Искажение «Черного четверга» заставляет опционы на Bitcoin выглядеть дешевле

С падением ключевой метрики до рекордно низких значений рынок опционов биткоина может недооценивать будущую волатильность криптовалюты. Аналитики говорят, что данные искажаются падением на 40% «Черного четверга».

Спред междубиткойн Трехмесячная подразумеваемая волатильность (IV) и историческая или реализованная волатильность (RV) упали до -47% в среду, что является самым низким показателем с тех пор, как исследовательская компания по Криптo деривативам Skew начала отслеживать данные 18 месяцев назад.

Спред стал отрицательным в марте и с тех пор продолжает падать. «Исторически сложилось так, что RV был ниже IV для Bitcoin за последние 18 месяцев, за исключением короткого периода в месяцы около сентября 2019 года», — отметил аналитический ресурс Arcane Research в своем ежемесячном отчете.

Что обычно означает распространение IV-RV

Подразумеваемая волатильность — это ожидание рынка относительно того, насколько рискованным или волатильным будет актив в будущем. Она вычисляется путем взятия опциона и цены базового актива вместе с другими входными данными, такими как время до истечения срока. Реализованная, или историческая, волатильность — это стандартное отклонение от средней цены базового актива. Она измеряет волатильность, фактически реализованную в прошлом.

Волатильность оказывает положительное влияние на цену опционов. Более высокая волатильность (неопределенность) приводит к более сильному спросу на хеджирование и более высокой цене как для колл-опционов (бычья ставка), так и для пут-опционов (медвежья ставка).

Трехмесячная подразумеваемая волатильность биткоина колеблется NEAR среднего значения за всю историю в 4,2%, что является признаком того, что опционы, по-видимому, справедливо оценены.

Трейдеры часто ожидают, что волатильность будет возвращаться к среднему значению, то есть она обычно растет после того, как становится слишком низкой, и падает после того, как становится слишком высокой, в процессе влияя на цены опционов. В результате опытные трейдеры KEEP изменения в спреде IV-RV, разнице между подразумеваемой волатильностью и ее средним значением за все время.

Цены на опционы считаются дешевыми, если спред IV-RV предполагает, что подразумеваемая волатильность слишком низкая по сравнению с реализованной волатильностью или средней подразумеваемой волатильностью. В качестве альтернативы опционы считаются переоцененными, если подразумеваемая волатильность слишком высока по сравнению со средней за все время или исторической волатильностью.

Проще говоря, трейдеры опционов покупают коллы или путы, когда подразумеваемая волатильность слишком низкая, логика в том, что IV вырастет до своего среднего значения, делая опционы дороже. Между тем, трейдеры продают опционы, когда подразумеваемая волатильность слишком высокая, в надежде, что IV упадет до своего среднего значения, делая опционы дешевле.

Эффект 12 марта

Инвесторы могут расценивать недавнее падение трехмесячного спреда биткоина IV-RV как признак того, что ожидаемая волатильность слишком низкая, а цены опционов очень дешевы по сравнению с историческими стандартами.

Однако это не обязательно так, поскольку трехмесячная реализованная волатильность искажена и удерживается на высоком уровне из-за падения биткоина на 40%, зарегистрированного 12 марта.

Читать дальше: Что ждет Bitcoin после мартовского краха – квартальный обзор CoinDesk

«Трехмесячная реализованная волатильность по-прежнему включает в себя точку 12 марта, когда Bitcoin потерял около 40% за один день», — сказал генеральный директор Skew Эммануэль Го, добавив, что после середины июня реализованная волатильность снизится, поскольку точка данных 12 марта будет исключена из расчетов.

Подтверждением аргумента Го является тот факт, что краткосрочные показатели реализованной волатильности резко снизились по сравнению с высокими показателями марта.

Десятидневная реализованная волатильность на момент публикации статьи составила 80%, что значительно ниже максимума в 321%, зарегистрированного 21 марта. Между тем, месячная реализованная волатильность составляет 72%, достигнув максимума в 200% 21 апреля.

Варианты выглядят достаточно ценными

На момент написания статьи предполагаемая волатильность биткоина за три месяца колеблется NEAR своего среднего значения за всю историю — 4,2%, что является признаком того, что опционы, по-видимому, оценены справедливо.

Однако и волатильность (неопределенность), и цены опционов, вероятно, возрастут по мере приближения следующего вторника.вознаграждение за майнинг уменьшается вдвое. Запрограммированный код снизит вознаграждение за добытый блок с 12,25 BTC до 6,25 BTC.

Читать дальше: Сложность майнинга Bitcoin приближается к историческому максимуму в ходе финальной корректировки перед сокращением вдвое

Хотя большинство аналитиков расценивают событие, изменившее предложение, как позитивное для цены биткоина, исторические данные указывают на возможность краткосрочного отката.

Неопределенность имеет тенденцию возрастать перед такими бинарными Мероприятия, повышая спрос на цены опционов.