ヘッジファンドのベテラン、ゲイリー・ボーデ氏は「ビットコインの50%の急落は危機ではない」と述べる

ビットコインはわずか数か月前に記録した史上最高値からほぼ50％の急落を見せ、暗号資産の安定性を巡る議論が再燃していますが、ヘッジファンドのベテラン、ゲイリー・ボーデ氏は今回の売り浴びせは広範な危機の兆候ではなく、資産固有のボラティリティの特徴であると述べています。

においてXでの投稿、ボーデ氏は、最近の価格下落は「不快で衝撃的」である一方で、ビットコインの歴史においては珍しいことではないと指摘した。「80％～90％の下落はよくある」と彼は述べた。「常に一時的なボラティリティを耐えられる者は、驚異的な長期リターンを得てきた。」

彼は、最近の混乱の多くは、ジェローム・パウエルの後任として連邦準備制度理事会（FRB）議長にケビン・ウォーシュが指名されたことに対する市場の反応に起因すると述べた。投資家はこの動きを、FRBが強硬な姿勢を採用し、利上げを行い、ビットコイン、金、銀などのゼロ利回り資産が相対的に魅力を失うというシグナルと解釈した。レバレッジポジションに対するマージンコールが下落を増幅させ、強制的な売りの連鎖を引き起こした。

しかし、ボーデ氏は市場の解釈に異議を唱えている。彼は、ワーシュ氏の低金利支持の公的発言や、ワーシュ氏がより低いフェドファンド金利を約束したことを示唆するトランプ大統領のメモに言及した。議会の数兆ドルに及ぶ財政赤字と相まって、ボーデ氏は、連邦準備制度が企業の借入や住宅ローン金利の重要な要因である長期米国債利回りに影響を及ぼす能力は限られていると主張した。「市場は今回誤った判断をしたと思う」と彼は述べ、最近の売りの多くはファンダメンタルズではなく、認識が主導したと強調した。

彼は、他によく挙げられる説明も全体像を語っていないと述べた。一つの仮説は、「クジラ」と呼ばれる、価格がほぼゼロの時期にマイニングや購入を行った初期のビットコイン保有者が保有資産を売却しているというものだ。ボーデ氏は、大型ウォレットの取引が活発で、大口の売り手が現れていることを認めつつも、これらの動きを長期的な弱気の兆候ではなく利益確定の動きとして捉えている。「初期の採用者やマイナーの技術力は賞賛に値する」と彼は語った。「それが彼らの売却（全部または一部）がビットコインの将来について多くを語っているわけではない。」

ボーデ氏はまた、ストラテジー（$MSTR）を短期的な売り圧力の潜在的な要因として指摘しました。同社の株価は、ビットコインがストラテジーが多くの保有分を購入した価格を下回ったことで下落し、セイラー氏が売却するのではないかという懸念を呼び起こしました。ボーデ氏はこのリスクを現実的だが限定的なものと捉え、ウォーレン・バフェットがある企業の大株主になる場合と比較しました。投資家はその支えを歓迎しつつも、最終的な売却を懸念しています。彼は、ビットコイン自体はこうした事態を乗り越えるものの、価格は一時的に下落する可能性があると強調しました。

もう一つの要因は、「ペーパー」ビットコインの台頭です。これは、仮想通貨の基礎となるコインの保有を必要とせず、その価格を追跡する取引所上場投資信託（ETF）やデリバティブなどの金融商品を指します。これらの金融商品は取引可能な実質的な供給量を増加させる一方で、ビットコインの供給上限である2100万枚という制限を変えるものではありません。ボーデ氏はこれを長期的価値の重要な基盤であると述べています。彼は銀市場の例を引き合いに出し、ペーパー取引の増加が当初価格を抑制するものの、最終的には実物の需要が価格を押し上げると説明しました。

一部のアナリストは、エネルギー価格の上昇がビットコインのマイニングに悪影響を及ぼし、ネットワークのハッシュレートを低下させる可能性があり、それが長期的な価格の下落につながると示唆しています。ボーデ氏はこの見解を行き過ぎだと述べています。

過去のデータは、ビットコイン価格の下落が必ずしもハッシュレートの減少を招かなかったことを示しており、減少が見られた場合でも、価格下落から数ヶ月遅れて発生していることが分かっています。

彼はまた、将来的にマイニングのための低コスト電力を提供できる可能性のある、小型モジュール式原子炉や太陽光発電を利用したAIデータセンターなどの新興エネルギー技術にも言及した。

ボーデ氏はまた、ビットコインが「価値の貯蔵手段」ではないという批判に対しても言及した。一部はその価格変動性がこの役割を果たせない理由だと主張するが、ボーデ氏はほとんどすべての資産がリスクを伴うことを指摘している。これは、多額の債務を抱える政府に裏付けられた法定通貨も例外ではないということだ。 「[...] 金は、それを安全に保管するためにはエネルギーを必要とする。玄関先に置きっぱなしにすることに抵抗がないなら別だが」と彼は述べた。 「ペーパービットコインは短期的な価格に影響を与えることがあるが、長期的には発行されるのは2100万枚のコインであり、もしビットコインを所有したいのであれば、それこそが真の資産である。ビットコインは許可不要で、相手方への信頼も必要としない。」

最終的に、ボーデの評価は、最近の下落をビットコインの設計上の自然な結果として位置付けています。ボラティリティはゲームの一部であり、それに耐える意志のある者は最終的に報われる可能性があります。投資家にとっての重要なポイントは、どれほど劇的な価格変動であっても、それが必ずしもシステミックリスクの兆候ではないということです。