Почему ARKK Кэти Вуд все еще делает ставку на Coinbase

Общая история фондового рынка находится в процессе глубокой перестройки, и в центре внимания находится ONE из крупнейших акционеров Coinbase, американской Криптовалюта биржи. Поскольку ажиотаж вокруг технологий спадает, а процентные ставки, похоже, готовятся к большому сдвигу, более спекулятивные инвестиции в «рост», в первую очередь в акции быстро расширяющихся или инновационных компаний, переживают трудные несколько месяцев. Вместо них растет интерес к так называемым инвестициям в «стоимость», таким как акции компаний, которые уже генерируют прибыль.

Это привело к большим потерям и различным степеням смущения для инвесторов, которые сделали очень дальновидные ставки. Технологически ориентированный индекс Nasdaq увиделбольшая волатильностьи в настоящее время находится на уровне середины января. Известные профессиональные инвесторы в рост, какЧамат Палихапития, всего несколько месяцев назад неутомимый и прославленный сторонник менее прозрачного первичного публичного размещения акций, известного как компания специального назначения по приобретению (SPAC), понесла как финансовые, так и репутационные потери.

Дэвид З. Моррис — главный обозреватель аналитических статей CoinDesk.

Большое внимание было уделено Ark Invest, которая управляет биржевыми фондами, инвестирующими в такие вещи, как финтех, геномика и исследование космоса. Генеральный директор Ark Кэти Вуд стала чем-то вроде инвестиционной рок-звезды в последние годы благодаря богатому45% годовых доходностьЗа последние пять лет флагманский инновационный фонд Ark (ARKK) увеличил объем управляемых активов до более чем 50 миллиардов долларов.

Однако с середины февраля фонд упал почти на 30% из-за серьезного падения его долей во всем, отредактирование генов в Тесле. ARKK также является ONE из крупнейших держателей акций Coinbase, которые также упали на 25% с момента IPO 14 апреля.

В целом, эти падения были вызваны не столько разочарованием текущей производительностью, сколько изменением ожиданий относительно будущего — возможно, определяющим риском инвестиций в рост. Поскольку текущая цена инвестиций в рост настолько зависит от прогнозируемой доходности в далеком будущем, небольшие текущие изменения в результатах компании, положительные или отрицательные, могут привести к огромным последствиям для акций. Пандемия идеально это продемонстрировала: локдауны вызвали крупные всплески в акциях технологических компаний «оставайтесь дома», потому что линии тренда внезапно указали на огромный будущий рост. Однако повторное открытие вернуло эти ожидания на землю, что привело к большим потерям ARKK.

Читать дальше: Кэти Вуд: Опережая поворот (Профиль)

(Следует отметить, что это гораздо предпочтительнее, чем то, как работали некоторые известные спекулятивные инвестиции в прошлом. Практика, известная как учет по рыночной стоимости, широко использовалась такими организациями, как Enron и Lehman Brothers в 1990-х и 2000-х годах, и по сути сводилась к тому, чтобы позволять растущим компаниям маскироваться под нынешние успехи, назначая цену на свои будущие доходы и записывая их как текущую выручку. Но это тема для другого разговора.)

Возможно, даже более значительным, чем откат назад от пандемии коронавируса, является ростДоходность казначейских BOND и инфляционные всплески, которые могут заставить Федеральный резерв повысить процентные ставки быстрее. Доходность BOND и процентные ставки в частности представляют прямую угрозу для инвестиций в рост, поскольку они создают более привлекательную прибыль на инвестиции с очень низким риском. В то же время более высокие ставки делают долг и другой капитал более дорогим для компаний роста, которые обычно T имеют денежных потоков для финансирования собственного роста.

Нет реального способа избежать подобных рисков, когда вы пытаетесь монетизировать будущее. Важно то, как реагирует инвестор в рост и, что особенно важно, следует ли этот ответ той же логике опережающего движения, что и первоначальный инвестиционный тезис. Вуд сейчас в центре внимания из-за проблем ARKK, но ее реакция была совершенно последовательной. Она неоднократно и громко заявляла, что спад акций роста — это возможность для покупки, а падающие цены только увеличивают потенциальную будущую доходность.

Более высокие ставки делают задолженность и другой капитал более дорогими для растущих компаний, у которых обычно T денежных потоков для финансирования собственного роста.

Поскольку фонды Ark публикуют свои сделки, мы знаем, что Вуд T просто говорит: ARKK стабильно покупает такие активы, как Square, Twilio и даже Zoom, по мере того, как акции идут на спад. Фонд также агрессивно покупает падение Coinbase, наращивая свою позицию на сегодняшний день до 624 миллионов акций — 3% активов ARKK и, что невероятно, более 10% всех акций Coinbase. Это особенно смело, потому что Coinbase можно описать как инвестиции в рост в квадрате: его собственный рост глубоко зависит от спроса на активы, которые, в свою очередь, сами по себе являются весьма спекулятивными.

Я предполагаю, что вера Вуд в свои ставки искренна, но это также просто хорошая оптика для фонда роста. Остановка покупок на Coinbase или других ставках по мере их падения была бы неявным признанием того, что предыдущие покупки по более высоким ценам были ошибкой. Покупка актива, который падает в краткосрочной перспективе, является сильным сигналом долгосрочной веры.

Последовательность Вуд, наряду с ее послужным списком, по всей видимости, были довольно эффективными в помощи инвесторам KEEP веру даже перед лицом краткосрочных потерь. Неизбежно, что некоторые рефлекторно продадут тикер, который упал на 30% за четыре месяца, но, по данным Seeking Alpha, ARKK увидел только Отток капитала составил 1 млрд долларов, или около 2% от общих активов фонда, за последнюю неделю.

Это далеко не удивительно, и при таком раскладе это может быстро вырасти. Но это также далеко от худшего сценария. Продажа будущих прибылей нынешним покупателям — это столько же вопрос доверия и веры, сколько и цифр.