암호화폐의 연말 기대감이 어떻게 참담한 시장 붕괴로 전환되었는가

암호화폐는 올해 대대적으로 주목받으며 막을 내릴 예정이었다.

4분기로 접어들면서 비트코인은 의 물결을 타고 있었습니다강력한 ETF 자금유입, 디지털 자산 금고(DATs)가 다음 상승 국면에 대한 레버리지 베팅으로 자신을 내세우고 있으며, 분석가들은 올해 마지막 3개월을 암호화폐의 로 보여주는 차트를 다시 검토하고 있습니다.가장 신뢰할 수 있는 연승.

완화된 통화정책의 약속과 워싱턴의 우호적인 정치 환경이 더해지면서, 많은 투자자들은 비트코인이 연말까지 새로운 사상 최고가로 향할 것이라고 확신하게 되었습니다.

대신, 다음과 같은 일이 발생했습니다: 10월에 190억 달러 규모의 청산 연쇄 사태가 유동성에 구멍을 냈고, 현물 알트코인 ETF는 매도 압박을 상쇄하지 못했으며, 재무 보유 비중이 높은 신생 암호화폐 주식들은 이미 구조적 매수자에서 잠재적 강제 매도자로 전환되기 시작했습니다.

비트코인은 10월 초 이후 23% 하락했다 — 자체로도 부진한 성과이지만, 주식과 귀금속의 지속적인 랠리를 감안하면 더욱 부정적인 모습이다.

연말 주요 “촉매제”들이 약속된 성장 동력에서 점차 장애물로 전환된 과정은 다음과 같습니다.

DAT의 선순환이 악순환으로 전환

디지털 자산 재무 전략의 광풍 – 주로 올해 형성된 상장 기업들이 마이클 세일러(MSTR)의 전략을 모방하려는 시도 – 은 암호화폐 가격 상승과 지속적인 매수 압력의 회전력을 약속했다.

봄철의 짧은 매수 열풍 이후, 투자자들의 열의는 빠르게 사그라들었다. 이후 10월에 접어들면서 암호화폐 가격이 하락하자, DAT(디지털 자산 신탁)의 매도세는 크게 가속화되었다. 이들의 주가는 급락하여 대부분의 회사가 순자산가치 이하로 떨어졌고, 이로 인해 자금 조달을 위한 주식 및 채권 발행 능력이 제한되었다. 초기에는 매수세가 둔화되었고, 이후 완전히 중단되었으며 몇몇 예외를 제외하고는 사실상 멈췄다. 현재 DAT들은 초기 계획이었던 투자자의 법정화폐를 암호화폐 보유로 전환하는 대신, 달러를 사용하여 자사주를 재매입하는 단계에 접어들고 있다. 최근 사례로는 고평가주에서 페니주로 전락한 KindlyMD(NAKA)가 있으며, 이 회사의 주가는 비트코인 보유액이 될 정도로 매우 낮은 수준까지 하락했다.두 배 이상 가치가 있다 해당 기업의 기업 가치.

우려되는 점은 훨씬 더 많은 투자자들이 뒤따를 수 있으며, 이들이 강제 매도자로 전락해 이미 취약한 시장에 자산을 쏟아내면서, 이른바 플라이휠 효과가 꼬리를 물고 하락하는 악순환으로 전환되어 시장에 부담을 줄 수 있다는 것입니다.

알트코인 ETF

전반적인 시장 심리가 악화되면서 미국에서 오랫동안 기대되어 온 현물 알트코인 ETF의 데뷔는 일부가 상당한 자금 유입을 기록했음에도 불구하고 영향력을 발휘하지 못했다.

SoSoValue 데이터에 따르면, 솔라나 ETF는 10월 말 이후 9억 달러의 자산을 유치했습니다. XRP 관련 상품은 한 달 조금 넘는 기간 동안 10억 달러 이상의 순유입을 기록했습니다.

그러나 이러한 강한 수요는 기초 토큰의 가격으로는 이어지지 않았습니다. SOL은 ETF 데뷔 이후 35% 급락했으며, XRP는 거의 20% 하락했습니다.

소규모 알트코인인 헤데라(HBAR), 도지코인(DOGE), 라이트코인(LTC) ETF는 위험 선호도가 사라지면서 수요가 미미한 수준에 머물렀다.

계절성

애널리스트들은 비트코인이 역사적으로 연말 강세를 보였으며, 4분기가 해당 자산의 가장 강력한 수익을 기록했다고 지적했다. 올 한 해는 투자자들에게 오래된 격언을 뚜렷하게 상기시켜줄 것으로 보인다: 과거 성과가 미래 결과를 보장하지는 않는다.

CoinGlass 데이터에 따르면 2013년 이래 비트코인의 4분기 평균 수익률은 77%였으며, 중간값 상승률은 47%를 기록했습니다. 지난 12년간 4분기 중 8번이 긍정적인 수익률을 보였으며, 이는 모든 분기 중 가장 높은 성공률입니다.

예외적인 연도는? 2022년, 2019년, 2018년, 그리고 2014년 – 심각한 약세장들.

2025년은 이들과 합류할 준비를 잘 갖추고 있습니다. 비트코인BTC$73,428.89은 10월 초 이후 23% 하락했습니다. 만약 비트코인이 현재 수준을 유지한다면, 이는 7년 만에 최악의 4분기 실적으로 기록될 것입니다.

유동성 공백

10월 10일 발생한 190억 달러 규모의 청산 연쇄 현상 — 이는 BTC 붕괴 몇 시간 만에 122,500달러에서 107,000달러로 하락했으며, 나머지 암호화폐 시장에서는 훨씬 더 큰 비율의 하락이 발생했다는 점에서 이는 다방면으로 피해를 초래했다. 많은 이들은 ETF를 통한 제도권 편입이 암호화폐를 이러한 종류의 조정에 면역되게 할 것이라 생각했지만, 실제로는 투기적 광기가 지배하던 시장이 변한 것이 아니라 단지 새로운 형태로 전환되었음을 보여주었다.

두 달이 지난 지금, 단지 유동성과 시장 깊이가 회복되지 못하다 매도세에서 벗어났지만, 이는 투자자들의 신뢰를 훼손시키기도 했으며, 현재 투자자들은 어떠한 레버리지도 광범위하게 피하고 있습니다.

비트코인은 11월 21일에 80,500달러에서 지역 최저점을 기록한 이후 12월 9일 94,500달러라는 고점에 도달한 후 상대적인 안전 구간으로 반등했습니다. 하지만 같은 기간 동안 미결제약정은 계속 하락세를 보이며 300억 달러에서 280억 달러로 감소했다고 에 따르면 밝혀졌습니다.코인알라이즈.

이는 최근 가격 상승이 2025년 트럼프, ETF 및 DAT 이야기로 몰두했던 많은 사람들이 생각하지 못한 시나리오인 진정한 구매자 수요가 아니라 숏 포지션 청산에 기인함을 보여줍니다.

2026년의 촉매제는 무엇입니까?

비트코인과 광범위한 암호화폐 시장은 10월 대폭락 이후 주식 및 귀금속 대비 부진한 모습을 보이고 있습니다. 나스닥 종합지수는 10월 12일 이후 5.6% 상승했으며, 금은 같은 기간 동안 6.2% 상승한 반면, 비트코인은 21% 하락했습니다.

이 극단적으로 부진한 성과는 두 가지를 시사합니다: 2025년의 촉매제들이 기대에 미치지 못했으며 2026년의 촉매제들은 아예 존재하지 않는다는 점입니다.

연초에는 트럼프 시즌이 한창이었고, 암호화폐에 대한 규제 완화와 미국의 비트코인 전략이 주목받았으며, 현물 ETF 자금 유입은 계속해서 기록을 경신했습니다.

그러나 그 열기는 점차 사그라들어 이제 유일한 상승 촉매 중 하나는 금리 인하 사이클이라는 점에 이르렀습니다 인지된 비트코인과 같은 위험 자산에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 연방준비제도(Federal Reserve)는 9월, 10월, 12월에 금리 인하를 단행했으나, 이후 비트코인은 9월 회의 이후 가치의 24%를 하락했습니다.

비트코인 강세론자들이 잠재적인 강세 촉진 요인을 찾으려 애쓰는 사이, 중립적인 거래자들은 경고 신호를 인지하고 있습니다. 디지털 자산 관리자(DAT)들은 고점에서 암호화폐에 대규모로 투자했으며, 이들 재무 회사의 순자산가치(mNAV) 중 다수가 현재 1 이하로 하락한 상태입니다. 코인셰어스 12월 초에 말했다 DAT 버블은 여러 면에서 이미 터진 상태라는 점입니다.

이는 일부 기업들이 매도 압력의 물결을 감당할 유동성이 전혀 없는 시장에 보유 자산을 강제로 매각해야 할 수 있어, 주요 암호화폐 시장 붕괴로 이어질 수 있습니다.

이븐 스트래티지(Even Strategy, MSTR)의 CEO 폰 르(Phong Le)는 최근 mNAV가 1.0 이하로 하락할 경우 회사가 BTC를 매도할 가능성을 시사했으나, 이 기술 기업이 여전히 BTC 구매를 위해 수십억 달러를 조달 중이라는 점을 고려할 때 이는 최악의 시나리오로 남아 있음을 주목할 만하다.

이 모든 상황에 대해 긍정적인 해석도 존재합니다. 이러한 기업들이 청산을 시작할 때가 아마도 매수하기에 적절한 시기일 수 있는데, 이는 Celsius, Three Arrows Capital 및 FTX의 붕괴 이후 2022년 약세장에서도 확인된 바 있습니다.