'빅 쇼트' 마이클 버리, 비트코인을 제친 은 매도세 이후 “데스 스파이럴” 경고

은(는) 은의 토큰화 버전입니다 휩쓸렸다 더 많은 비트코인보다 훨씬 더, 보유자들에게 큰 손실을 초래하고 있습니다. '빅 쇼트'로 알려진 헤지펀드 매니저 마이클 버리는 이것을 가격 하락이 청산을 강요하고, 그로 인해 더 큰 하락을 부르는 악순환으로 보고 있습니다.

버리는 이번 주 메모에서 같은 역학을 지적하며, 이를 "담보 사망 소용돌이(collateral death spiral)"로 규정했다. 이는 암호화폐 가격 하락과 과도한 레버리지가 토큰화된 금속 및 디지털 자산의 청산을 촉발한 상황을 의미한다.

버리(Burry)는 청산 과정에서 한 개 이상의 암호화폐 거래소에서 은(Silver) 청산이 비트코인(Bitcoin)을 능가했다고 밝혔습니다.

“금속 가격 상승으로 인해 이들 암호화폐 거래소의 레버리지가 하늘 높은 줄 모르고 치솟으면서, 암호화폐 담보가 하락하자 토큰화된 금속을 매도할 수밖에 없었습니다,” 그가 말했다. “이것이 바로 담보 소멸의 나선형(데스 스파이럴)입니다.”

"역설적이게도 Hyperliquid라는 한 암호화폐 시장에서는 토큰화된 은 선물 청산 규모가 비트코인 청산 규모를 실제로 넘어섰다는 보도가 있었습니다," 버리는 덧붙였다.

그 반전은 비트코인과 관련된 특정 요인보다는, 급격한 조정이 과도한 레버리지와 얇은 유동성에 부딪힌 금속 시장에서의 빠른 포지셔닝 움직임에 의해 주도되었습니다.

이번 움직임의 정점에서 토큰화된 은 선물은 일반적인 선두 주자인 비트코인과 이더를 제치고 암호화폐 시장 전반에서 가장 큰 폭의 손실 중 하나를 기록했습니다.

토큰화된 금속 계약은 거래자들이 전통적인 선물 계좌 대신 암호화폐 네이티브 플랫폼을 사용하여 금, 은, 구리에 대한 방향성 베팅을 할 수 있게 합니다.

이들 상품은 24시간 거래되며 초기 자본이 적게 드는 경우가 많아 변동성이 큰 시장에서 매력적일 수 있습니다. 그러나 동일한 구조는 가격이 과열된 거래 반대 방향으로 움직일 때 강제 매도를 촉진할 수 있습니다.

금속 가격이 하락하면서 레버리지 롱 포지션이 강제로 청산되었습니다. 트레이더들이 마진 요구 조건을 충족하지 못하거나 플랫폼에 의해 포지션이 자동으로 종료되면서 청산 규모가 급증했습니다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서는 이들 상품에 가장 활발한 거래소 중 하나로서, 은 연동 청산이 일시적으로 비트코인의 청산을 넘어섰습니다 — 매크로 계약이 비트코인이 아닌 강제 매도의 주요 동력이 된 드문 순간이었습니다.

이번 조치는 전통 시장이 리스크 파라미터를 강화하는 가운데 이루어졌다.

CME 그룹은 금 및 은 선물에 대한 증거금 요건을 상향 조정하여 담보 요구량을 증가시켰으며, 이에 따라 레버리지 트레이더들은 자본을 추가하거나 포지션을 축소해야 하는 압박을 받고 있습니다.

해당 증거금 변경은 CME 계약에 적용되지만, 트레이더들은 포지션 및 위험 선호도의 변화가 동일한 기초 자산을 반영하는 토큰화된 시장으로 신속하게 확산될 수 있다고 말합니다.

더 넓은 시사점은 암호화폐 거래소가 더 이상 암호화폐 거래에만 사용되지 않는다는 것입니다. 이들은 점점 더 거시적 거래를 위한 대체 수단으로 자리잡고 있으며, 스트레스 상황에서는 거래자들이 예상치 못한 방식으로 청산 테이블을 뒤집을 수 있습니다.