Bitcoin T может быть безопасным убежищем, и причиной тому — 100-кратное кредитное плечо

Вишал Шах — основатель Alpha5, новой биржи деривативов на Bitcoin , поддерживаемой Polychain Capital.

Несмотря на некоторую поддержку, ясно,Bitcoinпо-прежнему является рискованным активом на периферийной инвестиционной границе и вовсе не является безопасным убежищем.

Bitcoin просто не будет главной заботой для капитала, плавающего на традиционных Рынки. Помните, это время, когда активы, такие как акции США, переживают беспрецедентную волатильность. Должен произойти возврат к пенистым Рынки и возвращение маргинальной жадности, чтобы увидеть больше институциональных игроков, блуждающих внутри Криптo .

Смотрите также:По мере обострения кризиса Bitcoin снова станет безопасным убежищем

Вы могли бы подумать, что макроэкономические разработки, такие как расточительное печатание денег, дадут Bitcoin разумный инвестиционный тезис. Но этого не происходит, и на то есть веские причины. Экосистема вокруг Bitcoin ограничивает его собственное долгосрочное процветание. Возглавляет список недугов волатильность Bitcoin , которая искусственно создается высоким кредитным плечом.

Данные о волатильности не лгут

Поскольку рынок Криптo за последний год стал более укоренившимся, можно наблюдать закономерность в волатильности Bitcoin . T было устойчивой значимой премии подразумеваемой волатильности (рыночный прогноз вероятного движения цены) над реализованной волатильностью. Подразумеваемая волатильность биткоина редко опускается ниже 50 процентов. Фактически, Bitcoin обладает довольно шаблонным «vol of vol», в соответствии с которым подразумеваемая и реализованная волатильность движутся почти ритмично вместе, колеблясь между 40 процентами и выше потолка в 200 процентов.

Актив вроде Bitcoin , который на протяжении многих лет сохраняет подразумеваемую волатильность более 50 процентов, действительно замечателен. Для сравнения, акции с устойчивой волатильностью даже в 25 часто классифицируются как высокобета (то есть они превосходят рынок, когда он растет, но стремительно падают, когда он падает).

Так что же мешает Bitcoin совершать такие невероятные движения? Ну, самая большая проблема — это огромное кредитное плечо на Рынки Криптo .

Полная глупость на производных платформах

В попытке увеличить принятие платформы торговли деривативами Криптовалюта сталкиваются с совершенно уникальной ситуацией. Bitcoin активы сильно сконцентрированы, при этом 95 процентов физического предложения принадлежит относительно небольшому количеству адресов. В то же время у большого количества трейдеров на этих платформах очень сильная склонность к риску. Вот краткая история того, почему 100-кратное (100x) кредитное плечо теперь стало обычным явлением на Криптo Рынки. Необходимо удовлетворить спрос на быструю «финансиализацию» концентрированных активов.

Кредитное плечо в 100x маржи привлекательно (по крайней мере, на первый взгляд) для инвестора, который хочет снизить требования к капиталу, одновременно увеличивая экспозицию. Регулируемые биржи предлагают кредитное плечо примерно 3,5x на суше. Но сравнение яблок с яблоком вводит в заблуждение; Рынки на суше и за рубежом отличаются.

Во-первых, многие офшорные Криптo действуют не только как торговая площадка, но и как клиринг и кастодиан — полная вертикальная интеграция, организованная компанией, зарегистрированной где-то на небольшом острове. Это в отличие от разрозненных и «дистанционных» функций в более регулируемых средах. В конечном счете, это возлагает огромную ответственность и колоссальную власть на офшорные биржи.

До тех пор, пока биржи не возьмутся за решение этой проблемы, Bitcoin T превратится из вращающейся игрушки в актив, представляющий реальный интерес для традиционных участников рынка.

Предложение кредитного плеча 100x, обычно сопровождаемое 0,50-процентной маржой поддержки (суммой капитала, которую должен поддерживать счет для KEEP текущих позиций и заказов), противоречит стремлению к упорядоченным функциям рынка Криптовалюта . Фактически, это, вероятно, единственный крупнейший фактор, способствующий устойчивой волатильности.

Плохая инфраструктура

Подливает масла в огонь то, что большинство этих бирж с кредитным плечом не рассчитаны на обработку концентрированного объема в масштабе во время высокого стресса. Очереди и перегрузки серверов стали слишком распространены, по иронии судьбы, как раз тогда, когда Рынки , как правило, взрываются объемом торговли.

Это мешает трейдерам сократить свои риски, оставляя их на милость агрессивных алгоритмов ликвидации (когда ценовые точки запускают автоматическое закрытие позиций), успехи которых отражаются на страховых фондах бирж. Страховые фонды Криптo действуют как внешнее отражение успеха биржи, так и как мера того, насколько агрессивны и разрушительны их алгоритмы ликвидации для их торгового сообщества. Это происходит потому, что почти на каждой бирже страховой фонд капитализируется за счет ликвидации позиций трейдеров.

На некоторых биржах, как только счет нарушает порог маржи поддержки — цену, по которой счет нарушает минимальные маржинальные требования для поддержания своих открытых ордеров и позиций — размещается лимитный ордер по цене банкротства для ликвидации позиции. На других торговых платформах ликвидации производятся партиями, с комиссией, взимаемой за каждый частично выполненный ордер. Таким образом, торговая позиция ликвидируется медленно, и есть вероятность, что они могут быть «закачаны» обратно к жизни, если рынок должен восстановиться. В любом случае, как прямое следствие 100-кратного кредитного плеча и небольших остатков капитала, упорядоченные исполнения имеют очень узкие окна, в которых можно работать.

Раскручиваем игру с использованием рычагов

Стигматические уровни волатильности, связанные с Bitcoin , не являются неизбежными. Они созданы человеком. Сокращение кредитного плеча облегчило бы нагрузку на механизмы ликвидации. Что часто упускается из виду в увлечении высоким кредитным плечом, так это то, что кредитное плечо 100x создает ситуацию, когда любой порог маржи поддержания — который должен быть менее 1 процента, а часто составляет 0,50 процента — просто не оставит достаточно места для эффективности алгоритмов ликвидации.

По этой причине было бы разумно сократить кредитное плечо, широко доступное по всей экосистеме, чтобы остановить эту нелепую волатильность. Даже 25x с 2-процентной маржой обслуживания, дополненной более сложным механизмом ликвидации, было бы более справедливым для трейдеров.

Необходимы согласованные и преднамеренные усилия по снижению кредитного плеча и увеличению маржи обслуживания крупнейшими площадками. Пока биржи не возьмут на себя решение этой проблемы, Bitcoin T превратится из вращающейся игрушки в актив, представляющий реальный интерес для традиционных участников рынка.