암호화폐 국고 관리 회사들, 애널리스트 "버크셔 해서웨이와 같은 장기 거대 기업으로 성장할 수 있어"

토큰을 비축하는 암호화폐 재무 회사들은 투기성 포장지를 넘어 블록체인의 장기 경제 엔진으로 진화할 수 있다고 Syncracy Capital 공동 창립자 라이언 왓킨스가 주장합니다.

디지털 자산 재무 관리(DAT) 기업은 대차대조표에 암호화폐를 취득하고 관리하기 위해 자본을 조달하는 상장 회사입니다.

9월 23일에 블로그 게시물 및 동반된 스레드 X에서 Watkins은 DAT가 비트코인, 이더 및 기타 주요 자산에 걸쳐 이미 약 1,050억 달러 규모의 자산을 보유하고 있다고 말했으며, 이는 소수의 시장 참여자만이 완전히 고려한 규모라고 평가했습니다.

그의 핵심 주장: 소수의 이러한 기업들이 보유한 토큰 네트워크 내에서 금융 지원, 거버넌스, 구축을 담당하는 지속 가능한 운영자로 성장할 수 있다는 점이다.

추측을 넘어

왓킨스는 대부분의 관심이 단기 거래 역학 — 순자산가치 대비 프리미엄, 자금 조달 발표 및 ‘다음 토큰은 무엇인가’ — 에 집중되어 있으나, 이는 더 큰 흐름을 놓치고 있다고 말했습니다.

“우리는 일부 DAT들이 암호화폐 재단의 영리 목적인 상장사 버전이 되되, 자본을 배치하고, 비즈니스를 운영하며, 거버넌스에 참여하는 더 넓은 임무를 수행할 것으로 상상합니다.”라고 그는 작성했습니다.

일부 DAT가 이미 상당한 토큰 공급량을 통제하고 있기 때문에, 이들의 재무부는 단순한 금고 이상의 역할을 하며, 생태계 내에서 정책 및 제품 조정 수단이 될 수 있습니다.

그는 규모가 중요한 암호화폐 고유 사례를 지적했다: 솔라나에서는 더 많은 SOL을 스테이킹하는 RPC 제공자와 독점 마켓 메이커가 트랜잭션 성사율과 스프레드 캡처를 향상시킬 수 있으며, 하이퍼리퀴드에서는 더 많은 HYPE를 스테이킹하는 프론트 엔드가 비용을 올리지 않고 사용자 수수료를 낮추거나 이익률을 높일 수 있다.

그는 대규모의 영구적인 네이티브 자산 풀에 대한 접근이 이러한 기업들이 부트스트랩하고 확장하는 데 도움이 될 수 있다고 말했다.

프로그래머블 머니, 생산적인 대차대조표

왓킨스는 이러한 전략들을 주로 비프로그램 자산을 중심으로 한 자본 구조에 관한 마이크로스트레티지의 비트코인 전용 전략과 대비했다.

그는 이어서, 비교해 볼 때 스마트 계약 플랫폼 상의 토큰들 — ETH, SOL, HYPE — 은 프로그래밍 가능하며 온체인에서 활용될 수 있다고 설명했다.

DATs 보유자는 수수료 스테이킹, 유동성 공급, 대출, 거버넌스 참여 및 검증자, RPC 노드 또는 인덱서와 같은 “생태계 기본 요소” 획득을 통해 재무를 수익을 창출하는 대차대조표로 전환할 수 있습니다.

구조적으로 그는 DAT 수익을 익숙한 모델들의 하이브리드로 비유했는데, 폐쇄형 펀드 및 리츠(REITs)의 영구 자본, 은행의 대차대조표 지향성, 그리고 버크셔 해서웨이의 복리 성장 철학을 결합한 형태라고 설명했다.

그가 말하길, 이들이 독특한 점은 수익이 관리 수수료가 아닌 주당 암호화폐로 발생한다는 점이며, 이로 인해 해당 운용 상품들이 전통적인 자산 운용사보다는 기초 네트워크에 더 가까운 순수 투자 수단에 가깝다는 것이다.

그는 보통주, 전환사채, 우선주와 같은 도구들이 DAT에게 대차대조표를 확장할 수 있는 유연한 자금을 제공하며, 온체인 수익률이 시간이 지남에 따라 해당 자금 관리를 돕는다고 주장했다.

승자와 위험

왓킨스는 “모든 DAT가 성공하지는 않을 것”이라고 경고했다.

그는 재무 공학에 치중하고 운영 실체가 부족한 1세대 차량들이 상황이 정상화됨에 따라 점차 사라질 것으로 전망합니다. 경쟁이 심화됨에 따라 그는 시장 통합과 보다 이국적인 자금 조달 실험, 그리고 프리미엄이 할인으로 전환되고 압력이 가중될 경우에는 때때로 무모한 대차대조표 조치가 이루어질 것으로 예상합니다.

그의 견해에 따르면, 살아남는 자들은 엄격한 자본 배분과 운영 능력을 결합하여 현금 흐름을 토큰 축적, 제품 개발, 생태계 확장에 재투자하는 이들이 될 것이다. “시간이 지나면서, 가장 잘 관리되는 기업들은 그들의 블록체인에서 버크셔 해서웨이와 같은 존재로 진화할 수 있다”고 그는 썼다.