ウォール街のアナリストが大幅な第4四半期の損失後のStrategyについて語る内容は以下の通りです

木曜日に発表されたストラテジー（MSTR）の第4四半期決算を受け、ウォール街のアナリストは概ね一致した見解を示しています。見出しの損失は劇的に見えますが、それは流動性危機や強制的なビットコイン売却を示すものではありません。

ストラテジーは四半期において174億ドルの営業損失および126億ドルの純損失を報告しました。これらの数値は主にビットコイン（BTC）の価格下落に伴う非現金の時価会計に起因しています。TDカウエンおよびベンチマークの両社は、市場の反応がこの文脈を見落としており、ビットコインや他のリスク資産が既に圧力を受けている日に株価が約17％下落したと指摘しています。

金曜日の株価は21％上昇しました ビットコインの上昇に伴い 昨日の安値60,000ドルから70,000ドル超えへと回復。

両アナリストは、核心的な議論は収益性ではなく、支払い能力にあると一致しています。戦略社は71万3,502ビットコインを保有しており、これは現在の価格で約500億ドルに相当します。一方、転換社債は約82億ドルです。ベンチマークのアナリスト、マーク・パルマー氏は、ビットコインの価格が8,000ドルを下回り、それが数年間続かない限り、同社が真のバランスシート上のストレスに直面することはないだろうと述べています。経営陣は決算電話会議で、同社の債務のいずれにもビットコインの価格や平均購入コストに関連する契約条項やトリガーがないことを強調しました。

TDコーウェンのランス・ヴィタンザも資本構造の耐久性に注目しました。彼は、ストラテジーは意図的にビットコインのボラティリティを増幅するよう構築されており、普通株式はビットコインの変動の約1.5倍で取引されていると主張しました。このレバレッジは両刃の剣です。ヴィタンザは、同社の22.5億ドルの現金準備と分散された債務満期により、価格が低迷したままであっても、近い将来ストラテジーがビットコインを売却せざるを得ない合理的なシナリオは存在しないと述べました。

アナリストの見解が異なるのはリスクの問題というよりも、フレーミングの違いにあります。TDカウエンは「デジタルクレジットエンジン」としてのStrategyの役割に注目し、その成長中の優先株事業および年率11.25％の配当を支払うSTRC優先株の流動性を強調しました。Benchmarkはビットコインの長期的な価格動向と、ビットコインが上昇した場合にStrategyの株式に内在するオプション性により大きな重みを置いています。

両社とも株式に対して引き続き強気の見方を示しています。Benchmarkは、2026年末までにビットコインが225,000ドルに達することを前提としたサム・オブ・ザ・パーツモデルに基づき、705ドルの目標株価で「買い」評価を再確認しました。TD Cowenも「買い」評価を維持し、StrategyはETF以外でレバレッジ付きビットコインへの投資家のエクスポージャーを得る最も効率的な方法の一つであると主張していますが、同社のレポートでは具体的な目標株価は明示していません。