アドバイザー向け暗号資産：第1四半期の暗号資産パフォーマンス

本日のニュースレターでは、CoinDeskのジョシュア・デ・ヴォスが第1四半期の暗号資産のパフォーマンスを分析し、変化する機関投資家の需要と第2四半期の展望を示す新たな規制の明確化に焦点を当てています。

- サラ・モートン

2026年第1四半期デジタル資産レビュー

デジタル資産は2026年第1四半期を大きな売り圧力の下で終え、2025年末に始まった下落トレンドが続きました。CoinDeskの最新「四半期レビューと展望」によると、本四半期は地政学的緊張の高まり、慎重な連邦準備制度理事会（FRB）、そして四半期末にかけて部分的に回復したものの急激にマイナスに転じた機関投資家の資金流出によって特徴づけられました。

第1四半期レビュー

CoinDesk 20指数は27.4％下落し1,952となり、ビットコインは22.1％下落して68,228ドルとなりました。これは2022年第2四半期以来の2番目に大きな四半期下落です。中東での緊張の高まりにより原油価格は1バレルあたり100ドルを超え、連邦準備制度理事会は3月の会合後、政策金利を3.5％～3.75％で据え置きました。S&P 500とナスダックはそれぞれ4.63％および5.98％下落した一方で、金は注目の存在となり、8.19％上昇して4,671ドルとなりました。

BTC vs 金 vs SPX vs ナスダック vs CD20指数、第1四半期 2026年

第2四半期後半に注目すべき動きが見られました。ビットコインは2月の最高値から約30％下落した後、2月下旬に地政学的緊張が急激に高まる前に、多くの恐怖と強制清算が市場に織り込まれていたことを示唆しています。緊張が激化して以降、ビットコインは3.54％の上昇を見せた一方で、S&P 500とナスダックはそれぞれ5.09％、4.89％の下落となりました。CoinDeskメムコイン指数は最も弱いパフォーマンスで-41.7％、CoinDesk 80はビットコインを上回り16.5％の下落にとどまり、構成銘柄内ではHyperliquid（+43.8％）とMorpho（+40.9％）が好調なリターンを牽引しました。

BTCおよびCD20指数と選択資産の比較、2月28日以降のリターン

機関投資家の資金動向に注目

米国のスポットビットコインETFにおいて、1月と2月を通じた18.1億ドルの純流出は、前年に築かれた機関投資家の需要の多くを消し去りました。3月には13.2億ドルの流入回復が見られたものの、第1四半期は約4.96億ドルの純償還で終了しました。3月におけるビットコインの安定は、正の純流入の回帰と一致し、四半期末前に機関投資家のポジション構築が再開されたことを示唆しています。

ビットコインETFの資金流入とBTC価格、2026年第1四半期

スポットETF時代において、機関投資家のフローデータは、これまでのサイクルでは得られなかったリアルタイムのセンチメント指標を提供します。3月の回復は、特にモルガン・スタンレーが0.14％の手数料でスポットビットコインETF（$MSBT）を準備していると報じられており、同社の16,000人以上のアドバイザー・ネットワークに統合されることを念頭に置いて、Q2に注目すべきベースラインを設定しています。

規制の状況が明確になる

3月17日にSECとCFTCによる共同の裁定が発表され、SOL、XRP、DOGEを含む16の資産がデジタルコモディティとして指定され、証券の定義から除外されました。これにより重要な規制上の不確実性が解消され、より広範な資産におけるスポットETF承認への道が開かれます。バスケット型および指数連動型ETPは、申請数においてビットコイン関連商品に次ぐ第2位に位置しており、CoinDeskのCD20やCD100を含む指数がこれらの商品の自然なベンチマークとしてますます参照されています。

2025年の未処理暗号資産ETP申請件数

第2四半期の展望

第2四半期の市場動向は、二つの変数によって形作られるでしょう。中東紛争の軌跡とインフレデータに対する連邦準備制度の対応です。緊張緩和はエネルギー価格の圧力を和らげ、回復の条件を整える一方、紛争の長期化は金融状況を引き締め続けるでしょう。ビットコインの2025年10月のピーク約126,000ドルとその後の調整は、一般的に18〜24ヶ月のATH（最高値）後の調整局面をもたらす歴史的な半減期サイクルと大まかに一致しています。本サイクルの構造的な相違点は、制度化されたETF需要にあります。2024年のピーク日には、流入額が10億ドルを超え、これは1日のマイニング供給量の30日分以上を1回の取引で吸収する規模に相当します。より支援的な規制環境と深まる機関投資家向け商品群と相まって、この調整局面に入る構造的な基盤は、過去のサイクルよりもはるかに強固です。

構成銘柄のハイライト

イーサリアム（Ether）は第1四半期に29.1％下落し、米国の現物イーサETFでは7億5800万ドルの純流出が記録されました。より重要な将来展望としては、トークン化資産におけるイーサリアムの構造的地位が挙げられます。2026年第1四半期時点で、実世界資産の総供給量の59.4％がイーサリアム上に存在しています。3月12日に開始されたブラックロックのETHBステーキングETFは、年間3〜7％の利回りを見込んでおり、ETHに収益創出の要素を加えることで、利回り志向の投資家への魅力を広げる可能性があります。

ソラナは33.2％下落したものの、注目すべき節目を記録しました。2026年第1四半期にピアツーピアのステーブルコイン取引量が過去最高の8,320億ドルに達し、決済インフラへのシフトを反映しています。ソラナの実物資産保有者数も、Ondo Global MarketsやxStocksのようなプラットフォームの影響で初めてイーサを上回りました。

XRPは27.1％下落したものの、物語の中心はますますRippleの拡大する機関インフラストラクチャに移っています。RLUSDは四半期末までに時価総額14.2億ドルに達し、Hidden Road（年間3兆ドルの決済規模、12.5億ドル）を通じたプライムブローカレッジからGTreasury（10億ドル）を通じたトレジャリーマネジメントまでのRippleの買収戦略は、XRPおよびRLUSDを軸とした包括的な金融エコシステムの構築を指し示しています。第2四半期の主要なカタリストは、これらの統合が計測可能なオンチェーン活動に結びつくかどうかです。

本サマリーは、CoinDesk Researchの最新レポート「デジタル資産：四半期レビューと展望、CoinDesk 5およびCoinDesk 20を特集」に基づいて作成されました。

- ジョシュア・デ・ヴォス、リサーチチームリーダー、CoinDesk

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