Риски и выгоды высокочастотной торговли Криптo

На этой неделе у меня был приятный разговор о высокочастотной торговле (HFT ) на Криптo . Родившийся из идеи, которую я должен был исследовать в целом, удачный момент позволил мне поговорить с тем, кто занимался этим из первых рук.

Я всегда рассматривал HFT как количественный стиль торговли, который сочетает в себе индивидуальную количественную проницательность с техническими инструментами, чтобы извлекать выгоду из расхождений цен. Маркетмейкеры на Рынки акций и деривативов широко используют эту технику, используя способность кодирования и технические навыки, чтобы первыми захватить торговые возможности.

Часто это подразумевает арбитраж, когда ONE актив имеет две разные цены на отдельных биржах. Если, например, вы можете купить актив за $10 на ONE бирже и почти мгновенно продать его за $10,25 на другой, вы по сути обеспечите себе безрисковую прибыль. Делать так снова и снова может быть очень прибыльно. Некоторые из наиболее известных имен в HFT — Jump Trading, Citadel Securities, Virtu и Hudson River Trading.

Вы читаете Криптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

В популярной культуре HFT был представлен в книге Майкла Льюиса 2014 года «Флэш-парни», вместе с фильмом 2018 года «Проект «Колибри».” Оба описывают реальные и вымышленные усилия, направленные на то, чтобы помочь HFT компаниям ускорить время реакции на торговлю на доли секунды путем запуска новой, более прямой волоконно-оптической линии через США. Сегодня самые быстрые компании используют микроволновка или короткие волнырадиосети.

HFT , конечно, имеет своих критиков. Некоторые списывают это на откровенное мошенничество, утверждая, что доступ к более быстрой пропускной способности позволяет им «опережать» заказы. Другие говорят, что это дает несправедливое преимущество учреждениям над частными лицами. А третьи приписывают HFT быстрые обвалы цен.

Использование HFT на Криптo может усилить эту критику до симфонического уровня. Тем не менее, часть меня, которая наслаждается союзом между Рынки и Технологии, Рынки T не смотреть дальше.

Мое любопытство привело меня к разговору с Keone Hon, генеральным директором Monad Labs. Миссия его нынешней фирмы сосредоточена на предоставлении блокчейна Proof of Chain (PoS), который увеличивает пропускную способность транзакций и поддерживает совместимость с Ethereum Virtual Machine (EVM). Его предыдущая роль включала роль руководителя группы количественной торговли в отдельной HFT фирме.

И хотя я провел первую половину этой колонки, обсуждая то, что я знал (или думал, что знаю), я хотел бы провести вторую половину, обсуждая то, чему я научился. Вот некоторые выводы:

Что HFT дает Криптo

Часть преимущества возникает из-за зарождения самой Криптo . Поскольку участников меньше, чем на традиционных Рынки, ценовые дислокации более распространены, что означает большую прибыль. По мере того, как приходит больше участников, эти возможности будут становиться все более редкими.

Покупатели и продавцы не обязательно готовы торговать одновременно, поэтому HFT -компании заполняют этот временной промежуток, покупая у продавцов и наоборот. Они также конкурируют с другими трейдерами, чтобы устанавливать максимально жесткие цены.

«В конце концов, профессиональная автоматическая торговля — это предоставление услуги, хотя со стороны это может показаться не совсем так», — сказал Хон.

Различные используемые стратегии HFT

Честно говоря, это был мой самый эгоистичный вопрос. Мне нравятся все разговоры о стратегии и о том, как люди синтезируют собственную интерпретацию данных в план действий.

Было очевидно, что в HFT существует класс стратегий. ONE (упомянутая ранее) — арбитраж, при котором трейдер пытается извлечь выгоду из несоответствий в ценах на разных биржах. Другие стратегии основаны на альфа-факторе и запускаются «количественными сигналами, которые поступают из измерения событий, происходящих в книге заказов», — сказал Хон.

Что мне бросилось в глаза во время обсуждения нашей стратегии, так это необходимость не только быть вдумчивым в исполнении, но и в управлении позициями и оценке бирж. Частью требования торговли на биржах является поддержание там запасов, что влечет за собой дополнительные элементы риска контрагента, особенно на централизованных биржах.

В связи с этим у меня возникло ощущение, что Хон считает, что децентрализованные биржи должны догнать своих централизованных коллег с точки зрения пользовательского опыта и качества исполнения. У меня сложилось впечатление, что часть цели его нынешней фирмы — преодолеть существующий разрыв между централизованными и децентрализованными биржами.

Регулирование

Как можно вести разговор о Криптo и торговле и не поднять хотя бы раз тему регулирования? В этом смысле, я подозреваю, что его ответ кого-то удивит. У меня сложилось впечатление, что достопочтенный считает разумное регулирование хорошим, хотя бы по той причине, что оно позволяет участникам действовать в предписанных рамках.

«На самом деле полезно убедиться, что биржи играют по правилам. Хорошо убедиться, что у них есть доказательства резервов и активов, на которые они претендуют», — сказал Хон.

Это на самом деле похоже на то, что мне говорили другие участники Криптo . Четкий набор правил, реализованный без злого умысла, позволит участникам Криптo работать эффективно, результативно и ... быстро.