Хауи Шмоуи – Реальный ответ – обновить правила по ценным бумагам

Дэвид Вайсбергер — соучредитель и генеральный директор CoinRoutes, ветеран создания торговых площадок и финансово- Технологии компаний. Мнения, высказанные в этой статье, являются его собственными и не отражают позицию CoinDesk.

Следующая статья первоначально появилась в Институциональная Криптoот CoinDesk, бесплатная рассылка для институционального рынка, с новостями и мнениями о Криптo , доставляемыми каждый вторник. Подписатьсяздесь.

В этом месяце было два принудительных действия SEC, которые попали в заголовки Криптo . ONE было делом против платформы обмена сообщениями Kik и их продажи токенов Kin; другое было делом против холдинговой компании Longfin. В первом случае, хотя инвесторы потеряли деньги, неясно, вводил ли Kik их в заблуждение относительно потенциала использования токена Kin или его фундаментального ценностного предложения. Однако во втором случае обвинения заключаются в том, что Longfin совершил явное мошенничество, представив в ложном свете свой Криптo .

Нет сомнений, что дело Лонгфина касалосьбезопасность, поскольку компания стала публичной через трудное и малоиспользуемое положение Reg A+. Проблема в том, что руководство якобы делало мошеннические заявления о своем криптоориентированном бизнесе. SEC обвинила инвесторов в потере денег, поскольку они были дезинформированы о перспективах бизнеса Longfin. Тот факт, что они были ценными бумагами, не обеспечивал почти никакой защиты. (Защита будет ограничена потенциальным возмещением от принудительного взыскания или исков акционеров, которые будут небольшими и будут иметь место значительно позже факта.)

В случае с Kik они выпустили токен, который, исходя из буквы закона, вполне мог быть ценной бумагой, но они не Социальные сети законам о ценных бумагах при продаже токена. Покупатели токена Kin также потеряли много денег, но большая часть этих потерь связана с крахом рынка токенов в целом, а не с проблемами с самим токеном.

Сопоставление этих двух случаев делает ONE вещь совершенно ясной:

То, считается ли актив ценной бумагой или нет, не имеет практически никакого отношения к способности регулирующих органов защищать инвесторов от мошенничества.

Реальность такова, что сбор средств, основанный либо на откровенной фальсификации, либо на существенном искажении информации о бизнесе, может быть атакован как уголовным преследованием, так и гражданским судопроизводством. Законы о ценных бумагах оказывают помощь в этом отношении в случаях, когда заявления, сделанные эмитентом, отклоняются от того, что требуется, и эти заявления имеют существенное значение для инвестиционного решения. Когда требуемые раскрытия информациинетВ отношении инвестиционного решения эти правила мало чем помогают. Это напрямую приводит ко второму пункту:

Если токены, выпущенные юридическими лицами, будут считаться ценными бумагами, необходимо обновить требуемые раскрытия информации.

Текущие требуемые финансовые раскрытия совершенно недостаточны для предоставления инвесторам контекста для стоимости токенов, используемых развивающимися компаниями для финансирования. В этом случае, например, неясно, были ли проблемы с раскрытием Kik перспектив их токена, но совершенно ясно, что требуемые раскрытия для ценных бумаг, если бы они были соблюдены, пролили бы мало света на инвестиционные перспективы токена. Раскрытие ценных бумаг относится исключительно к эмитенту и его финансам, а не проясняет вероятность того, что выпускаемый токен получит признание. К сожалению, финансы компании Kik предоставили бы ограниченную информацию по центральному вопросу, который держатели токенов Kin должны были знать: станет ли Kin широко использоваться либо в их собственной сети, либо в других.

Наконец, следует отметить, что в законодательстве США о ценных бумагах заложен двойной стандарт: если компанияуже ценная бумага (независимо от того, внебиржевая она или котируемая), то неаккредитованные инвесторы могут быть обмануты ненадлежащим раскрытием информации и использованием тех же методов, которые использовали недобросовестные промоутеры ICO. С другой стороны, законопослушные основатели новых компаний ограничены в привлечении капитала через токены от тех же инвесторов.

Для иллюстрации рассмотрим случаи Long Island Iced Tea (который стал Long Island Blockchain) и Riot Blockchain (ранее Bioptix). В обоих случаях умирающие публичные компании изменили свое название и объявили о «повороте» бизнеса в сторону Технологии блокчейн. Ни в одном случае будущее направление бизнеса не было подробно прописано, и не было ничего похожего на тот тип раскрытия информации, который регуляторы хотят видеть от новый компании. В обоих случаях шумиха (в краткосрочной перспективе) привлекла большое количество инвесторов, подтолкнув акции вверх. В обоих случаях не было ничего похожего на раскрытие информации, сделанное принципиальными основателями блокчейн-продуктов, однако потери инвесторов были вполне реальными. Единственное отличие между этими примерами и средним ICO 2017 года заключается в том, что обе эти компании уже были публично проданы.

К сожалению, я T ожидаю, что законы о ценных бумагах будут пересмотрены в США в ближайшее время, поэтому мы, скорее всего, увидим, как Америка отстанет от остального мира с точки зрения инноваций на Рынки капитала. Однако, если бы американские регуляторы предприняли действия, хорошим началом могло бы стать создание подкласса ценных бумаг для утилитарных токенов, выпущенных для финансирования предприятий «для получения прибыли». Если бы такое обозначение (неофициально или официально) было установлено, SEC могла бы работать с отраслью для создания соответствующих раскрытий и правил для этих активов. Я уверен, что такие группы, как Wall Street Blockchain Alliance или ADAM, были бы рады помочь, как и такие фирмы, как Messari, которая создает частный рынок раскрытий информации о проектах.

Такой подход имел бы еще одно преимущество, которое помогло бы SEC облегчить регулирование бирж и дилеров, торгующих этими токенами. Такие принципы, как «Лучшее исполнение», которыеостро не хватает на этих Рынки можно было бы затем продвигать, что, вероятнее всего, приведет к повышению доверия (и, следовательно, объемов) на Криптo Рынки в целом.

Здание ТРЦизображение через Shutterstock