Токены могут быть ценными бумагами? Даже консультанты ICO согласны с SEC

Отчет Комиссии по ценным бумагам и биржам США, опубликованный на прошлой неделе, стал переломным моментом в истории Криптовалюта.

А для тех, кто пропустил более мелкие детали,вывод был ясен: зарождающийся класс Криптo , безусловно, интересный и новый, по-прежнему подпадает под действие законов США о ценных бумагах, когда они функционируют как ценные бумаги.

Тем не менее, после публикации отчета по этому вопросу возникла волна мнений.Юристы,инвесторы,академики– все высказались. Менее активные новаторы сектора высказались, но и они присоединяются к широкому консенсусу о том, что руководство необходимо.

Действительно, несмотря на принятие нового метода финансирования, инвестиционный банк и консалтинговая фирма Argon Group из Беверли-Хиллз зашли так далеко, что заявили, что они все время выстраивали свою модель в соответствии с этим ожиданием.

Выступая на конференции по этому вопросу, Эмма Ченнинг, главный юрисконсульт группы и временный генеральный директор, зашла так далеко, что похвалила SEC за этот шаг.

По словам Ченнинга, SEC вообще редко выпускает какие-либо указания.

Она сказала CoinDesk:

«Они занимаются обеспечением соблюдения законодательства. Это очень продуманное начало со стороны SEC, которая явно очень чувствительна к активности на рынке и к неразберихе в этой сфере. Мы T должны предполагать, что это [легкое прикосновение регуляторов] будет продолжаться».

Что касается сути рекомендаций агентства, Ченнинг был резок: «Если у вас есть права собственности или источник дохода, то, по сути, это инвестиции».

Здравый смысл применим

Конечно, для тех, кто следит за развитием этого сектора, это открытие, возможно, не покажется удивительным.

В конце концов, Argon наиболее известен тем, что консультировал венчурную компанию Blockchain Capital, которая выпустила токен для аккредитованных инвесторов.в апреле, завершив, возможно, первую крупномасштабную эмиссию токена, специально предназначенного для использования в качестве ценной бумаги.

Ключевым преимуществом токенов, позволяющим инвесторам участвовать в росте венчурного фонда Blockchain Capital, является то, что они получают ликвидность задолго до того, как наступит срок погашения более традиционных акций венчурного капитала.

Если предположить, что токены — это инвестиция, то естественным образом возникает вопрос: когда стоит прибегать к стратегиям инвестирования на основе токенов — как эмитентам, так и потенциальным инвесторам?

Взгляд Ченнинга на этот вопрос с точки зрения консультанта эмитента поучителен. Во-первых, Argon T берется за то, что Ченнинг называет ICO «два парня и листок бумаги».

По словам Ченнинга, для того, чтобы банковская фирма рассматривала компанию для ICO, у нее должен быть как минимум существующий продукт и существующая команда. В идеале они также должны иметь доход и прибыль.

По словам Ченнинг, Argon не считает, что ICO подходят компаниям, привлекающим финансирование серии A или серии B. В некоторых случаях, по ее словам, ICO подходят для раундов серии C и серии D.

По этой причине Argon не считает, что ICO станут причиной смерти венчурного финансирования или инкубаторов.

Ченнинг добавил, что правила сбора средств, основанные на здравом смысле, по-прежнему применимы:

«Мы T призываем наших клиентов собирать больше, чем им действительно нужно. Если вы заранее T продумали, как использовать полученные средства, такие проекты будут убыточными, и вы попадете в очень, очень большую беду».

Регулирование валютного рынка

Важнейшее различие, изложенное в отчете SEC, заключается в том, что биржи, на которых торгуются токены ценных бумаг, должны быть либо признанными на национальном уровне биржами, либо регулироваться как ATS или альтернативная торговая система.

К ним относятся ECN, такие как Bloomberg Tradebook, или сети скрытых пулов, такие как Crossfinder компании Credit Suisse и Sigma X компании Goldman Sachs.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) также подняла другие важные вопросы.

Во-первых, корпоративная форма, используемая организацией-эмитентом, не имеет значения для позиции SEC относительно того, является ли токен ценной бумагой; например, если вы создаете организацию в качестве фонда, а не ООО, вы все равно подпадаете под действие законов США о ценных бумагах.

Юрисдикция, в которой находится домицилий субъекта, также не имеет значения. Суть, по словам Ченнинга, в том, что «если вы продаете в США, вы попадаете под действие законов США о ценных бумагах».

«Юридические фирмы утверждают, что если вы принимаете только Криптo [а не наличные], вы будете защищены», — сказала она.

Это утверждение также было опровергнуто отчетом SEC.

Риски инвестора

Наконец, неожиданный вывод: в отчете SEC предполагается, что американские покупатели токенов ICO также могут быть привлечены к ответственности.

Цитирую напрямую:

«Более того, лица, участвующие в незарегистрированном предложении и продаже ценных бумаг, не подлежащих действительному освобождению, несут ответственность за нарушение Раздела 5... [T]е, кто играет необходимую роль в сделке, несут ответственность как участники».

Язык, используемый SEC, для нетехнического взгляда не проясняет контекст или масштаб потенциальной ответственности, с которой могут столкнуться инвесторы. Это еще более неясно в США, которые теперь являются ONE из немногих юрисдикций, имеющих какое-либо представление о том, как регуляторы будут действовать в этой сфере.

Что касается резидентства США, то эмитентам довольно сложно отфильтровывать резидентов страны в цифровом виде. Таким образом, Ченнинг позиционировал это как предстоящую задачу и признак того, что SEC, предоставляя указания, вскоре может попытаться реализовать свою склонность к принудительному исполнению.

Ченнинг подытожил:

«Фильтрации по IP недостаточно. Геозонирования недостаточно. Если вы не берете адреса инвесторов и не проверяете их, этого недостаточно».

Справедливость изображение через Shutterstock