La reazione ai mercati predittivi crea possibili nubi di tempesta per il 2027

L'ascesa vertiginosa dei mercati predittivi è stata contrastata da una raffica di legislazioni statunitensi volte a limitare drasticamente i comportamenti scorretti nel nuovo settore. Sebbene è improbabile che tali provvedimenti raggiungano immediatamente i loro obiettivi, il mutamento del clima politico potrebbe imprimere nuovo slancio ai principi che li ispirano.

Polymarket e Kalshi guidano il gruppo delle piattaforme di contratti su eventi, ma il settore si è ulteriormente ampliato con voci da società come Coinbase e Crypto.com, partner istituzionali e operatori di gioco d'azzardo online. Il settore è esploso, passando da 1,2 miliardi di dollari di attività mensile all'inizio del 2025 a oltre 20 miliardi di dollari un anno dopo, secondo un'analisi di TRM Labs, con le scommesse politiche a fare da traino, seguite dai contratti sportivi.

Gli utenti possono scommettere su sviluppi così diversi come le parole che il Presidente Donald Trump potrebbe utilizzare in un discorso, la data di uscita di un album musicale, quanto ricco diventerà un determinato miliardario entro la fine del mese e quale squadra di baseball vincerà il pennant della American League.

Le scommesse sportive popolari stanno, agli occhi di molti funzionari statali e di un numero crescente di legislatori federali, superando il limite dai derivati regolamentati a forme di gioco d'azzardo controllate dallo stato. E per altri critici, alcune delle scommesse su azioni governative non solo si concentrano in modo problematico su settori quali guerra e assassinato, ma potrebbero anche essere manipolate a vantaggio di insider che conoscono i piani prima che accadano.

Nelle ultime settimane, le sfide legali da parte dei funzionari statali sono aumentate e i legislatori hanno preso atto di incidenti di alto profilo in cui scommettitori fantasma sembravano conoscere il momento degli assalti militari prima che venissero sparati i primi colpi. Queste e altre preoccupazioni sono diventate il carburante per oltre una mezza dozzina di proposte di legge al Congresso, molte delle quali sostenute dai Democratici ma altre introdotte da membri di entrambi i partiti.

• Legge STOP Scommesse Corrotte: A proposta di legge bicamerale da due Democratici — il Senatore Jeff Merkley dell'Oregon e il Rappresentante Jamie Raskin del Maryland — proibirebbe una vasta gamma di contratti su eventi. La legislazione introdotta la scorsa settimana bloccherebbe completamente le scommesse su elezioni, la maggior parte delle azioni governative, sportive e militari.
• Legge sull'Integrità Pubblica nei Mercati di Predizione Finanziaria: Un disegno di legge del Senato probabilmente più potente a causa del suo sostegno bipartisan, questa proposta vieterebbe ai funzionari elettorali e ai dipendenti del governo di scommettere su qualsiasi cosa di cui abbiano conoscenza interna. Il disegno di legge — promosso da quattro senatori, tra cui i repubblicani John Curtis dello Utah e Todd Young dell'Indiana — è stata una risposta alle scommesse sospette sulla guerra in Iran, e estenderebbe il divieto al presidente, al vicepresidente, ai membri del gabinetto e ai legislatori del Congresso. Una proposta simile da parte di altri due senatori democratici è il Legge per Porre Fine alla Corruzione nei Mercati delle Previsioni e da una coppia bipartisan di membri della Camera è il Legge per la Prevenzione dello Sfruttamento in Tempo Reale e del Commercio Ingannevole dei Parlamentari con Informazioni Riservate (PREDICT Act).
• Legge per il divieto di Trading di Eventi su Operazioni Sensibili e Funzioni Federali (BETS OFF): Sulla stessa linea, questo provvedimento legislativo risponde alle scommesse sulle azioni militari di Iran e Venezuela che potrebbero aver dimostrato una conoscenza anticipata. Supportato da Democratici al Senato e alla Camera, proibisce inoltre le operazioni di coloro che conoscono l'esito di eventi quali azioni governative, terrorismo, guerra, assassinio e altri fatti di cui i scommettitori sono a conoscenza in anticipo.
• La Legge sui Mercati Predittivi come Gioco d'Azzardo: Questo disegno di legge impedisce ai mercati predittivi di svolgere attività che assomigliano alle scommesse sportive. Introdotto da due senatori che hanno anche sostenuto il Public Integrity Act, i senatori Adam Schiff, democratico della California, e John Curtis, repubblicano dello Utah, la legislazione supporta gli sforzi dei regolatori del gioco d'azzardo statali per mantenere i contratti sugli eventi sportivi nella giurisdizione degli stati.
• Legge sulla Sicurezza e Integrità dei Mercati Predittivi: La legislazione dei senatori democratici Richard Blumenthal del Connecticut e Andy Kim del New Jersey si concentra sulla prevenzione del trading di informazioni privilegiate e della manipolazione del mercato, ma richiede anche la verifica dell'età per coloro che scommettono e vieta le operazioni su guerra, morte e azioni militari.

La diminuzione di popolarità del Partito Repubblicano durante il secondo mandato del Presidente Donald Trump ha lasciato i Democratici in una posizione solida per riconquistare la maggioranza alla Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti, stimata a una probabilità dell'85% secondo le scommesse di Polymarket. Anche i Democratici hanno una probabilità quasi pari di ottenere il Senato, secondo Scommesse Kalshi. Quindi questi sforzi a maggioranza democratica potrebbero ottenere maggiore slancio dopo le elezioni.

Tuttavia, anche se un disegno di legge dovesse in qualche modo essere approvato sia dal Senato che dalla Camera il prossimo anno, approderebbe sulla scrivania di Trump. Il figlio del presidente, Don Jr., svolge ruoli di consulenza sia per Kalshi che per Polymarket, e per una società di venture capital con cui è coinvolto investito in Polymarket. La partecipazione dei Trump in World Liberty Financial Inc. significa che hanno un legame personale con la piattaforma di previsione Myriad, che ha dichiarato di utilizzare la stablecoin di WLF, USD1, come asset di regolamento. Inoltre, il Presidente Trump avrebbe elogiato i mercati predittivi per la loro superiorità nel prevedere le elezioni rispetto ai sondaggi.

E il settore condivide il DNA con il mondo delle criptovalute, mettendo contratti sulle blockchain e facendo affari con i token, così le innovazioni sono spesso discusse insieme da sostenitori e responsabili politici. Il Presidente Trump ha fatto dell'elevazione dell'industria delle criptovalute un obiettivo primario della sua amministrazione.

Guerra con gli stati

Quindi, l'industria potrebbe ottenere il supporto della Casa Bianca per contrastare l'azione del Congresso. Tuttavia, gli stati non hanno tale impedimento e stanno portando i mercati previsionali in tribunale.

Sulla piattaforma di scommesse sportive regolamentata a livello statale BetMGM, una persona può scommettere 100 dollari che la squadra di basket dell'Università del Michigan avanzerà nel prossimo incontro di March Madness, e se il Michigan vince, la persona riceverebbe una compensazione aggiuntiva di circa 80 dollari, basata sul rischio relativo di quella scommessa. Su Kalshi, un utente può seguire lo stesso procedimento e vincere una somma quasi identica. Alcuni regolatori statali stanno sostenendo in tribunale che una scommessa e un contratto su evento riguardante la stessa partita dovrebbero essere entrambi considerati gioco d'azzardo.

"Ogni giorno arriva una nuova causa legale," ha dichiarato Liz Davis, ex avvocato capo nel dipartimento di enforcement della Commodity Futures Trading Commission, attualmente partner presso Davis Wright Tremaine. Lei e altri legali prevedono che la prova definitiva della giurisdizione ricadrà probabilmente sulla Corte Suprema.

"Potrebbero volerci due anni, ma sembra quasi certo che andrà in quella direzione e arriverà alla Corte Suprema," ha dichiarato Jake Preiserowicz, ex consulente speciale della CFTC ora presso McDermott, Will & Schulte. Fino ad allora, è un "campo minato."

In Nevada, un tribunale ha sospeso le operazioni di Kalshi a seguito di tale argomento. Altri stati stanno perseguendo reclami simili, come Lo stato di Washington venerdì. E il procuratore generale dell'Arizona ha intensificato la battaglia accusando Kalshi di 20 capi d'accusa penali per aver gestito ciò che le sue accuse hanno definito un'attività di gioco d'azzardo non autorizzata che offriva scommesse elettorali illegali.

L'ex capo di stato maggiore della Casa Bianca durante la prima amministrazione di Trump, Mick Mulvaney, ha ha preso la parte degli stati in quell'argomento, istituendo la nuova Coalizione "Il Gioco d'Azzardo Non È Investimento" per contrastare l'insistenza del settore dei mercati predittivi secondo cui le loro attività meritano di essere regolamentate ai sensi delle norme federali sui derivati.

"Se assomiglia al gioco d’azzardo e funziona come il gioco d’azzardo, dovrebbe seguire le regole del gioco d’azzardo," afferma il suo sito web, sostenendo che gli stati e i governi tribali dovrebbero essere i controllori appropriati.

Dopo l'emergere delle accuse da parte dello stato di Washington, Elisabeth Diana, responsabile della comunicazione di Kalshi, ha dichiarato a CoinDesk che la sua azienda "è una borsa regolamentata a livello nazionale per eventi reali ed è soggetta a giurisdizione federale esclusiva."

"È molto diverso da ciò che i bookmaker e i casinò regolamentati dallo stato offrono ai loro clienti," ha dichiarato. "Siamo fiduciosi nelle nostre argomentazioni legali."

Amico presso la CFTC

L'attuale Presidente della Commodity Futures Trading Commission, Mike Selig, la cui agenzia regolamenta il settore dei derivati, ha intrapreso una campagna molto pubblica per raggiungere un accordo con Kalshi che la CFTC abbia l'autorità e non gli stati. La regolamentazione dei mercati delle previsioni è stata tra le sue principali priorità politiche, e ha presentato un atto al tribunale in un caso per sostenere la sua affermazione che gli stati stanno violando in modo improprio la competenza della CFTC sui contratti sugli eventi.

\"\"Questa presa di potere ignora la legge e decenni di precedenti,\" ha dichiarato. La sua agenzia sta lavorando a nuove normative per i mercati delle previsioni, e \"ha assicurato un memorandum d'intesa senza precedenti con la Major League Baseball per la condivisione delle informazioni.

Selig, la cui agenzia sovrintende a Kalshi e Polymarket in qualità di mercati di contratti designati registrati, anche ha osservato alcune recenti azioni di enforcement interne eseguito da Kalshi, suggerendo che la società sta adempiendo ai suoi doveri di vigilare su frodi e manipolazioni.

Kalshi ha puntato a due casi di alto profilo di possibile frode sulla sua piattaforma, sospendendo e multando un produttore che collabora con il popolare show Mr. Beast per aver scommesso sull'esito degli eventi del programma e un politico per aver scommesso sulla propria candidatura alla carica di governatore della California.

E la scorsa settimana, Polymarket ha aggiornato le sue regole di integrità di mercato per chiarire che non consente il trading basato su suggerimenti o informazioni rubate da persone che hanno l’obbligo legale di mantenerle segrete né il trading da parte di persone che possono influenzare l’esito della scommessa.

Tuttavia, i procuratori federali hanno anche ha presumibilmente parlato con le società di mercato predittivo riguardo alla possibilità che alcuni casi possano innescare indagini per insider trading.

Operazioni interne?

Un'analisi di TRM ha suggerito che gli insider potrebbero aver effettuato scommesse sull'attacco recente degli Stati Uniti all'Iran. Su Polymarket, il mercato "Gli Stati Uniti colpiranno l'Iran entro il 28 febbraio 2026?" è diventato il più grande, con un interesse di 73 milioni di dollari, e quella data ha segnato l'inizio della guerra. TRM ha dichiarato di aver identificato quattro portafogli che hanno previsto lo sciopero con circa 40.000 dollari in scommesse che hanno poi vinto 872.000 dollari.

"Questi quattro portafogli avevano sostanzialmente mai effettuato operazioni prima e sono poi entrati in gioco in tempi simili per scommettere su un attacco degli Stati Uniti all'Iran," ha dichiarato TRM in un report della scorsa settimana. Sebbene ciò non dimostri in modo definitivo un insider trading, tutti e quattro i portafogli sono stati finanziati nello stesso modo in un periodo ristretto, e tutti sono scomparsi dopo aver incassato queste vincite.

Se i funzionari dell'amministrazione Trump sono scoperto per scommettere su azioni militari, ciò potrebbe imprimere slancio ai disegni di legge destinati a limitare le piattaforme di previsione.

Nessuna delle principali società di mercati predittivi ha risposto alle richieste di commento sull'ondata di proposte di legge al Congresso.

"Sembra che alcuni di essi abbiano poche possibilità di andare avanti," ha dichiarato Preiserowicz. "Altri, forse un po' di più, ma credo che al momento sia ancora incerto."

Mentre il Congresso valuta un'azione (o l'assenza di essa), la CFTC ha ha avviato il suo processo formale di regolamentazione e ha richiesto commenti pubblici. Normalmente, si tratta di un processo che potrebbe durare un paio di anni, ma Selig è attualmente l'unico membro di quella che dovrebbe essere una commissione composta da cinque membri, quindi può agire rapidamente senza dover consultare altri.

Preiserowicz ha stimato che l'agenzia potrebbe completare una norma finale entro la fine dell'anno.

Nel frattempo, per anticipare gli elementi di insider trading, Davis ha affermato che alcuni clienti stanno già affrontando la questione: Abbiamo bisogno di nuovi obblighi di riservatezza per identificare formalmente i dipendenti che saranno insider in questo ambito delle scommesse?

"La CFTC avrà il proprio quadro normativo e penso che le protezioni stiano cercando di essere attuate direttamente sulle piattaforme," ha detto Davis. Come l'industria delle criptovalute, ha affermato, i mercati predittivi "continueranno semplicemente a crescere e a diventare effettivamente più istituzionalizzati."

In una campagna pubblicitaria attualmente in corso per le strade e i mezzi pubblici di Washington, D.C., Kalshi sta ricordando al pubblico che non tollererà abusi di mercato, affermando in uno degli annunci, "REGOLE #1, KALSHI VIETA IL TRADING D'INFORMAZIONE PRIVILEGIATA, perché Kalshi è una borsa regolamentata federale negli Stati Uniti." Tuttavia, nonostante le aziende sottolineino le proprie politiche anti-trading d'informazione privilegiata, i funzionari governativi hanno iniziato a prendere in mano la situazione.

In California, il Governatore Gavin Newsom ha ha perseguito una politica a livello statale vietare ai funzionari governativi locali di effettuare operazioni di mercato predittivo su argomenti sui quali possiedono informazioni privilegiate.

Il rappresentante Seth Moulton, Democratico del Massachusetts, non sta aspettando la legislazione, avendo ha vietato al proprio personale dal partecipare a mercati predittivi che coinvolgono questioni che potrebbero essere di loro competenza.

Il mio ufficio non ha effettuato, né effettuerà, operazioni di questo tipo che sono in contrasto con ogni principio di un governo trasparente e onesto che lavora per il popolo," ha dichiarato in una nota la scorsa settimana. "Mi impegnerò sempre a mantenere per me stesso e per il mio team i più elevati standard etici, e invito ogni singolo funzionario eletto americano a fare altrettanto.