EUA querem regular primeiro as stablecoins

Recentemente veio à tona que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA está investigando a Circle, uma das principais patrocinadoras da popular stablecoin USDC . Danny Nelson, da CoinDesk, revelou a história ao vasculhar os arquivos que a Circle fez em preparação para possivelmente abrir o capital. O escopo da investigação do órgão fiscalizador, que começou no verão passado, é desconhecido. Ironicamente, porém, as notícias da “intimação investigativa” chega em um momento em que o USDC nunca foi tão arriscado.

Em sua última declaração da empresa de contabilidade Grant Thornton, a Circle revelou que se desfez de todos, exceto alguns de seus “títulos corporativos, papéis comerciais de longo prazo, certificados de depósito ianques e notas do Tesouro”, disse o comentarista econômico e colunista do CoinDesk JP Koning. escreveu no Twitter. Isso faz parte do seu plano de ter USDC totalmente apoiadopor dólares americanos.

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A intimação se encaixa na postura cada vez mais agressiva da SEC contra a indústria de Criptomoeda . O presidente Gary Gensler declarou sem rodeios que acredita que a grande maioria dos negócios de Criptomoeda estão sob sua alçada. Ele pediu que as exchanges de Cripto se registrem na SEC, e a agência intensificou sua fiscalização e investigações de todos os números de negócios de Cripto .

Regulamentação sobre stablecoins, agora uma130 mil milhões de dólares mercado, é uma espécie de quebra-cabeça – e um com algumas peças faltando. Eles são um componente-chave de Mercados de Cripto saudáveis. Mas muitos observadores externos levantaram preocupações sobre o risco sistêmico que as stablecoins representam para a economia em geral. Gensler em mais de uma ocasião comparou “moedas de valor estável” a fichas de cassino, com a capacidade de “minar os sistemas bancários tradicionais se ... não forem trazidos para dentro do escopo do setor bancário”.

Para criar esses tokens atrelados a fiat, os emissores recebem e mantêm depósitos em um processo que se assemelha ao bancário. Outra analogia útil pode ser os cartões-presente pré-pagos. Mas a SECpolicial de pontatambém disse que os emissores de stablecoins “poderiam parecer muito com umfundo do mercado monetário” dependendo de como eles administram suas operações. O mesmo aconteceu com o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell. Então, o que a indústria de Cripto criou aqui: dólares digitais, títulos, commodities?

Políticos, incluindo a senadora pró-cripto Cynthia Lummis (R-Wyo.) pediram auditorias regulares de emissores de stablecoins. Um grupo de trabalho presidencial está sinalizando que pode criar regulamentações semelhantes às de bancos para o setor. E, comorelatado por CoinDesk ontem, a Federal Deposit Insurance Corp. está estudando se certas stablecoins podem ser elegíveis para seu seguro de depósito – que forneceria até US$ 250.000 em proteção para detentores de tokens caso algo dê errado.

Parece que todos os sinais apontam para que os emissores de stablecoins se tornem mais integrados ao setor bancário, se não se tornem quase bancos eles próprios. Esse é um arranjo que os emissores parecem favorecer.

O Circle agora é regulado em nível estadual como um transmissor de dinheiro, o mesmo regime de licenciamento para empresas de pagamento como PayPal e Square. Mas está em processo de solicitação para se tornar um banco Cripto nacional, colocando-se sob a alçada do Federal Reserve dos EUA, do Departamento do Tesouro dos EUA, do Office of the Comptroller of the Currency (OCC) e do FDIC. O Paxos, outro emissor, também está tentando se tornar mais parecido com um banco.

“Stablecoins desempenham uma função diferente do PayPal – então elas provavelmente deveriam ser regulamentadas de forma diferente. Ambas são usadas para pagamentos. Mas stablecoins também são recrutadas como garantia, ou blocos de construção, para outros produtos financeiros. Isso nunca acontece com saldos do PayPal,”Koningescreveu ontem.

Nesse sentido, stablecoins são um BIT mais do que dinheiro – são dinheiro programável! Há uma diferença entre os tokens em si e os emissores. É muito bom que o Circle se torne um banco, que o governo dos EUA assegure seus depósitos e que haja maior transparência em todos os níveis. Mas as regras precisam ser flexíveis o suficiente para que T esmaguem a utilidade dos tokens em si.

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A diferença entre stablecoins e outros dólares digitais é o blockchain. Tokens como USDC rodam na rede pública Ethereum . “Teoricamente, qualquer um com uma carteira de Cripto que T tenha sido colocada na lista negra pode receber stablecoins e enviá-las para outras carteiras”, Nathan DiCamillo, da CoinDesk observadoontem. Isso é importante do ponto de vista da inclusão financeira, bem como para o mundo dinâmico deFinanças descentralizadas(DeFi), onde as stablecoins desempenham um papel importante na liquidez.

Em certo sentido, a regulamentação da stablecoin – embora ainda não esteja nos livros – está mais avançada do que a orientação para qualquer outro subsetor na indústria de Cripto . O poder intelectual absoluto sendo direcionado para definir esses tokens e ver onde seus emissores se encaixam no sistema é impressionante. É preocupante que a Circle tenha sido intimada, apesar de seus esforços para se integrar ao sistema financeiro.

Onde quer que as fichas estejam depois desse debate regulador, o resultado ajudará a esclarecer as coisas em todos os níveis para Cripto. Em nenhum lugar a intersecção entre as leis de valores mobiliários, commodities e moedas é mais clara do que em stablecoins. As regras em torno dos tokens devem refletir isso, mesmo que o Circle se torne um banco velho e chato.