Как изменился рынок Bitcoin после бычьего ралли 2017 года

Хотя недавняя волатильность рынка Bitcoin может показаться знакомой ветеранам отрасли, в 2020 году обстоятельства сильно отличаются от тех, что были тогда. Bitcoin BTC$88,304.65 подскочил почти до 20 000 долларов в конце 2017 года.

А именно, теперь на Уолл-стрит есть инфраструктура для сложной торговли и хранения Bitcoin , от Инвестиции в Fidelity к Баккт. Другой пример — брокерский стартапТагоми, основанная в 2018 году бывшей участницей Union Square Ventures Дженнифер Кэмпбелл и поддержанная Founders Fund Питера Тиля, также предлагает институциональным инвесторам возможность торговать между платформами без изменения цены. До недавнего времени ограниченныйценовые спредыограничили активность рынка.

«Во время последнего подъема цен было много торговых точек с красивыми веб-сайтами, но за кулисами творилось много мошенничества», — сказал Кэмпбелл, описывая, как некоторые фонды буквально работали с личным биржевым счетом ONE человека.

В наши дни в Сан-Франциско намеренно консервативные биржи, такие как стартап, ориентированный на биткоиныРека Финансоваяпривлекли таланты, такие как выпускник Union Bank of Switzerland Зев Минц. Минц сказал, что сочетание надежного рынка кредитования с маржинальной торговлей станет «огромным драйвером» ликвидности в 2020 году, а также растущим вариантом использования «платежной системы».

Действительно, по данным, принятие торговой системы остается скромным, но стабильным.CoinbaseМежду тем, директор по финансовым Рынки OKEx Ленникс Лай заявил, что деривативы в настоящее время составляют почти 66 процентов ежедневного мирового объема платформы, а объем только деривативов составляет более 3 миллиардов долларов.

Однако не простое количество торговых платформ отличает этот перспективный бычий забег. Такие действующие лица, как BitMEX и Binance, продолжают выдавать объемы, которые затмевают объемы OKEx.

«Нам все время задавали вопросы о том, что мы можем сделать, можем ли мы купить Bitcoin?» — сказал Минц о своих бывших клиентах в UBS. «Многое из того, что я собираюсь сделать в следующем году [в River Financial], будет основываться на некоторых из этих инструментов [усреднения стоимости доллара], давая пользователям больше информации и аналитики о том, как работают их активы, и делая это максимально прозрачно».

Кэмпбелл говорит, что в наши дни стало проще предоставлять более точную информацию о ценах с различных биржевых платформ, а также «у людей появились лучшие способы маржинального обеспечения коротких позиций и кредитования».

«Внебиржевой рынок сильно изменился. … На самом деле это была пара парней, которые за кулисами давили «покупать», — сказала она, сравнивая 2017 и 2020 годы. — Он перешел от рынка, управляемого дилерами, к ONE , где люди знают, как совершать сделки через PRIME брокера, используя алгоритмы или другие стратегии».

2020 год отличается наличием как вариантов Дикого Запада, так и альтернатив, благоприятных для регуляторов.

Кит szn

Сейчас стало дешевле, чем когда-либо, вводить и выводить крупные сделки с Bitcoin на рынок.

Распределяя сделки между биржами, институциональные покупатели избегают перевешивания чаши весов против своих сделок на платформах с ограниченными спредами.

«Многие торговые стратегии, которые раньше были слишком дорогими, теперь возможны», — сказал Кэмпбелл из Тагоми. «Многие стратегии раньше были просто арбитражем между биржами, но это очень быстро было отменено».

Она отказалась комментировать работу стартапа с более чем 40 хедж-фондами, семейными офисами и другими институциональными клиентами. Тем не менее, теплые отношения Тагоми с такими компаниями, как Facebook и Bakkt, позволяют предположить, что давно предсказанное прибытие институциональных инвесторов, которое, как утверждали сторонники Bitcoin в предыдущие годы, должно было поднять цены Bitcoin «до луны», возможно, уже началось как шепот, а не как гром.

Например, Лай подсчитал, что 1 процент клиентов OKEx в 2020 году — это институциональные трейдеры, на долю которых приходится почти 70 процентов объемов торговли на платформе.

Рынок Bitcoin 2017 года был ориентирован на розничную торговлю. Рынок Криптовалюта в целом все еще может быть преимущественно розничным, но Bitcoin в гораздо меньшей степени, чем раньше. Лай из OKEx объяснил привлекательность деривативов Bitcoin тем, что доверие компании к традиционным гарантиям привлекает покупателей, которые еще T готовы к независимому хранению самого Bitcoin . Это может быть особенно актуально на развивающихся Рынки, таких как Индия, где Верховный суд недавно постановили, что банки могут работать с Криптo компаниями и Спрос на деривативы растет.

«Потому что волатильность Bitcoin особенно выше, чем у обычного класса активов», — сказал Лай. «Трейдеры чувствуют себя в большей безопасности, они вкладывают гораздо больше денег».

Если Bitcoin T станет массовый рынок продукт, то интерес инвесторов может в конечном итоге угаснуть. (Со своей стороны, Минц из River Financial предполагает, что Bitcoin можно будет использовать для «ежедневных платежей» благодаря Lightning Network.)

Тем не менее, LOOKS , что институты по всему миру теперь регулярно торгуют Bitcoin на миллионы долларов каждый день. Это уже не RARE “крик кита», это статус-кво.

«Это два компонента, которые действительно важны», — сказал Минц, говоря о том, как институциональный интерес и розничное использование должны совпадать, чтобы стимулировать спрос за пределами спекулятивной торговли. Теперь учреждения могут выбирать, торговать ли самим Bitcoin или репрезентативными опционами, и то и другое в масштабе.

«Когда вы делаете короткую позицию на нашей платформе, вы фактически занимаете Bitcoin у кого-то другого», — добавил Кэмпбелл из Tagomi. «Происходит обмен физическими Bitcoin . То же самое и с маржами… все это подкреплено физическими активами, что сильно отличается от торговли фьючерсами [в 2017 году]».