Наряду с этим, Bancor обеспечивает нативную поддержку одностороннего стекинга токенов в пуле ликвидности.

Это одно из основных преимуществ для поставщиков ликвидности, которое отличает Bancor от других протоколов DeFi-стейкинга. Типичные пулы ликвидности AMM требуют от поставщика ликвидности предоставить два актива, продавая 50% от стейкнутого токена и объединяя токены в пару. При предоставлении ликвидности, таким образом, депозит токенов часто состоит из двух токенов в пуле.

Изменения в одностороннем стейкинге Bancor кардинально меняют ситуацию. Они позволяют поставщикам ликвидности вносить только тот токен, который у них есть. Депозиторы могут сохранять полную ценовую экспозицию на этот токен, одновременно получая доход от торговых комиссий и вознаграждений за майнинг ликвидности.

Проблема DeFi заключается не столько в ликвидности, сколько в устойчивой ликвидности. Децентрализованные автономные организации (DAO) и токен-проекты испытывают трудности с удержанием ликвидности своих токенов. Предлагая способ для держателей токенов снизить риски непостоянных потерь, Bancor позволяет этим проектам размещать вознаграждения в своих пулах и стимулировать ликвидность таким образом, чтобы вознаграждения были менее подвержены фармингу и сбросу. Более того, это означает, что вознаграждения могут автоматически начисляться и существовать в виде ликвидности в пуле с самого первого дня, что отличается от традиционных программ доходного фермерства.

Правда о годовых процентных ставках (APR)

Защищая от временных убытков и не просто скрывая их, как это делают многие протоколы, Bancor способствует созданию устойчивой ликвидности на рынке DeFi, обеспечивая большую прозрачность и точность в отношении неточных показателей APR, которые заявляют некоторые протоколы.

Многие держатели токенов усвоили горький урок: показатели APR, которые они видят, не учитывают непостоянные убытки. Вместо этого они видят только комиссии по отношению к ликвидности. Однако это предполагает, что ликвидность остается неизменной со временем. Для получения истинного APR необходимо вычесть непостоянные убытки из комиссий, деленных на ликвидность. Именно это может показать Bancor, поскольку его поставщики ликвидности полностью защищены от непостоянных убытков.

По мере того как всё больше держателей токенов начинают осознавать, что доходность в процентах годовых (APR), которую они видят при входе, не соответствует той, которую они в конечном итоге получают, они начинают отказываться от стейкинга в пулах ликвидности. Это негативно сказывается на доверии, ликвидности и развитии DeFi.

Bancor решает многие проблемы с ликвидностью, которые до сих пор затрудняли развитие DeFi и создавали сложности как для обычных пользователей, так и для проектов токенов в процессе наращивания ликвидности. С последней версией 3 итерация, Bancor ожидает новую волну интереса к DeFi, подобно лету 2020 года. Однако на этот раз ликвидность будет устойчивой благодаря тому, что структуры стимулов и защита от потерь будут способствовать сохранению ликвидности.