『ビッグ・ショート』のマイケル・バリー氏、銀の清算がビットコインを上回り「デススパイラル」を警告

銀のトークン化バージョンは 急速に動いた さらに ビットコインよりもはるかに激しく、結果として保有者に大きな損失をもたらしました。映画『マネー・ショート』で知られるヘッジファンドマネージャーのマイケル・バリー氏は、これは価格の下落が清算を強制し、更なる暴落を招く悪循環であると見ています。

バリー氏は今週のノートで同様の動態を指摘し、暗号資産価格の下落と過剰なレバレッジがトークン化された貴金属およびデジタル資産の清算を引き起こす「担保のデススパイラル」と表現しました。

バリー氏は、清算処理の過程で、少なくとも一つの暗号通貨取引所において銀の清算額がビットコインを上回ったと述べた。

「金属価格の上昇によりこれらの暗号通貨取引所でレバレッジが非常に高まっていたため、暗号資産の担保価値が下落すると、トークン化された金属が売却されざるを得なくなりました」と彼は述べた。「これは担保のデススパイラルです。」

「逆説的に名付けられたある暗号市場『Hyperliquid』では、トークン化された銀先物の清算額がビットコインの清算額を実際に超えたと報告されています」とバリーは付け加えた。

この反転は、ビットコイン固有の要因よりもむしろ、急激な調整が込み合ったレバレッジと薄い流動性と衝突した金属市場での迅速なポジショニングによって引き起こされました。

この動きのピーク時に、トークン化された銀先物は暗号市場全体で最大の暴落の一つを記録し、通常のリーダーであるビットコインおよびイーサリアムを上回りました。

トークン化された金属契約は、従来の先物口座ではなく、暗号ネイティブプラットフォームを利用して、金、銀、銅に対する方向性のベットをトレーダーに可能にします。

これらの製品は24時間取引されることが多く、通常、初期資本が少なくて済むため、変動の激しい状況下で魅力的に映ることがあります。しかしながら、同様の仕組みが多数の取引参加者に不利な価格変動を引き起こした際には、強制的な売却を加速させる可能性もあります。

金属が反落する中、レバレッジロング保有者はポジションの解消を余儀なくされました。トレーダーが証拠金要件を満たせなかったり、プラットフォームによって自動的にポジションがクローズされたため、清算件数が急増しました。

ハイパーリキッドでは、これらの取引手段の中で最も活発な市場の一つであり、銀連動の清算が一時的にビットコインの清算を上回りました。これは、マクロ契約がBTCではなく強制売却の主な要因となった稀有な瞬間でした。

この動きは、伝統的な市場がリスクパラメータを引き締めたことに伴うものでもありました。

CMEグループは金および銀の先物取引に対する証拠金要件を引き上げ、担保の要求を強化しました。これにより、レバレッジをかけたトレーダーは追加の資金を投入するか、ポジションの縮小を迫られています。

これらの証拠金変更はCMEの契約に適用されますが、トレーダーによると、ポジショニングおよびリスク許容度の変化は、同じ基礎資産を反映するトークン化された市場に迅速に波及する可能性があります。

より広範な示唆として、暗号資産取引所はもはや暗号資産専用の場ではなくなっています。これらはマクロ取引の代替ルートとしてますます活用されており、ストレス時には、トレーダーが予期しない形で清算テーブルが反転することがあります。