S&P의 테더 신용등급 하향 조정, HSBC "페깅 해제" 위험 경고 재점화

투자은행 HSBC는 S&P 글로벌 등급 평가의 결정에 대해 테더의 준비금 평가 축소 약세는 스테이블코인이 다른 형태의 토큰화된 화폐와는 다르게 내재된 '페그 해제' 위험을 수반한다는 점을 상기시켜줍니다.

핵심 문제는 간단합니다. 만약 보유자들이 상환을 서두른다면, 스테이블코인 발행자는 의심할 여지 없이 유동성이 높고 위험이 낮은 준비금을 보유해야 하며, 그렇지 않으면 해당 토큰의 가격이 의도한 페그에서 벗어날 수 있다고 분석가 다라그 마허(Daragh Maher)와 니슈 싱글라(Nishu Singla)는 월요일 보고서에서 밝혔습니다.

스테이블코인는 법정화폐나 금과 같은 자산에 연동된 암호화폐입니다. 이들은 결제 수단이자 국경을 넘는 자금 이동 도구로서 암호화폐 경제의 상당 부분을 지탱하고 있습니다. 테더(Tether)의 USDT가 가장 큰 스테이블코인이며, 그 다음으로 서클(Circle)의 (CRCL) USDC가 뒤따릅니다.

애널리스트들은 시장이 가장 큰 스테이블코인을 인프라와 같은 유틸리티로 간주하는 경향이 있으며, 이로 인해 준비금 강도에 대한 인식 변화가 단일 발행자를 훨씬 넘어서는 영향을 미칠 수 있다고 언급했다.

테더의 USDT는 규모 면에서 여전히 지배적인 스테이블코인이기 때문에 이번 신용등급 하락은 그 의미가 큽니다. 이는 준비금 구성과 공시 관행에 대한 의문이 거래소, 거래 쌍 및 전반에 걸쳐 파급효과를 일으키기 때문입니다.탈중앙화 금융 (DeFi) 인프라.

해당 은행은 S&P의 스테이블코인 프레임워크가 5단계 척도로 준비금의 강도를 "매우 강함"에서 "약함"까지 평가하는데, 이는 규제 당국이 전 세계적으로 추진하는 방향을 효과적으로 강화한다고 밝혔습니다. 즉, 스테이블코인이 일반 결제 및 기관 간 정산으로 확장하려면 준비금의 품질, 거버넌스 및 투명성이 단순한 선택사항이 아니라 기본적인 요소가 되어야 한다는 점입니다.

S&P의 우려는 테더의 준비금 구성 자산의 혼합에 초점이 맞추어져 있다고 보고서는 전했다. 특히 현금, 현금성 자산 및 단기 미국 국채 대비 더 높은 위험으로 간주되는 보유 비중의 증가가 보고되었다고 지적했다.

HSBC는 준비금 구성은 상환 능력과 직접적으로 연관되어 있으며, 변동성이 증가하고 유동성이 긴축될 때 시장이 가장 관대하지 않기 때문에 이 점이 중요하다고 말했습니다. 요점은 대체 자산이 준비금 집합의 일부가 될 수 없다는 것이 아니라, 준비금이 가격 민감도가 높고 투명성이 낮거나 유동성이 예측 불가능한 수단에 더 많이 의존할수록, 스테이블코인은 단순한 상환 가능한 달러 대리 수단이 아니라 대차대조표 거래에 더 가까워진다는 것입니다.

미국, 유럽 및 홍콩의 스테이블코인 정책 노력이 고품질 유동 자산과 신뢰할 수 있는 보고에 중점을 둔 이유도 은행 측이 이와 같다고 밝혔습니다. 이러한 규제 방향은 예비금의 불투명성에 대해 제한적인 허용도를 가진 기관 투자자 및 주류 기업들에게 명확한 시장 신호를 제공하며, 이들은 엄격한 기준을 충족하도록 설계된 코인을 선호하는 경향이 더 강해질 것입니다.

분석가들은 기관 채택이 증가함에 따라 투자자와 기업들이 가장 명확한 준비금 체계를 우선시하면서, 더 높은 등급을 받고 더 엄격하게 규제되는 스테이블코인으로의 일종의 중력적 끌림이 발생할 가능성이 높다고 작성했다.

HSBC는 S&P가 USDT보다 더 높은 등급을 부여한 Circle의 USDC가 등급과 규제가 스테이블코인 선택에 더욱 중요해질 경우 이익을 볼 수 있는 포지셔닝 유형을 보여준다고 밝혔습니다. 한편, 테더는 U미국에 기반을 둔 달러 담보 스테이블코인 미국의 엄격한 규제 요건 준수를 목표로 하며, 보고서는 이로 인해 발행자가 관할권과 대상에 따라 제품을 세분화할 수 있음을 강조한다고 설명했습니다.

"우리는 당신의 경멸을 자부심으로 착용합니다," 테더 CEO 파올로 아르도이노가 말했다, S&P 움직임 직후에.

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