Le Security Token Offering sono (finalmente) pronte a decollare nel 2020

Questo post fa parte della rassegna annuale del 2019 di CoinDesk, una raccolta di 100 editoriali, interviste e opinioni sullo stato della blockchain e del mondo. Emma Channing è l'amministratore delegato del gruppo Satis E un rappresentante registrato FINRA presso ConsenSys Digital Securities.

Nel 2019 la Tecnologie per le offerte di token di sicurezza ha fatto passi da gigante, il che fa ben sperare per una maggiore emissione di queste risorse digitali regolamentate nel 2020.

Il 2018 è iniziato con solo tre STO precedentemente sul mercato, e poi ha visto un boom nella costruzione di infrastrutture e nelle richieste di licenze Alternative Trading System (ATS), che sono richieste negli Stati Uniti per negoziare token di sicurezza privati. Tuttavia, dei tre ATS che sono stati autorizzati, l'approvazione commerciale non è arrivata fino alla fine del 2018 e, a parte gli STO tZero e OFN, ci sono state solo due emissioni di istituzioni finanziarie: il test di JPMorgan Chase diQuorumcon la Banca Nazionale del Canada e laBanca Mondiale Bond-i da 81 milioni di dollari. Molti potenziali emittenti di STO hanno dovuto affrontare costi iniziali elevati, mentre facevano fatica a mettere insieme la Tecnologie STO che assomigliasse alle piattaforme di investimento esistenti.

Al contrario, il 2019 ha visto un netto miglioramento Tecnologie infrastrutturale, mentre i costi sono crollati drasticamente. Allo stesso tempo, le piattaforme hanno avviato una progettazione ponderata attorno alla funzionalità e alla conformità end-to-end, tra cui funzionalità di cui i broker-dealer hanno bisogno (ad esempio, attorno ai dati di idoneità, come l'esperienza di investimento di un potenziale investitore e la tolleranza al rischio, in modo che i broker-dealer possano consigliarli equamente in linea con le regole FINRA). Questi sviluppi, insieme all'emergere di un settore critico di custodia e controllo, fanno ben sperare per la maturazione a lungo termine della classe di attività.

All'inizio del 2019, il Gruppo Satis ha stretto una partnership conConsensoSyse ha contribuito a sviluppare la sua piattaforma di asset digitaliCodiceFi. C'è stata una crescente consapevolezza che gli emittenti devono essere in grado di "forzare" determinate funzionalità sui detentori di token (opportunamente divulgate) tra cui l'aggiornamento forzato, il trasferimento, la masterizzazione e la coniazione. La masterizzazione significa distruggere i token e la coniazione significa creare token, in ogni caso in modo crittograficamente sicuro. Il trasferimento forzato, la masterizzazione e la coniazione devono essere disponibili in caso di ordine del tribunale, ma devono anche offrire le funzionalità necessarie se i token vengono persi o rubati. L'aggiornabilità è importante perché lo stato dell'arte per i token di sicurezza continua a evolversi a un ritmo rapido. Esistono vari approcci, ma la funzione di aggiornabilità di Codefi è a livello di contratto intelligente tramite un modello proxy (un software che consente di scambiare ONE cosa con un'altra).

Il FLOW di accordi STO ha rallentato nel 2019, con eccezioni degne di nota come l'offerta STO Regulation A+ di successo di Blockstack <a href="https://stackstoken.com/">https://stackstoken.com/</a> . Il ritardo del 2018 nel trading sul mercato secondario dei token di sicurezza sugli ATS, così come il considerevole spread bid-ask una volta che hanno iniziato a essere scambiati, hanno messo a dura DENT i sogni di elevata liquidità che avevano guidato molti progetti STO. La liquidità relativa è un vantaggio, ma non una soluzione miracolosa per gli STO (a parte per i fondi, in particolare i fondi con LP attivi e co-investitori che vogliono fare trading ONE loro). Le soluzioni di custodia e controllo, per individui, consulenti di investimento registrati e broker-dealer, sono vitali, ma ancora nascenti e complesse, sia praticamente che legalmente. Un altro problema è stato la scarsa qualità, gli avvocati poco qualificati o troppo zelanti che hanno fornito consulenza sugli STO e non sono riusciti a consegnare. In particolare, l'eccessiva fiducia nelle dichiarazioni ai sensi del Regolamento A+, che sono sempre state costose e lunghe (e lo sono state in particolar modo per molte STO), ha portato a ritardi significativi e a offerte fallite.

Gli investitori vogliono investimenti ad alta crescita, ad alto margine e basati sulla tecnologia, che i collocamenti privati hanno tradizionalmente attratto.

È stato anche un anno in cui alcuni concetti errati sono stati, fortunatamente, abbandonati. Ad esempio, il settore non pensa più che gli STO siano più facili da vendere rispetto ad altri tipi di collocamenti privati. Mentre gli STO sono un ottimo abbinamento per molti versi per l'esenzione dalla registrazione del §506(c) del Regolamento D, che consente una certa quantità di marketing pubblico a differenza di altri collocamenti privati, e del Regolamento A+, che è una "mini" offerta pubblica e T ha un test per investitori accreditati, in ultima analisi deve interessare investitori con un patrimonio netto elevato che sono stati storicamente coinvolti in collocamenti privati. Le offerte che dipendono interamente da una gestione relativamente sconosciuta o da pipeline rischiose, progetti creativi ad alto rischio come la produzione cinematografica in pool, immobili mono-asset frazionati, materie prime frazionate che già si scambiano bene in altri modi, progetti mono-concetto in paesi instabili e simili, T generano interesse all'interno di questa base di investitori. Ciò che crediamo che gli investitori vogliano vedere è il tipo di investimenti ad alta crescita, ad alto margine e basati sulla tecnologia che i collocamenti privati ​​hanno tradizionalmente attratto, in particolare data la curva di apprendimento tecnologico coinvolta nella proprietà dei token di sicurezza. Ciò che è stato significativamente difficile nel 2019 rispetto agli anni precedenti è stato trovare questo tipo di emittenti tra il rumore di cose che T pensiamo avranno successo. Ma poi questa è una classica curva di crescita Tecnologie emergente e del mercato dei capitali e tutto alla fine fa ben sperare per il 2020.

Sul lato istituzionale delle emissioni STO, c'è stata una significativa espansione della funzionalità di back-office e dell'infrastruttura estera. A luglio è stato lanciato 1X, un exchange di token di sicurezza unico nel suo genere, basato e regolamentato a Singapore. Ha una soluzione di custodia di terze parti (un problema significativo per le STO), conTecnologie ERC fornita da ConsenSysAd agosto è stata effettuata la seconda emissione di un Bond-i da 33,8 milioni di dollari da parte dellaBanca Mondiale, questa volta con la Commonwealth Bank of Australia come emittente e TD Securities e RBC Capital come gestori. A settembre,Santander ha emesso BOND tokenizzata da 20 milioni di dollari, interamente transata sulla rete pubblica Ethereum (quelle di CommBank e Quorum erano su reti private). Settembre ha visto anche Tuttoinfra, un'altra azienda ha collaborato con ConsenSys,annunciare una collaborazione con il più grande REIT dell'Asia, denominato LINK REIT. Un interesse così notevole da parte del settore finanziario è un forte segnale per il 2020 e, in ultima analisi, per il futuro più ampio della Tecnologie STO oltre i collocamenti privati ​​Regulation D.

Se il settore STO deve progredire ulteriormente nel 2020, deve fornire una logica che vada oltre una maggiore liquidità (ad esempio che gli STO portino investimenti in asset precedentemente illiquidi). Gli STO devono essere progettati da rappresentanti registrati FINRA adeguatamente qualificati per fornire una trappola per topi migliore, finanziariamente parlando, che non sia solo finanziariamente attraente di per sé, ma aggiunga funzionalità o esecuzione migliorata o simili che superino ciò che offrono i Mercati dei capitali tradizionali. Per raggiungere questi obiettivi, gli emittenti devono sfruttare una suite completa di tecnologie DLT. Ecco perché abbiamo stretto una partnership con ConsensoSys E CodiceFi. Gran parte dell'infrastruttura e Mercati chiave sono ora in atto a uno standard tecnologico che avremmo potuto solo sognare due anni fa. Ora è solo una questione di trovare gli emittenti giusti, i prodotti giusti e gli acquirenti giusti. In definitiva, rimaniamo fiduciosi, dati gli sviluppi degli ultimi due anni, che gli STO diventeranno comuni nei Mercati pubblici e privati.