DAT가 압박을 받는 가운데, 기관들은 곧 차기 전략적 전환을 위해 BTCFi로 눈을 돌릴 수 있다

디지털 자산 재무부(DATs)는 지난 강세장 사이클에서 가장 눈에 띄는 기업 현상 중 하나였습니다. 이는 비트코인BTC$89,662.10을 대차대조표에 보유한다는 전제 자체가 가치 창출 전략이었으며, 많은 이들이 경쟁자들보다 더 빠르게 BTC를 축적함으로써 강력한 시장 프리미엄을 얻었습니다.

그러나 가치 평가가 정상화되고 순자산가치(NAV)가 압축되면서, DAT들은 수동적 노출만으로는 더 이상 충분하지 않을 수 있음을 깨닫고 있습니다.

"비트코인 금융 플랫폼 메조(Mezo)의 공동 창립자 겸 CEO인 매트 루옹고(Matt Luongo)는 코인데스크와의 인터뷰에서 “순자산가치(NAV)가 압박을 받기 시작하면서 이러한 집단적인 인식이 생겼다”며 “대부분의 펀드는 비트코인을 구매하는 데 있어 사실상 다른 누구보다 우위에 있지 않다 — 이는 개인 투자자도 직접 할 수 있는 일이다. 이제 그들은 수익을 창출하고 소매 투자자가 아직 알지 못하는 전략을 구사해야 한다”고 말했다."

대중 시장에서 급성장했던 일부 DAT들은 이제 투자자들이 단순한 BTC 가치 상승뿐만 아니라 운영 성과 또는 수익 창출을 점차 더 기대하는 전혀 다른 환경에 직면해 있습니다. 심지어 비트코인 전략의 기업 벨웨더 유사한 압박을 받아왔습니다. 해당 분야 전반에 걸쳐 단순히 비트코인을 보유하는 것만으로는 더 이상 완전한 비즈니스 모델이 될 수 없다는 주장이 강화되고 있습니다.

메조(Mezo)의 공동 창립자 브라이언 매호니(Brian Mahoney)는 DAT들이 내러티브 제약에도 직면해 있다고 덧붙였다. 그는 “이들 회사는 이더리움(Ethereum)이나 솔라나(Solana) 같은 생태계에서 존재하는 수익률을 원하지만, 그곳으로 갈 수 없다”고 말했다. “주주들에게 전해온 이야기에 위배되는 것이다. 비트코인(Bitcoin) 네이티브 자금 관리(treasury)라고 주장하면서 이더ETH$3,040.95 스테이킹으로 수익률을 얻을 수는 없다.”

새로운 기관 투자자 질문: 비트코인은 무엇을 할 수 있는가?

연방 인가를 받은 가상자산 은행, Anchorage Digital 헤지펀드부터 상장 기업에 이르기까지 기관을 대상으로 하는 이 회사는 고객들이 묻는 질문의 유형에 변화가 나타나고 있습니다.

"가격 노출만 원한다면 이를 얻을 수 있는 방법은 많습니다,"라고 Anchorage Digital의 CEO Nathan McCauley가 이메일을 통해 말했습니다. "그러나 기관 투자자들은 점점 더 자신들의 비트코인을 생산적으로 활용하기를 원합니다 — 보상을 얻거나, 유동성을 확보하거나, 담보로 활용하는 방식입니다. 그들은 비트코인 경제와 직접적이고 안전하며 완전한 규정을 준수하는 방식으로 상호작용할 수 있는 인프라를 원합니다."

Anchorage의 자체 보관 지갑인 Porto를 통해 고객은 BTC를 잠가 온체인 보상을 얻거나 보유 자산을 담보로 대출을 받을 수 있습니다. McCauley는 “우리는 기관이 비트코인을 매도하거나 비규제 환경으로 이동하지 않고, 보관을 포기하지 않으면서 비트코인을 활용할 수 있도록 지원하고 있습니다”라고 말했습니다.

BTCFi의 성장은 작년 10월 약 2억 달러의 총 가치 락(locked value)에서 올해 10월 초 약 90억 달러의 정점에 이르기까지 관심 증가를 반영하고 있으나, 맥컬리는 이를 전체 비트코인 공급량과 비교할 때 여전히 "미미한 수준에 불과하다"고 지적한다.

초기 채택 패턴

맥컬리는 초기 수용자로 부상하는 세 가지 기관 범주를 다음과 같이 보고 있다: 방향성 수익을 추구하는 헤지펀드 및 다중 전략 펌; 상당한 BTC 보유고를 가진 자산 관리자 및 DAT; 자체 인프라 구축 없이 BTCFi 접근을 원하는 암호화폐 네이티브 펀드.

이들 그룹 전반에 걸쳐 그는 일관된 요구사항을 확인했다: '예측 가능한 경제 구조, 명확한 담보 메커니즘, 그리고 완전히 설명 가능한 리스크.' 그는 포르투를 통한 첫 번째 상품인 Mezo에서의 고정 금리 BTC 담보 대출이 이러한 프로필에 부합하며, 이후 스테이킹 서비스가 뒤따를 것이라고 밝혔다.

다가오는 변곡점

향후 12~24개월은 여러 구조적 요소들이 자리를 잡는다면 BTCFi 참여가 의미 있게 가속화되는 시기가 될 수 있습니다.

"맥컬리(McCauley)는 “복잡성이 사라질 때 전환점이 온다”고 말했다. “기관들이 병행 시스템을 구축하는 대신 익숙한 수탁, 규정 준수, 결제 워크플로우를 통해 비트코인을 활성화할 수 있을 때”

그는 규모 확장의 세 가지 동력으로 규제 명확성, 수탁 통합, 그리고 기관의 사고방식에 맞는 리스크 프레임워크를 꼽았습니다. "이 요소들이 일치할 때," 그가 말했습니다, "수십억 달러 규모의 기관용 비트코인이 수동 보유에서 생산적 활용으로 쉽게 전환되는 것을 볼 수 있습니다."

루옹고는 이러한 변화가 이미 비공개적으로 진행 중이라고 믿고 있다. 그는 이 분야의 CEO들과의 대화에서 가격이 아닌 경쟁 압력에 의해 촉발된 긴박감을 느낄 수 있다고 전했다. “우리가 느리게 움직일 것이라 예상했던 대형 은행들이 6개월에서 18개월 내에 진입할 것이다,”라며 “무대 뒤에서는 거래가 빠르게 진행되고 있다”고 말했다.

마호니는 또 다른 가속 요인으로 핀테크 융합을 지적합니다: 기존 전통 금융 프론트엔드가 토큰화된 레일에 연결되면서 사용자가 이를 인지하지 못한 채 암호화폐와 상호작용하는 것입니다.

새로운 Anchorage Digital와 Mezo 간의 파트너십는 기관에게 BTCFi 진입 경로를 제공합니다. Porto를 통해 기관은 이제 Mezo의 MUSD 스테이블코인을 사용하여 1%부터 시작하는 고정 금리로 BTC를 담보로 대출을 받을 수 있습니다.

MUSD를 통한 대출 서비스가 오늘부터 시행되며, veBTC 보상은 곧 Porto 및 Anchorage의 광범위한 플랫폼 전반에 걸쳐 제공될 예정입니다.