Виноваты Bitcoin BOND? Долларовый долг Сальвадора падает

Долларовый долг Сальвадора в последние недели терпел убытки, и наблюдатели возлагают вину за распродажу на план президента Наиба Букеле выпустить Bitcoin облигации. Но в этом спаде есть нечто большее, чем кажется на первый взгляд.

«Спреды BOND Сальвадора к сопоставимым казначейским облигациям США расширились, и Bitcoin облигации являются способствующим фактором, но, безусловно, не ONE», — написал в электронном письме Марк Оствальд, главный экономист лондонской ADM Investors Services International. «За последние две недели наблюдалось резкое расширение спредов между доходностью BOND развивающихся рынков и доходностью казначейских облигаций, а также рост доходности облигаций инвестиционного класса и высокодоходных облигаций».

Приняв Bitcoin в качестве законного платежного средства в сентябре, Букеле 20 ноября объявил о планах по созданию «Города Bitcoin », финансируемого за счет продажи BOND на сумму 1 млрд долларов с годовым купоном 6,5%. Половина средств этой так называемой «вулканической BOND» будет использована для накопления Bitcoin , а остальная часть — для инфраструктуры и майнинга Bitcoin с использованием геотермальной энергии.

Согласно данным, с момента объявления долларовые BOND Сальвадора со сроком погашения в 2032 году упали с максимума, достигнутого в мае, в результате чего доходность, которая движется в противоположном направлении от цены, превысила 17% с 6,3%. предоставлено Франкфуртской фондовой биржей. Это расширило спред выше 10-летних казначейских облигаций США до более чем 1300 базисных пунктов с 480 в мае. Долг страны начал торговаться на проблемной территории, что означает, что это ценная бумага в состоянии дефолта или с вероятностью дефолта.

Для многих наблюдателей расширение спреда по казначейским облигациям США, которые считаются безопасными инвестициями, возможно, отражает опасения инвесторов, что растущее принятие Bitcoin Сальвадором отдалит страну от кредитного соглашения с Международным валютным фондом (МВФ) на сумму 1,3 млрд долларов. Страна с высоким уровнем задолженности должна достичь соглашения с МВФ, чтобы получить доступ к международным Рынки перед крупными выплатами по долларовым BOND , которые должны быть произведены в 2023 году.

При этом снижение стоимости облигаций Сальвадора, по-видимому, также является частью макроэкономической тенденции, как отметил Оствальд.

Разрыв между доходностью BOND развивающихся рынков и соответствующей доходностью казначейских облигаций за последние две недели удвоился и составил 350 базисных пунктов, как показывает глобальный спред индекса BOND развивающихся рынков JPMorgan.

«Опасения по поводу дефолта/реструктуризации таких компаний, как Omicron, китайские застройщики Evergrande и Kaisa Holdings, а также опасения, что более быстрое сворачивание политики ФРС и повышение ставок приведут к рецессии в США, оказывают давление на цены на развивающиеся рынки и высокодоходные BOND », — сказал Оствальд.

Спрос на рискованные активы снизился после Дня благодарения в США, поскольку потенциально более заразный штамм COVID-19 вызвал опасения по поводу новой волны заболевания и возобновления карантинных мер, что может привести к стагфляции в экономиках крупнейших стран — ситуации, характеризующейся низким ростом и высокой инфляцией.

Ситуацию усложняет недавнее заявление Федеральной резервной системы США о том, что она будет уделять больше внимания сдерживанию инфляции и меньше — росту, заставляя Рынки закладывать в цены большую вероятность более быстрого сворачивания мер стимулирования, принятых во время кризиса.

Заглядывая вперед, боль от долларового долга Сальвадора может усугубиться из-за последнего падения цены биткоина. Криптовалюта резко упала за выходные, достигнув минимума ниже $43 000, и в последний раз торговалась на уровне около $51 100 — на 35% ниже рекордного максимума в почти $69 000, достигнутого 10 ноября.

«Падение биткоина определенно добавляет давления, как и тонкие Рынки конца года (кредит, акции и сырьевые товары)», — сказал Оствальд. Стив Ханке, экономист из Университета Джона Хопкинса в Балтиморе, высказал похожее Мнение в Twitter, одновременно обратив внимание на расширение спредов доходности Сальвадора и США.

Привлекательность Bitcoin облигаций Сальвадора (способность привлекать деньги) связана с перспективами цены криптовалюты. Это связано с тем, что, используя половину выручки от продажи BOND для покупки Bitcoin, правительство предоставит инвесторам долю возможного Rally цены криптовалюты. Согласно прогнозам Blockstream, годовая доходность может достичь 146% на 10-м году, предполагая, что Криптовалюта вырастет до 1 миллиона долларов в течение следующих пяти лет.

Читать: «Bitcoin облигации» Сальвадора с мусорным рейтингом выглядят взрывоопасными (представьте вулкан)