Внутри State Street Bank обсуждают блокчейн

Нет недостатка в ажиотаже вокруг блокчейна.

Труднее найти трезвый и подробный анализ достоинств и недостатков технологии для конкретного варианта использования. Для такой точки зрения может быть полезно поговорить с разными людьми в одной и той же компании, которые изучали этот вопрос и пришли к разным выводам.

Не Secret , что State Street, гигантский американский кастодиальный банк, стремится оптимизировать сложный бизнес кредитования ценных бумаг с помощью блокчейна. Финансы ценных бумаг, существующее уже несколько десятилетий, сегодня представляет собой непрерывный танец ручного согласования, включающий ряд участников рынка и параметров кредитования, которые стали еще сложнее после финансового краха 2008 года.

Теоретически Технологии распределенного реестра (ДЛТ), с его общим взглядом на правду, устраняет необходимость в многочисленных процессах и множестве посредников. Но это никогда не будет простым переходом – и это, по крайней мере, ONE , в чем могут согласиться руководители из разных частей банка.

Что касается того, как можно было бы развернуть кредитование ценных бумаг по принципу «равный-равному», то специалисты из групп по Технологии архитектуре и продуктам настроены оптимистично относительно того, что они считают неизбежным изменением.

Говоря о разработке продукта, Ник Деликарис, руководитель отдела глобальной торговли и алгоритмических стратегий, заявил, что «вся отрасль» рассматривает одноранговую версию кредитования ценных бумаг, и решения на основе блокчейна определенно имеют место.

Он также признал масштаб проблемы, заявив CoinDesk:

«Это не кнопка включения-выключения, как если бы вы проснулись завтра и делали все в одноранговой сети».

Деликарис сказал, что ожидает увидеть смесь продуктов и услуг. «У разных контрагентов будут разные вкусы, и начинать с некоторых из этих технологий может на самом деле усложнить ситуацию», — сказал он.

«Я думаю, что это то, что мы переживаем прямо сейчас. Но в конечном итоге у нас будет более совершенная структура отрасли».

Между тем прагматики во фронт-офисе, которые, возможно, занимают более консервативную рыночную позицию, по-прежнему с опаской относятся к подобной трансформации.

Даг Браун, руководитель отдела альтернативных финансовых решений в State Street, заявил, что видит потенциальную ценность в использовании блокчейна для обеспечения P2P-кредитования ценных бумаг, но предупредил, что большая часть рынка к этому T готова.

«Если посмотреть на этот рынок и людей, которые берут в долг ценные бумаги, то сегодня очень мало учреждений, которые обладают Технологии или операционной инфраструктурой, чтобы делать это самостоятельно», — сказал он.

Браун добавил, что «существует реальный вопрос о том, стоит ли тратить время на создание этой инфраструктуры, сколько это будет стоить, сколько потребуется персонала для ее реализации, или достаточно ли эффективна модель, которую они используют сегодня».

Плюсы и минусы

Если отступить на шаг назад, то кредитование «равный-равному» в данном контексте означает, что клиент, желающий предоставить взаймы ценные бумаги (обычно крупный паевой инвестиционный фонд или пенсионный план), напрямую сталкивается с заемщиком (обычно хедж-фондом), а не с брокером-дилером, управляющим всей операцией.

С State Street открывается панорамный вид на рынок кредитования ценных бумаг; у банка под крышей есть два компонента, которых T у большинства людей, объяснил Деликарис.

«У нас есть подразделение, называемое расширенным кастодиальным управлением, которое по сути является аналогом PRIME брокера», то есть поставщика специализированных услуг для хедж-фондов, сказал он.

«У нас также есть крупнейший в мире агент-кредитор», — добавил он, имея в виду деятельность State Street по кредитованию учреждений ценными бумагами от имени своих клиентов.

Это означает, что тестирование идеи блокчейна, которое State Street начала проводить в 2016 году с доказательства концепции (PoC) для цифровые токены для размещения залогаl – достиг точки, когда банк планирует всю экосистему финансирования ценных бумаг для потенциальной трансформации.

А это, в свою очередь, привело к существенному расхождению мнений внутри банка относительно плюсов и минусов.

С точки зрения своего фронт-офиса Браун признал, что модель P2P может сделать заимствование ценных бумаг немного более дешевым, в то время как традиционные клиенты State Street, получающие кредиты, могут заработать BIT больше на транзакции.

Но он также перечислил целый список проблем и тем самым рассказал знакомую историю о реальных преимуществах, которые посредники и брокеры приносят рынку.

Например, PRIME брокеры управляют всеми аспектами ликвидности и обязаны находить альтернативное обеспечение, когда это требуется. Кроме того, переход на P2P без посредников означает, что контрагентам придется проводить кредитную проверку друг друга.

Плюс больше не будет возмещения дефолта заемщика, что в значительной степени ожидается в отрасли, отметил Браун. Другими словами, если заемщик в сделке P2P не вернет заемные активы, кредитору не повезло, тогда как на сегодняшнем рынке посредник вроде State Street покроет убытки.

«Модель P2P, в которой все сталкиваются друг с другом и заключают контракты, в которой защита исчезает и обеим сторонам теперь нужны кредитные команды, вряд ли станет широкомасштабным отраслевым решением», — сказал Браун.

«Эта модель может работать для небольшого числа учреждений. Но если бы в ней участвовало лишь небольшое количество учреждений, я думаю, было бы сложно убедить людей в наличии достаточной ликвидности, чтобы действительно существенно повлиять на этот рынок», — сказал он.

Деликарис принял во внимание вполне реальные опасения своего коллеги, согласившись, что «это T просто сделать в лаборатории», но необходимо поговорить с клиентами, чтобы выяснить, «что не дает им спать по ночам».

Однако он выступил в защиту модели P2P, которую, по его словам, можно было бы предложить кредиторам, готовым к большему риску, но которых может не волновать размер возмещения, добавив, что из-за этого цены могут меняться.

«Мое личное мнение таково, что если что-то изменится благодаря этой Технологии , то, я думаю, появятся и другие продукты и услуги, которые помогут решить эти проблемы», — сказал он.

Эволюция, а не революция

Тем временем другие банки продвигаются вперед в кредитовании ценных бумаг с использованием блокчейна, но, как и State Street, они ожидают длительного переходного периода.

Еще в марте этого года ING и Credit Suisse завершилисделка по реальному кредитованию ценными бумагамис использованием блокчейн-приложения для залогового кредитования, совместно разработанного HQLAx и R3.

Эрве Франсуа, руководитель инициативы блокчейна в ING, заявил, что на данный момент его банк «использует существующую инфраструктуру трехсторонних агентов и кастодианов, чтобы быстрее приступить к производству, поскольку это само по себе представляет собой правовую основу».

Франсуа признал, что участники рынка могут остаться без услуг, если перейдут на модель P2P, и в этом случае им, возможно, придется передать часть функций на аутсорсинг существующим посредникам.

«Это может быть способом для этих субъектов продолжать играть свою роль в краткосрочной и среднесрочной перспективе», — сказал он. «Это шаг в эволюции блокчейна, который в долгосрочной перспективе должен быть в состоянии устранить их».

Гвидо Штрёмер, генеральный директор HQLAx, которая занимается токенизацией корзин ценных бумаг, чтобы помочь казначеям банков лучше управлять и передавать ликвидность, согласился с тем, что традиционный рынок требует, чтобы многие операционные этапы выполнялись налаженным образом.

По словам Штрёмера, в дальнейшем некоторые активы лучше подходят для DLT, чем другие: сначала ценные бумаги, затем наличные и, возможно, золото.

«Успешные варианты использования будут процветать в реальном мире только в том случае, если у них будут относительно низкие барьеры для входа», — сказал Штрёмер, подведя итог:

«Все, что требует от пользователя рынка кардинальных изменений, не имеет шансов получить широкое распространение на рынке».

Стейт-стритизображение через Shutterstock