CBDC: un'idea che è giunta al momento giusto?

Nel 1987, il premio Nobel James Tobin propose il concetto di unvaluta digitale della banca centrale al dettaglioL’idea era che le banche centrali dovessero creare un sistema di pagamenti pubblici “mezzo con la comodità dei depositi e la sicurezza della valuta.”

Era un'idea innovativa, che solo di recente è stata presa sul serio. I funzionari pubblici l'hanno inizialmente apprezzata in risposta al calo dell'uso del contante in alcuni paesi. ONE primo esempio è il vicegovernatore della Sveriges Riksbank, Cecilia Skingsley, che ha affermato in un discorso del 2016“la Riksbank dovrebbe considerare attentamente di soddisfare il bisogno generale del pubblico di moneta della banca centrale fornendola in qualche forma elettronica.”

Questo post fa parte del 2020 Year in Review di CoinDesk, una raccolta di editoriali, saggi e interviste sull'anno in Cripto e non solo. Raphael Auer è economista principale presso il Dipartimento monetario ed economico della Banca dei regolamenti internazionali.

Spinto all'azione anche dalla popolarità dicriptovalute come Bitcoine annunci di progetti di stablecoin comeLibra(ora Diem), molti altri banchieri centrali si sono uniti da allora. E certamente, ilcalo dell'uso del contante durante la pandemia di COVID-19ha dato un ulteriore impulso a questo dibattito.

Di conseguenza, la ricerca e lo sviluppo di CBDC stanno prendendo piede in tutto il mondo. In una recente ricerca abbiamo costruito undatabase di tutti i progetti CBDC annunciati pubblicamenteA fine novembre 2020, 46 autorità monetarie stanno ricercando e sviluppando CBDC all'ingrosso o al dettaglio (vedere Figura 1).

Considerando solo i programmi CBDC al dettaglio, sono in corso quattro progetti pilota: presso la People's Bank of China, la Eastern Caribbean Central Bank, la Bank of Korea e la Sveriges Riksbank. ONE progetto CBDC, il SAND Dollar nelle Bahamas, è già attivo.

Cosa ci riserva il 2021?

In primo luogo, la posizione dei Politiche maker nei confronti delle CBDC ha continuato a migliorare nel corso del 2020, come evidenziato dal tono sempre più positivo dei discorsi delle banche centrali (vedere Figura 2). Non ONE può sopravvalutare quanto sia notevole questo cambiamento di Opinioni .

Ancora a metà del 2018, la posizione netta sull’emissione di CBDC era in territorio profondamente negativo (vedere Figura 2); un rapporto congiunto del marzo 2018 dellaComitato Mercati della BIS e Comitato per i pagamenti e le infrastrutture di mercatoha sostenuto che qualsiasi “i passi verso il possibile lancio di una CBDC dovrebbero essere soggetti a un'attenta e approfondita considerazione.”

Alla base di tutto questo, ONE delle ragioni di questo cambiamento di Opinioni è che i decisori Politiche sono ora più convinti che le CBDC possano essere emesse senza effetti collaterali negativi sulle banche commerciali. Infatti, a ottobre, un rapporto chiave della BRI e delle sette principali banche centraliha stabilito una sorta di giuramento di Ippocrate per l’emissione di CBDC –“prima di tutto, non fare del male”è la premessa, e le CBDC sono quindi viste comeevoluzione piuttosto che rivoluzione.

Mentre il dibattito su come esattamente ciò possa essere garantito è ancora in corso, sono emerse proposte valide (vedere ONE proposta di Ulrich Bindseil Qui). Sul piano operativo, è ormai evidente cheLe architetture CBDC “ibride” possono conferire al settore privato un ruolo di primo piano nel sistema dei pagamenti al dettaglioGrazie a queste nuove prospettive, c'è una crescente possibilità che le CBDC facciano parte del futuro panorama monetario.

Vedi anche:Cos'è una CBDC?

In secondo luogo, il 2021 vedrà anche molte banche centrali continuare a intensificare i loro sforzi di sviluppo. La Figura 2 mostra che anche la ricerca e gli sforzi di progettazione delle CBDC sono cresciuti notevolmente nel corso del 2020.La Banca centrale europea (BCE) intensifica i lavori sull’euro digitale, mentre – come sottolineato dal governatore Lael Brainard – gli Stati UnitiIl sistema della Federal Reserve è impegnato in una serie di progetti di ricerca, tra gli altriin collaborazione con la Digital Currency Initiative del MIT.

Nel frattempo, continuano a essere pubblicati rapporti da parte di numerose banche centrali, tra cui laBCE, IL Banca d'Inghilterra, IL Banca di Rischio, IL Banca del Canadae ilBanca del GiapponeE certamente, la Banca Popolare Cinese ha costantemente ampliato il suo schema pilota.

Infine, è improbabile che il nuovo anno vedrà il lancio di una CBDC retail live in una delle principali economie avanzate. Al momento, le principali banche centrali, le guardiane della stabilità, stanno procedendo con grande cautela. Secondoricerca del Fondo Monetario Internazionale (FMI), nella maggior parte delle giurisdizioni l'emissione di CBDC richiederebbe anche una modifica della legge sulla banca centrale.

Cambiare la legge sulla banca centrale è un processo lento che, se perseguito, richiederebbe anni e un ampio dialogo politico. Ad esempio, tornando alla Svezia,Bloomberg ha recentemente riportatoIl governo avvierà un processo di revisione per esplorare la fattibilità di una CBDC, i cui risultati sono previsti per novembre 2022.

Tuttavia, probabilmente assisteremo a ulteriori ricerche, progetti pilota e annunci, poiché le banche centrali continuano a collaborare e a Imparare le ONE dalle altre. Quindi, anche se il 2021 non dovesse rivelarsi l'anno in cui Tobin "mezzo con la comodità dei depositi e la sicurezza della valuta" viene annunciato in una qualsiasi delle principali economie avanzate, potrebbe certamente avvicinare di molto quel giorno.

Le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle della Banca dei Regolamenti Internazionali. Si basa sul documento di lavoro 880 della BIS "L'ascesa delle valute digitali delle banche centrali: driver, approcci e tecnologie”, scritto insieme a Giulio Cornelli e Jon Frost, e “La Tecnologie della valuta digitale della banca centrale al dettaglio”, redatto in collaborazione con Rainer Böhme e pubblicato nella BIS Quarterly Review di marzo 2020.