Предложения security-токенов (наконец-то) готовы к взлету в 2020 году

Эта публикация является частью обзора CoinDesk за 2019 год, представляющего собой сборник из 100 статей, интервью и обзоров состояния блокчейна и мира. Эмма Ченнинг — генеральный директор Satis Group. и зарегистрированный представитель FINRA в ConsenSys Digital Securities.

В 2019 году Технологии предложения токенов безопасности пошли семимильными шагами, что обещает большую эмиссию этих регулируемых цифровых активов в 2020 году.

2018 год начался всего с трех STO, которые ранее вышли на рынок, а затем произошел бум в создании инфраструктуры и заявок на лицензии Альтернативной торговой системы (ATS), которые требуются в США для торговли частными токенами безопасности. Но из трех лицензированных ATS одобрение торговли пришло только в конце 2018 года, и, кроме tZero и OFN STO, было только два выпуска финансовых учреждений: тест JPMorgan ChaseКворумс Национальным банком Канады иВсемирный банк Bond-i на $81 млн. Многие потенциальные эмитенты STO столкнулись с высокими первоначальными затратами, пока им приходилось бороться за то, чтобы объединить Технологии STO, напоминающую существующие инвестиционные платформы.

В 2019 году, напротив, Технологии инфраструктуры заметно улучшились, а затраты резко упали. В то же время платформы инициировали продуманный дизайн вокруг сквозной функциональности и соответствия, включая функциональность, которая нужна брокерам-дилерам (например, вокруг данных о пригодности, таких как инвестиционный опыт потенциального инвестора и толерантность к риску, чтобы брокеры-дилеры могли справедливо консультировать их в соответствии с правилами FINRA). Эти разработки, наряду с возникновением критической отрасли хранения и контроля, предвещают хорошее долгосрочное созревание класса активов.

В начале 2019 года Satis Group заключила партнерское соглашение сConsenSysи помог разработать свою платформу цифровых активовКодефи. Растет понимание того, что эмитенты должны иметь возможность «навязывать» держателям токенов определенные функции (соответствующим образом раскрытые), включая принудительное обновление, передачу, сжигание и чеканку. Сжигание означает уничтожение токенов, а чеканка означает создание токенов, в каждом случае криптографически безопасным способом. Принудительная передача, сжигание и чеканка должны быть доступны в случае постановления суда, но также предлагать необходимую функциональность в случае потери или кражи токенов. Возможность обновления важна, поскольку современное состояние токенов безопасности продолжает развиваться быстрыми темпами. Существуют различные подходы, но функция обновления Codefi находится на уровне смарт-контракта через шаблон прокси (часть программного обеспечения, которая позволяет вам менять ONE вещь на другую).

FLOW сделок STO замедлился в 2019 году, за исключением таких примечательных случаев, как успешное предложение STO Blockstack <a href="https://stackstoken.com/">https://stackstoken.com/</a> по Положению A+. Задержка в 2018 году вторичной торговли токенами безопасности на ATS, а также значительный спред спроса и предложения после начала торговли нанесли DENT по мечтам о высокой ликвидности, которые двигали многими проектами STO. Относительная ликвидность является преимуществом, но не единственной причиной для STO (за исключением фондов, особенно фондов с активными, соинвестирующими LP, которые хотят торговать ONE с другом). Решения по хранению и контролю для физических лиц, зарегистрированных инвестиционных консультантов и брокеров-дилеров жизненно важны, но все еще находятся в зачаточном состоянии и сложны как с практической, так и с юридической точки зрения. Другой проблемой были низкое качество, недостаточная квалификация или чрезмерное рвение юристов, консультирующих по STO и не выполняющих свои обязательства. В частности, излишняя уверенность в правильности подачи заявок по Положению A+, которая всегда была дорогостоящей и длительной (особенно для многих STO), привела к значительным задержкам и срывам размещений.

Инвесторам нужны инвестиции в технологии, обеспечивающие высокий рост и высокую маржу, которые традиционно привлекали частные размещения.

Это также был год, когда некоторые ошибочные концепции, к счастью, были отброшены на второй план. Например, отрасль больше не считает, что STO легче продать, чем другие типы частных размещений. Хотя STO во многих отношениях отлично подходят для §506(c) Положения D об освобождении от регистрации, которое допускает определенный объем публичного маркетинга в отличие от других частных размещений, и Положения A+, которое является «мини» публичным предложением и T имеет теста аккредитованного инвестора, в конечном счете оно должно заинтересовать инвесторов с высоким собственным капиталом, которые исторически участвовали в частных размещениях. Предложения, которые полностью зависят от относительно неизвестного управления или рискованных трубопроводов, креативные высокорисковые проекты, такие как объединенное кинопроизводство, фракционированная недвижимость с одним активом, фракционированные товары, которые уже хорошо торгуются другими способами, проекты с одной концепцией в нестабильных странах и тому подобное, T вызывают интереса у этой базы инвесторов. Мы считаем, что инвесторы хотят видеть тот тип высокоприбыльных, высокорентабельных, технологически ориентированных инвестиций, которые традиционно привлекали частные размещения, особенно с учетом технологической кривой обучения, связанной с владением security-токенами. Что было значительно сложнее в 2019 году по сравнению с предыдущими годами, так это найти таких эмитентов среди шума вещей, которые, как мы думаем, T будут успешными. Но это классическая кривая роста новых Технологии и рынка капитала, и в конечном итоге все сулит хорошие перспективы для 2020 года.

С институциональной стороны выпусков STO наблюдалось значительное наращивание функциональности бэк-офиса и зарубежной инфраструктуры. В июле был запущен 1X, первая в своем роде биржа security-токенов, базирующаяся и регулируемая в Сингапуре. У нее есть решение стороннего кастодиана (значительная проблема для STO), сТехнологии ERC, предоставленная ConsenSys. В августе произошел второй выпуск облигаций на сумму 33,8 млн долларов США.Всемирный Банк, на этот раз с Commonwealth Bank of Australia в качестве эмитента и TD Securities и RBC Capital в качестве управляющих. В сентябре,Сантандер выпустил токенизированную BOND на сумму 20 млн долларов, полностью переведенную в публичную сеть Ethereum (CommBank и Quorum были в частных сетях). В сентябре также Аллинфра, еще одна компания, сотрудничающая с ConsenSys,объявляем о сотрудничестве с крупнейшим в Азии REIT, который называется LINK REIT. Такой заметный интерес финансовой индустрии является сильным сигналом на пути к 2020 году и в конечном итоге к большему будущему Технологии STO за пределами частных размещений Regulation D.

Если индустрия STO будет развиваться дальше в 2020 году, ей необходимо предоставить обоснование, выходящее за рамки большей ликвидности (т. е. STO должны приносить инвестиции в ранее неликвидные активы). STO должны быть разработаны надлежащим образом квалифицированными зарегистрированными представителями FINRA, чтобы обеспечить лучшую мышеловку, говоря финансово, которая не только сама по себе финансово привлекательна, но и добавляет функции или улучшенное исполнение или что-то подобное, что превосходит то, что предлагают традиционные Рынки капитала. Для достижения этих целей эмитентам необходимо воспользоваться полным набором технологий DLT. Вот почему мы сотрудничаем с ConsenSys и Кодефи. Большая часть ключевой инфраструктуры и Рынки теперь находятся на уровне технологического стандарта, о котором мы могли только мечтать два года назад. Теперь это просто вопрос поиска правильных эмитентов, правильных продуктов и правильных покупателей. В конечном счете, мы по-прежнему уверены, учитывая события последних двух лет, что STO станут обычным явлением на государственных и частных Рынки.