다가오는 비트코인 국고 버블

최근 몇 달 동안 더 많은 기업들이 비트코인 보유 계획을 발표했습니다. 이들은 이를 미래 금융을 향한 대담한 움직임, 인플레이션에 대한 헤지, 그리고 기업의 세련미를 보여주는 비전으로 제시합니다. 겉으로 보기에는 진전처럼 들리지만, 실제로 대부분의 이른바 “비트코인 보유”는 시장에서 실질적인 가치를 거의 제공하지 않는 기업들이 내세우는 위험한 산만함에 불과합니다.

기업 자금운용은 애초에 투기적 모험을 위해 설계된 것이 아닙니다. 기업들이 진정한 신념이 아닌 홍보 수단이나 생존을 위한 마지막 시도로 비트코인에 손대고 있다면, 이는 혁신이 아닌 절망을 의미합니다. 비트코인 자금운용이 혁신으로 포장되고 있지만, 대다수는 단순한 기업적 속임수에 불과합니다. 투자자들이 현명해지지 않는 한, 이것은 차세대 ICO 버블이 될 수 있습니다.

좀비 기업과 마법적 사고

실제 성장이 없거나, 기초 체력이 약하거나, 명백히 쇠퇴하는 사업을 운영하는 기업들이 비트코인을 마치 마법의 해결책인 양 붙잡고 있습니다. 이는 우려스러운 패턴입니다. 이들은 문제를 해결하거나 가치를 창출하거나 지속 가능한 제품을 개발하는 것이 아닙니다. 이들은 이름만 살았을 뿐인 좀비 기업으로, 비트코인을 재무제표에 붙여 생명을 빌려오려는 시도를 하고 있습니다.

이는 2017년 초기에 있었던 ICO 광풍을 반영합니다. 당시 어려움을 겪는 프로젝트들은 실질적인 활용 방안 없이 토큰 출시를 통해 수십억 달러를 조달했습니다. 그 당시 많은 벤처들이 붕괴되어 일반 투자자들이 무가치한 자산을 보유하게 되었습니다. 오늘날의 비트코인 재무 발표는 이러한 사이클을 반복할 위험이 있습니다. 이번에는 투기성 토큰 대신 기업들이 그들의 과대 홍보의 중심으로 비트코인 자체를 사용하고 있다는 점이 차이점입니다.

비트코인은 문제가 아닙니다. 비트코인은 여전히 가장 안전하며, 분산화되고 검열 저항성이 강한 화폐 네트워크로 남아 있습니다. 문제는 비트코인을 장기적인 신념에 기반한 재무 자산이 아닌 홍보 전략으로 취급하는 기업들에 있습니다.

지금 중요한 이유: 과대광고가 증가하고 있습니다

그렇다면 오늘 경고음을 울리는 이유는 무엇일까요? 과대광고가 가속화되고 있기 때문입니다. 0% 금리 시대가 무모한 ICO 투기를 부추겼던 것과 마찬가지로, 오늘날의 불확실한 거시경제 환경은 기업 리더들이 혁신적으로 보이기 위해 필사적으로 노력하는 환경을 만들었습니다. 비트코인 재무 보유는 그들에게 고장 난 비즈니스 모델을 고치지 않고도 그렇게 할 수 있는 방법을 제공합니다.

그러나 현재의 상황은 ICO 붐 당시보다 훨씬 더 큰 위험을 내포하고 있습니다. 기업이 대차대조표에 비트코인을 포함시킬 때, 이는 단순히 투자자들의 과대광고에 편승하는 투기가 아닙니다. 이는 주주 자본을 대상으로 한 투기입니다. 이러한 행위는 직원들, 연금 기금, 소매 투자자들 모두에 대한 체계적 리스크를 초래합니다.

일반 대중에게 이러한 제안은 매력적으로 다가옵니다: “셀프 커스터디를 배우거나 비트코인을 직접 구매하는 것에 대해 걱정하지 마십시오. 대신 비트코인을 보유한 회사의 주식을 소유하세요.” 이는 안전하게 들리지만 실제로는 그 반대입니다. 이는 비트코인 위에 기업 리스크, 부채 노출, 그리고 거버넌스 결함을 추가하여 단단한 자산을 취약한 파생상품으로 전환합니다.

실질적인 해결책의 모습

명확한 대안이 있습니다: 개인이 비트코인을 직접 소유하고, 스스로 관리해야 합니다. 실패한 거래소와 무너진 중개자들의 교훈은Mt. Gox 에서 까지FTX, 이보다 더 명확할 수 없습니다. 통제권을 한 회사에 넘기는 것은 비트코인이 존재하는 근본 이유를 무너뜨리는 일입니다.

견고한 비즈니스 모델과 명확한 전략을 보유한 소수의 기업들만이 비트코인 국고 운용에 성공할 수 있을 것이며, 이는 예외적인 경우에 해당합니다. 대다수는 비트코인의 정신이나 재무적 현실과 근본적으로 부합하지 않기 때문에 실패할 것입니다. 이들은 가치를 창출하기보다는 주목만을 끌고 있습니다.

승자들은 어떻게 되었을까?

물론, 반대 사례들도 존재합니다. 마이클 세일러가 이끄는 스트래티지는 비트코인을 핵심 재무 자산으로 축적하는 공격적인 전략으로 널리 알려져 있습니다. 일부에서는 이러한 기업의 비트코인 재무 보유가 더 폭넓은 정당성을 부여하고 기관 투자자들의 채택을 가속화할 수 있다고 주장합니다. 몇몇 자본력이 탄탄하고 규율 있는 플레이어들이 변동성을 견디며 비트코인을 의미있게 통합할 수 있다는 점은 사실이지만, 이러한 사례들은 일반적이지 않습니다.

모든 승자마다 수십 명의 패자가 있을 것이며, 그들은 불안정한 재무 상태와 무모한 경영진을 가진 회사들로, 비트코인을 단기적 홍보 수단으로 활용합니다. 고수익 성공 사례에 대한 홍보는 이러한 부정한 행위자들이 투자자들에게 자신들의 이야기를 더 쉽게 설득할 수 있도록 만듭니다.

그리고 최선의 경우에도, 기업 재무팀이 비트코인을 보유하는 것은 개인이 자신의 키를 직접 보유하는 것과 같지 않습니다. 주주들은 여전히 경영진의 결정, 규제 위험, 그리고 다층적인 중개자들에 영향을 받습니다. 비트코인의 진정한 힘은 기업에서의 보관이 아니라 직접 소유에 있습니다.

비트코인과 그 외 모든 것

비트코인 재무 보유고는 향후 몇 달간 계속해서 헤드라인을 장식할 가능성이 큽니다. 어떤 보유고는 선견지명이 있는 것으로 찬사를 받을 것이고, 다른 보유고는 변동성으로 인해 재무제표가 악화되면서 조용히 사라질 것입니다. 투자자들이 비트코인을 약한 회사에 연결하는 것이 마법처럼 그 회사를 강력한 기업으로 변모시킨다고 믿는 한, 거품은 계속 부풀어 오를 것입니다.

그러나 역사는 과대광고 주기가 결국에는 꺼진다는 것을 보여줍니다. ICO 붐은 붕괴되었습니다. 메타버스 열광은 사그라졌습니다. 비트코인 자산 보유 또한 내러티브가 전환되지 않는 한 동일한 패턴을 따를 것입니다.

해결책은 간단합니다: 비트코인을 믿는 개인들은 직접 비트코인을 구매하거나(또는 획득하여) 스스로 보유해야 합니다. 이는 화려한 헤드라인을 만들진 않지만, 비트코인의 목적에 부합하고 기업의 부실 경영으로부터 보호할 수 있는 유일한 방법입니다.

다음 버블은 ICO가 소매 투자자들에게 상처를 입혔던 방식과 같을 필요는 없습니다. 사람들이 위험을 인식하고 기업 비트코인 재무전략의 마케팅 스핀에 저항한다면, 이번 사이클은 다르게 끝날 수 있습니다. 과대광고가 기본 원칙을 앞선다면, 하락은 빠르고 고통스러울 것입니다. 비트코인은 부의 지름길이 아닙니다. 공짜 돈이란 존재하지 않습니다.