연준 금리 인하 논의에 대해 내면의 트레이더가 긴장하는 이유: Godbole

네, 제대로 읽으셨습니다. 연방준비제도의 추가 금리 인하 가능성에 대한 논의가 확산되면서 불안감이 커지고 있습니다. 만약 오늘 제가 트레이더라면, 단기 이동평균선 아래로 가격이 하락하는 것을 면밀히 관찰하며, 대규모 매도세로 이어질 가능성에 대비할 것입니다.

하지만 그 이유를 자세히 살펴보기 전에, 지난 금요일로 다시 돌아가 보겠습니다.

파월 의장은 9월 금리 인하 가능성을 열어두었다

연준의장 제롬 파월(Jerome Powell)은 금요일 잭슨홀 연설에서 연준의 금리 인하를 지지하는 모습을 보였습니다. RaboResearch의 글로벌 경제 및 시장 팀에 따르면, 파월 연설의 핵심 문구는 “정책이 제한적 영역에 있는 상황에서, 기본 전망과 위험 균형의 변화가 우리의 정책 입장 조정을 정당화할 수 있다”였습니다.

파월 의장은 “고용에 대한 하방 위험이 커지고 있다”고 인정하며 9월 금리 인하 가능성에 문을 열어두었으나, 구체적인 약속은 하지 않았다. 이러한 발언은 연준의 금리 인하 기대를 높이며 비트코인과 이더리움을 포함한 시장을 급등시켰다.

이 예상되는 금리 인하는 기록적인 재정 지출, 주식과 암호화폐의 사상 최고 밸류에이션, 미국뿐 아니라 전 세계적으로 기록적인 M2 통화 공급량, 그리고 자산 전반에 걸친 거의 부재한 변동성 속에서 이루어지고 있습니다. 이러한 상황은 다음과 같은 의문을 제기합니다: 더욱 저렴한 차입 비용이 과연 얼마나 실질적인 변화를 가져올 것인가?

뉴스레터 서비스 LondonCryptoClub의 창업자들은 다음과 같은 관점을 제시합니다: "점진적인 금리 인하는 시장에 영향을 미치겠지만, 현재 이 강세장을 이끄는 연준보다 훨씬 더 큰 요인들이 있습니다. 전 세계적으로 통화 완화와 경기 부양이 확대되고 있으며, 글로벌 M2 통화량이 급증하고 있습니다. 미국은 여전히 6%가 넘는 전시 수준의 재정 적자를 유지하고 있으며, 다른 주요 경제국들도 재정 정책을 강화하고 있습니다. 미국 재무부는 또한 국채 발행을 단기채권(T-빌)을 통해 앞당겨 수익률 곡선을 인위적으로 억제하는 ‘국채 양적완화(Treasury QE)’를 실시하고 있습니다.”

다시 말해, 재무부는 단기 만기물에 부채 발행을 선제적으로 집중하여 단기 증권의 수요와 공급을 늘리고 있으며, 이는 단기 금리를 낮게 유지하는 데 도움을 주고 있습니다. 이 전략은 연준이 직접 채권을 매입하여 유동성을 주입하는 대신, 재무부의 부채 발행 패턴이 단기 채권의 낮은 수익률을 지원하는 형태의 '재무부 양적완화'와 유사합니다.

하지만 여전히 남아있는 질문은 – 과도한 경기 부양책의 한계는 어디인가?

극한으로 몰린 미 경제: 스테로이드 맞은 미국 경제

저는 미국 경제와 많은 선진국 경제를 프로 보디빌더로 볼 수밖에 없습니다 지속적으로 상승세를 보이며 근육을 강화하기 위해 여러 종류의 스테로이드를 체내에 주입합니다.

경제학자들은 이 비유를 반복해서 사용해 왔습니다: 재정 지출(정부 지출)과 통화 정책(중앙은행 자산 증가)은 거시경제학의 동화 스테로이드로서 – 경제에 생명을 불어넣기 위한 긴급 조치입니다. 이들은 경제를 인위적으로 부풀리지만, 장기적이고 위험한 부작용을 동반합니다.

Bianco Research의 사장 짐 비아노, 호출됨 금리 인하는 시스템에 스테로이드 주사를 놓는 것과 같다. JPMorgan의 David Kelly 설명된 2020년 COVID 충격 이후의 V자형 회복을 “재정 스테로이드가 소진되면 필연적으로 둔화될 스테로이드성 회복”이라고 평가했다.

그러나 정부는 결코 그 스테로이드를 주입하는 것을 멈추지 않았다. 의회예산국(CBO)과 재정 정책 싱크탱크인 피터 G. 피터슨 재단에 따르면, GDP 대비 재정 지출 비율은 팬데믹 이전 수준보다 높은 약 23~25% 수준을 유지하고 있으며, 향후 몇 년간 이 높은 수준이 지속될 것으로 전망되고 있다.

일부에서는 이를 라고 부릅니다바이든 시대 재정 정책의 강력한 추진, 트럼프 행정부 시절에도 뜨거운 열기를 이어갔으며, 하나의 거대하고 아름다운 법안 하에 계획된 대규모 감세 정책이 적자에 수조 달러를 더 쌓을 것으로 예상됩니다.

요약하자면: 미국 정부는 사실상 금융 완화 기조를 결코 완전히 중단하지 않았습니다. 2022~23년 동안 통화 완화를 잠시 중단했지만, 재정 부양책은 대폭 강화했는데—이는 올림피아 선수들이 테스토스테론을 로 교체하는 것과 유사합니다.고성능 트렌볼론.

그리고 지금? 연준은 금리 인하를 통해 다시 한 번 테스토스테론을 주입할 준비를 하고 있습니다.

스테로이드 내성에 접근하고 있습니까?

스테로이드의 지속적인 사용에는 결과가 따릅니다. 의학과 보디빌딩에서 지속적인 스테로이드 사용은 결국 내성으로 이어지며 — 포화 지점에 이르면 근육은 점점 증가하는 스테로이드 양에 반응하지 않고 부작용만 쌓이게 됩니다.

신체의 호르몬 조절 시스템은 안드로겐 수용체의 하향 조절 또는 호르몬 대사 변화를 통해 조정됩니다. 이것은 감소합니다 높은 스테로이드 용량에도 불구하고 동화작용 효과. 스테로이드의 무분별한 사용으로 인해 장기 부전 및 사망 사례.

스테로이드 저항성을 유발하는 생물학적 피드백 메커니즘은 경제학에서 명확한 유사점을 보입니다: 지속적인 통화 및/또는 재정 부양책의 사용 또는 이들의 조합은 수확 체감의 법칙을 초래하며, 이는 한계 효용 체감의 법칙 일정 기간이 경과하고 결국 포화 상태에 도달하게 되며, 이때 긍정적인 효과는 전무한 반면 부작용만이 지속됩니다. 근육 형성 효과, 즉 경제 성장은 정체되지만, 과도하게 부풀려진 자산 버블에서 무분별한 부채 증가에 이르기까지 부작용은 심각한 위험을 초래할 수 있습니다.

그리고 이것이 바로 지속적인 경기 부양책으로 인한 미국 경제의 잠재적 위험입니다. 효과와 건강을 유지하기 위해 스테로이드를 주기적으로 복용하는 규율 있는 운동선수들과 달리, 미국 경제는 지난 5년 동안 끊임없이 한 가지 혹은 다른 스테로이드를 복용해왔습니다—한 번도 휴식이나 재설정이 없었습니다.

한계 효율이 언제 음수로 전환되는가? 부작용이 이익을 초과하는 시점은 언제인가? 아무도 알지 못한다.

하지만 재정 부양책이 자유롭게 유입되고 자산 가격이 이미 사상 최고점에 있는 상황에서 연준의 금리 인하에 대한 이야기는, 오히려 도움보다 해를 끼칠 위험이 있는 합성 칵테일을 투입하여 과로한 보디빌더를 더 몰아붙이는 것과 같은 느낌입니다.

그러므로, 내면의 트레이더는 긴장하고 있으며 – 금융 스테로이드가 점차 그 효과를 잃어 치명적인 결과를 초래할까 우려하고 있다.

Omkar Godbole은 CoinDesk의 공동 편집장 겸 애널리스트입니다. 본문에 표현된 의견은 그의 개인적인 견해이며 금융 조언이 아닙니다.